Fikr: Rachel Lin, SynFutures hammuassisi va bosh direktori

DeFi 2020-yildagi DeFi Summer davridagi portlash va inqiroz davridan beri uzoq yo‘l bosib o‘tdi. O‘sha dastlabki kunlardagi o‘sish asosan tajriba, shov-shuv va barqaror bo‘lmagan yuqori rag‘batlantirishlar bilan qo‘zg‘atilgan edi. 

Besh yil o‘tib, DeFi’ning asoslari butunlay boshqacha ko‘rinishda. O‘tgan yilgi tajriba jimjit konsolidatsiya bosqichi bo‘lib, asos yaratmoqda. 2025 yil esa DeFi markazlashtirilgan birjalarni (CEX) ortda qoldirgan yil sifatida esda qolishi mumkin.

2023 va 2024-yillardagi ayiq bozori mahsulot-bozor mosligiga ega bo‘lmagan ko‘plab DeFi loyihalarini yo‘q qildi va boshqa DeFi platformalarini infrastrukturaga e’tibor qaratib, haqiqiy qabulga erishishga majbur qildi.

Markazlashtirilmagan birjalar rivojlandi

Celsius va BlockFi’ning qulashlari hamda FTX’ning bankrotligi ko‘plab markazlashtirilgan platformalarning zaif tomonlarini ochib bergan bir paytda, markazlashtirilmagan birjalar (DEX) yuqori tezlik va foydalanuvchi tajribasini taqdim etishga intildi, yuqori samarali zanjirlardan foydalanib va o‘z infratuzilmasini qurib.

Xuddi shuningdek, blockchain kechikishi yaxshilangan sari, to‘liq onchain orderbooklar amalga oshiriladigan bo‘ldi va bu DeFi protokollariga kapital va likvidlik samaradorligidagi avvalgi muammolarni hal qilish imkonini berdi. 

GMX kabi dastlabki perpetual DEXlarning poolga asoslangan modellaridan tashqariga chiqib, yangi gibrid dizaynlar avtomatlashtirilgan marketmeykerlar (AMM)ni orderbook birjalarining order bajarilishi bilan birlashtiradi yoki faqat orderbooklarni qo‘llab-quvvatlaydi, bu esa treyderlar uchun slippage va chuqurlik muammolarini kamaytirib, ancha samarali likvidlik ta’minotini yaratadi.

DeFi bozor ulushini egallamoqda

Faqat raqamlar nuqtai nazaridan qaraganda, 2-chorakda bozordagi eng yaxshi 10 ta DEX spot savdolarda 876 milliard dollarni amalga oshirdi (oldingi chorakka nisbatan 25% o‘sish). Aksincha, CEX’larda spot hajmlar 28% ga kamayib, 3.9 trillion dollarga tushdi, bu esa ikki tomon o‘rtasidagi hajm nisbatini 2-chorakda rekord past daraja — 0.23 ga olib keldi. 

DeFi’ning qayta tiklanishi savdo hajmining o‘sishi bilan bog‘liq. Masalan, lending protokollari markazlashtirilgan raqiblarini ortda qoldirib, 2022-yil oxiridan buyon faoliyatda 959% meteorit o‘sishni qayd etdi. Aave hozirda AQShdagi eng yirik 40 ta bank qatoriga kiradigan miqdorda depozitlarga ega, bu DeFi’ning o‘sib borayotgan masshtabi va ishonchliligini ko‘rsatadi. Shu bilan birga, Coinbase va Morpho hamkorligida cbBTC orqali Bitcoin bilan ta’minlangan kreditlarni ishga tushirish, to‘g‘ridan-to‘g‘ri Morpho’ning onchain infratuzilmasi va likvidligi orqali yo‘naltirilishi, DeFi-ga xos infratuzilmaga kengroq o‘tishdan dalolat beradi.

Tegishli: Aave DAO DeFi daromadlaridan foydalangan holda yiliga 50 million dollarlik token qayta sotib olishni taklif qilmoqda

Odamlar aniq onchain lendingning shaffofligi va avtomatlashtirilganligini afzal ko‘rmoqda, ayniqsa bir qator CeFi kreditorlari bankrot bo‘lganini ko‘rgach. Savdo hajmi yoki kredit ta’minoti bo‘yicha, DeFi o‘sishda inkor qilib bo‘lmaydigan yetakchilikni o‘rnatdi.

Regulyatsiya va yangilangan ishonch

DeFi o‘sishining boshqa tomoni shundaki, kengroq kripto bozori nihoyat ko‘proq regulyator aniqligini taklif qilmoqda. Innovatsiyani chetga surish o‘rniga, bu o‘zgarish yetakchi DeFi protokollarini regulyatorlar bilan hamkorlik qilishga va aniqroq doiralarda ishlashga undamoqda. Masalan, Uniswap DeFi’ning shaffofligi va o‘z-o‘zini saqlashini qonuniylashtiradigan oqilona siyosat muhokamalarini ilgari surishda muhim rol o‘ynamoqda.

Tasodifan, foydalanuvchilarning onchain tizimlarga bo‘lgan afzalligi aynan regulyator bosimi paytlarida, masalan, SEC’ning Binance va Coinbase’ga qarshi da’volari e’lon qilinganda, savdogarlar tezda markazlashtirilmagan birjalarga o‘tib, hajmlar bir necha soat ichida 444% ga oshganida yaqqol ko‘rinadi. Xabar aniq: Regulyatsiya kuchayganda, faoliyat yo‘qolmaydi. U shunchaki onchain rivojlanadi.

