Signal yana kuchaydi: Bitcoin Q4 bahosi 200,000 dollargacha ko‘tarildi

Mualliflar: Daniel Kim, Ryan Yoon, Jay Jo

Manba: Tiger Research

Asl sarlavha: 2025-yil 4-chorak Bitcoin bahosi 200,000 dollarga yangilandi

Ushbu hisobot Tiger Research tomonidan yozilgan bo‘lib, institutlarning o‘zgaruvchanlikda doimiy ravishda sotib olishi, Federal Reserve foiz stavkalarini pasaytirishi va oktyabr oyidagi keskin pasayish institutlar tomonidan bozor boshqarilayotganini tasdiqlashi kabi omillarga asoslanib, 2025-yil to‘rtinchi choragi uchun Bitcoin narx maqsadini 200,000 dollar deb belgilaydi.

Asosiy nuqtalar

• Institut sarmoyadorlari o‘zgaruvchanlikda doimiy ravishda ko‘paytirmoqda — uchinchi chorakda ETF sof oqimi barqaror bo‘lib qoldi, MSTR bir oyda 388 dona Bitcoin qo‘shib, uzoq muddatli investitsiya ishonchini namoyon etdi;

• Qizib ketgan, lekin hali haddan tashqari emas — MVRV-Z indeksi 2.31 bo‘lib, baholash yuqoriligini, lekin hali haddan tashqari darajaga yetmaganini ko‘rsatadi, kaldirgi mablag‘larning tozalanishi qisqa muddatli treyderlarni chiqarib yubordi va navbatdagi o‘sish uchun joy yaratdi;

• Global likvidlik muhiti yaxshilanishda davom etmoqda — kengaytirilgan pul taklifi (M2) 96 trillion dollarni oshib, tarixiy rekord o‘rnatdi, Federal Reserve foiz stavkalarini pasaytirish kutilmoqda, yil davomida yana 1-2 marta pasaytirish ehtimoli bor.

Institut sarmoyadorlari AQSH-Xitoy savdo noaniqligida sotib olmoqda

2025-yil uchinchi choragida Bitcoin bozori ikkinchi chorakdagi kuchli o‘sishdan so‘ng (chorakdan chorakka 28% o‘sish) sekinlashdi va o‘zgaruvchan konsolidatsiya bosqichiga o‘tdi (chorakdan chorakka 1% o‘sish).

6-oktyabr kuni Bitcoin 126,210 dollarlik tarixiy rekordga chiqdi, biroq Trump ma’muriyati yana Xitoyga savdo bosimi o‘tkazdi va Bitcoin narxi 18% ga pasayib, 104,000 dollarga tushdi, o‘zgaruvchanlik sezilarli darajada oshdi. Volmex Finance’ning Bitcoin Volatility Index (BVIV) ma’lumotlariga ko‘ra, institut sarmoyadorlari barqaror ravishda ko‘paytirar ekan, Bitcoin o‘zgaruvchanligi martdan sentyabrgacha qisqardi, biroq sentyabrdan keyin 41% ga oshib, bozor noaniqligini kuchaytirdi (1-rasm).

AQSH-Xitoy savdo mojarolari va Trumpning keskin bayonotlari ushbu pasayishni vaqtinchalik ko‘rsatmoqda. Strategy Inc. (MSTR) boshchiligidagi institutlar strategik ravishda ko‘paytirishni tezlashtirmoqda. Makro muhit ham bu jarayonga yordam bermoqda. Global kengaytirilgan pul taklifi (M2) 96 trillion dollarni oshib, rekord darajaga yetdi, Federal Reserve esa 17-sentyabrda foiz stavkasini 25 bazis punktga pasaytirib, 4.00%-4.25% oralig‘iga tushirdi. Federal Reserve yil davomida yana 1-2 marta pasaytirishni ko‘zlamoqda, barqaror mehnat bozori va iqtisodiy tiklanish xavfli aktivlar uchun qulay sharoit yaratmoqda.

Institut mablag‘lari oqimi kuchli bo‘lib qolmoqda. Uchinchi chorakda Bitcoin spot ETF sof oqimi 7.8 milliard dollarni tashkil etdi. Bu ikkinchi chorakdagi 12.4 milliard dollardan kam bo‘lsa-da, butun uchinchi chorak davomida sof oqim institut sarmoyadorlarining barqaror sotib olishini tasdiqlaydi. Bu tendensiya to‘rtinchi chorakka ham o‘tdi — faqat oktyabrning birinchi haftasida 3.2 milliard dollar oqimi qayd etilib, 2025-yil uchun bir haftalik rekord o‘rnatildi. Bu institut sarmoyadorlari narx pasayishini strategik kirish imkoniyati deb bilayotganini ko‘rsatadi. Strategy bozor pasayishi davrida ham sotib olishda davom etdi: 13-oktyabrda 220 dona, 20-oktyabrda esa 168 dona Bitcoin sotib olib, bir hafta ichida jami 388 dona Bitcoin qo‘shdi. Bu, qisqa muddatli o‘zgaruvchanlikdan qat’i nazar, institut sarmoyadorlari Bitcoinning uzoq muddatli qiymatiga qat’iy ishonishini ko‘rsatadi.