Xavfsizlik va saqlashdagi xatarlar ham bu o‘zgarishni kuchaytirdi. 2012-2023 yillar oralig‘ida markazlashtirilgan birjalar deyarli 11 milliard dollarni xakerlik va noto‘g‘ri boshqaruv natijasida yo‘qotdi. 

Bu markazlashtirilmagan protokollar yoki hamyonlardan to‘g‘ridan-to‘g‘ri o‘g‘irlangan miqdordan 11 barobar ko‘p. Ko‘plab foydalanuvchilar uchun aktivlarni yirik birjada saqlash o‘z-o‘zini saqlash va DeFi smart-kontraktlaridan foydalanishga qaraganda ancha xavfli bo‘lib chiqdi.

CeFi DeFi’ni taqlid qilmoqda, lekin orqada qolmoqda

DeFi’ning sur’atini inkor eta olmagan ba’zi CEX’lar o‘z platformalariga to‘g‘ridan-to‘g‘ri onchain infratuzilmasini integratsiya qilishni boshladi. Masalan, Coinbase Base, ya’ni o‘zining layer 2 tarmog‘ida qurilgan yetakchi spot DEX — Aerodrome’ni integratsiya qildi, bu esa foydalanuvchilarga markazlashtirilmagan likvidlikdan foydalanish imkonini beradi, biroq tanish interfeysda qoladi — bu muhim qadam, lekin baribir Coinbase’ni tarqatish nuqtasi sifatida saqlab qoladi. 

Binance ekotizimi yana bir yorqin misol. BNB Chain oktyabr oyida rekord darajaga yetdi va millionlab faol foydalanuvchilarni jalb qildi. Bu o‘sishning katta qismi BNB Chain’dagi perpetual DEX — Aster tomonidan boshqarildi, bu esa Changpeng “CZ” Zhao bilan to‘g‘ridan-to‘g‘ri aloqalar haqida taxminlarni kuchaytirdi. Agar CEX’larning ko‘plab asoschilari endi markazlashtirilmagan sohada qurayotgan bo‘lsa, bu yangi ekotizim va mahsulotlar qanchalik haqiqiy markazlashtirilmaganligi haqida savol tug‘iladi.

Asosiy ko‘rsatkichlar ham shu haqiqatni ko‘rsatmoqda. 2024-yil oxiriga kelib, TVL ko‘rsatkichlari taxminan 130 milliard dollarga tiklandi, bu esa tarixiy eng yuqori ko‘rsatkichlarga yaqinlashmoqda va o‘sishda davom etmoqda. Derivativlar, aktivlarni boshqarish va to‘lovlar kabi sohalarda DeFi imkoniyatlari an’anaviy maydonlarni ortda qoldirib, oshkoralik va ruxsatsiz kirishni taklif qilmoqda. 

Ko‘p yurisdiksiyali va og‘ir muvofiqlik yukiga ega markazlashtirilgan birjalar tez harakat qilishda tobora qiynalmoqda. Ko‘plab CEX’lar orqaga chekinmoqda. Crypto.com yaqinda AQShdagi faoliyatini qisqartirdi, bir nechta tokenlarni delist qildi va hatto yangi mahsulotlarni ishga tushirishni regulyator aniqligi kutilguncha kechiktirdi. OKX ham o‘zining markazlashtirilmagan tashabbuslarini kengaytirishda ehtiyotkorlik bilan harakat qilmoqda.

Bunga qarshi ravishda, DEX’lar kamroq resurs talab qiladigan, kodga asoslangan tuzilmalarda ishlaydi va bu ularga yangilanishlarni tez va arzon narxda chiqarish va innovatsiya qilish imkonini beradi. Ular tokenlashtirilgan real aktivlarni qo‘llab-quvvatlash, innovatsion daromad strategiyalari yoki AI asosidagi treyding agentlari bilan integratsiyalar kabi yangi funksiyalarni dasturiy ta’minot tezligida joriy eta oladi. 

Kelajak sari nigoh

Agar CEX’lar o‘z modellarini tubdan qayta ixtiro qilmasa, ular ahamiyatsiz bo‘lib qolish xavfi ostida, ayniqsa DeFi’ning bir nechta funksiyalarini ko‘chirib olish yoki o‘z-o‘zini saqlash imkoniyatlarini taklif qilish endi mijozlar uchun yetarli bo‘lmasligi mumkin. 

Kripto hamjamiyatining ishonchi “kodda qurilgan” tizimlarga, korporativ va’dalarga asoslangan tizimlarga nisbatan ko‘proq og‘moqda. Qiziq tomoni shundaki, yaqinda likvidlik va savdo hajmlari bozorga qaytganda, markazlashtirilmagan subyektlar ushbu mablag‘larning nomutanosib ulushini egalladi. 

DeFi ustunligining yangi davri boshlanmoqda, bu esa oldinda yanada barqaror va foydalanuvchi uchun qulay moliyaviy ekotizim bo‘lishini anglatadi.

Fikr: Rachel Lin, SynFutures hammuassisi va bosh direktori.