Zanjirdagi ma’lumotlar qizib ketganini ko‘rsatmoqda, asosiy omillar o‘zgarmagan

Zanjirdagi tahlil ayrim qizib ketish belgilarini ko‘rsatmoqda, biroq baholash hali xavotirli emas. MVRV-Z ko‘rsatkichi (bozor qiymati va amalga oshirilgan qiymat nisbati) hozirda qizib ketgan hududda — 2.31, biroq iyul-avgust oylaridagi haddan tashqari baholash oralig‘iga nisbatan barqarorlashgan (2-rasm).

Sof amalga oshirilmagan foyda va zarar nisbati (NUPL) ham qizib ketgan hududni ko‘rsatmoqda, biroq ikkinchi chorakdagi yuqori amalga oshirilmagan foyda holatiga nisbatan yumshagan (3-rasm). Moslashtirilgan xarajat-chiqim foyda nisbati (aSOPR) investorlarning amalga oshirilgan foyda va zararini aks ettiradi, bu ko‘rsatkich 1.03 ga juda yaqin, bu esa xavotirga o‘rin yo‘qligini bildiradi (4-rasm).

Bitcoin tranzaktsiyalari soni va faol foydalanuvchilar soni o‘tgan chorak bilan deyarli bir xil darajada bo‘lib, tarmoq o‘sishi vaqtincha sekinlashganini ko‘rsatadi (5-rasm). Shu bilan birga, umumiy tranzaktsiya hajmi o‘sishda davom etmoqda. Tranzaktsiyalar sonining kamayishi, lekin hajmning oshishi, kamroq tranzaktsiyalarda ko‘proq mablag‘ harakatlanayotganini bildiradi, bu esa yirik mablag‘lar oqimi oshganini ko‘rsatadi.

Biroq, tranzaktsiya hajmining oshishini faqat ijobiy signal deb baholab bo‘lmaydi. So‘nggi paytlarda markazlashgan birjalarga kirayotgan mablag‘lar ko‘paydi, bu odatda egalari sotishga tayyorlanayotganini bildiradi (6-rasm). Tranzaktsiyalar soni va faol foydalanuvchilar kabi asosiy ko‘rsatkichlar yaxshilanmagan bir paytda, hajmning oshishi ko‘proq qisqa muddatli mablag‘ harakati va sotish bosimini, haqiqiy talabning kengayishini emas, balki yuqori o‘zgaruvchanlik muhitida ko‘rsatadi.

11-oktyabr qulash institutsional bozor ustunligini isbotladi

11-oktyabr kuni markazlashgan birjalardagi qulash (14% pasayish) Bitcoin bozorining chakana investorlar ustunligidan institutlar ustunligiga o‘tganini ko‘rsatdi.

Asosiy nuqta shundaki: bozor reaksiyasi avvalgidan butunlay farq qildi. 2021-yil oxiridagi shunga o‘xshash muhitda chakana investorlar boshchiligidagi bozor vahimaga tushib, keyin qulash yuz bergan edi. Bu safar esa pasayish cheklangan bo‘ldi. Katta miqdordagi likvidatsiyalardan so‘ng, institut sarmoyadorlari sotib olishda davom etdi, bu esa institutlar bozorning pasayish hududini qat’iy himoya qilayotganini ko‘rsatadi. Bundan tashqari, institutlar buni sog‘lom konsolidatsiya deb baholamoqda, bu haddan tashqari spekulyativ talabni kamaytirishga yordam beradi.

Qisqa muddatda, ketma-ket sotuvlar chakana investorlarning o‘rtacha kirish narxini pasaytiradi va psixologik bosimni oshiradi, bu esa bozor kayfiyatining yomonlashuvi tufayli o‘zgaruvchanlikni kuchaytirishi mumkin. Biroq, agar institut sarmoyadorlari konsolidatsiya davrida doimiy ravishda kirishda davom etsa, ushbu pasayish navbatdagi o‘sish uchun poydevor bo‘lishi mumkin.

Maqsad narxi 200,000 dollarga yangilandi

TVM metodimizdan foydalangan holda uchinchi chorak tahlilida neytral bazaviy narx 154,000 dollar deb topildi, bu ikkinchi chorakdagi 135,000 dollardan 14% yuqori. Shu asosda biz -2% asosiy omil tuzatmasi va +35% makro tuzatmasini qo‘llab, 200,000 dollarlik maqsad narxini oldik.

-2% asosiy omil tuzatmasi tarmoq faolligining vaqtincha sekinlashuvi va markazlashgan birjalardagi depozitlarning ko‘payishini aks ettiradi, bu qisqa muddatli zaiflikni bildiradi. Makro tuzatma 35% darajasida saqlanmoqda. Global likvidlik kengayishi va institut mablag‘lari oqimi davom etmoqda, Federal Reserve’ning foiz stavkalarini pasaytirish pozitsiyasi to‘rtinchi chorakda o‘sish uchun kuchli katalizator bo‘lib xizmat qiladi.

Qisqa muddatli pasayish qizib ketish belgilaridan kelib chiqishi mumkin, biroq bu sog‘lom konsolidatsiya bo‘lib, trend yoki bozor qarashlarining o‘zgarishi emas. Bazaviy narxning doimiy o‘sishi Bitcoinning ichki qiymati barqaror oshib borayotganini ko‘rsatadi. Vaqtinchalik zaiflikka qaramay, o‘rta va uzoq muddatli o‘sish istiqbollari mustahkamligicha qolmoqda.