Tether’ning $181 milliardlik paradoksi: USDT MiCA ostida bozor ulushi qulab tushayotgan bir paytda qanday o‘sishda davom etmoqda

Tether’ning USDT tokeni 2024-yil noyabr oyida 70% bo‘lgan bozor ustunligidan 2025-yil oktyabriga kelib 59,9% ga tushdi, bu bir yil ichida ikkinchi marta 60% dan past ko‘rsatkich bo‘ldi. Shu vaqt ichida Circle’ning USDC tokeni esa 20,5% dan 25,3% ga ko‘tarildi.

Bu o‘zgarish Yevropaning Markets in Crypto-Assets (MiCA) regulyatsiyasi kuchga kirishi bilan bir vaqtda yuz berdi, biroq dinamikalar oddiy regulyator almashinuvidan ko‘ra murakkabroq voqeani ko‘rsatadi.

Yevropa Ittifoqining MiCA doirasi ikki bosqichda joriy qilindi. Birinchi barqarorcoinlarga oid qoidalar 2024-yil 30-iyunda kuchga kirdi, kengroq kripto-aktiv xizmat ko‘rsatuvchi provayderlar uchun talablar esa 2024-yil 30-dekabrdan boshlab amal qila boshladi.

Nazorat organlari platformalarga darhol mos kelmaydigan stablecoinlarni taklif qilishni to‘xtatishni buyurdi, biroq ESMA foydalanuvchilarni bezovta qilmaslik uchun birinchi chorak oxirigacha faqat sotish uchun mo‘ljallangan o‘tish oynasini taqdim etdi.

Yevropadagi yirik birjalar aprel oyidagi muddatdan oldin USDT juftliklarini delist qilish yoki cheklash orqali javob qaytardi.

Tether regulyator bosimini tan olib, 2024-yil 17-dekabrda Malta litsenziyasiga ega elektron pul instituti StablR’ga sarmoya kiritdi. Bu harakat Tether’ning Hadron platformasi tomonidan qo‘llab-quvvatlangan, MiCA talablariga mos keluvchi boshqa emitent Quantoz’ga avvalgi sarmoyasini takrorladi.

Tether USDT’ni to‘g‘ridan-to‘g‘ri o‘zgartirish o‘rniga, Yevropa nazorati ostida ruxsat etilgan subyektlar ortida joylashdi.

Denominator effekti

Dune’dagi ma’lumotlar tadqiqotchisi Filippo Armani USDT ustunligining pasayishini asosan matematik, emas balki mavjudlikka tahdid sifatida ko‘radi.

U CryptoSlate bilan bo‘lishgan izohida shunday dedi:

“Pirog tezroq USDC va USDe orqali kengaydi, USDT esa mutlaq qiymatda hamon kuchli o‘sdi. Tether’ning ta’minoti 2023-yil noyabrda $89.1 billiondan 2024-yil noyabrda $133.9 billionga va 2025-yil oktyabrda $180.9 billionga oshdi.”

Armani, shu davr mobaynida USDC $24.3 billiondan $76.3 billionga ko‘tarilganini, Ethena’ning USDe esa deyarli nol darajadan $12.2 billionga yetganini qo‘shimcha qildi.

U MiCA’ning stablecoin qoidalari asosiy maydonlarni 2025-yil aprelgacha USDT juftliklarini cheklash yoki delist qilishga majbur qilganini tan oldi, bu esa ulushni USDC kabi mos keluvchi alternativalarga yo‘naltirdi.

Biroq, bu harakat mintaqaviy dinamik bo‘lib, global USDT talabining qisqarishiga dalil emas.

Ma’lumotlar bu bahoni tasdiqlaydi. USDT 2024-yil noyabridan 2025-yil oktyabrigacha ta’minotini deyarli $50 billionga oshirdi, hatto ulush foizi qisqargan bo‘lsa ham.

USDC’ning foizdagi o‘sishi, asosan, mos keluvchi yurisdiktsiyalarda tezroq qabul qilinishini aks ettiradi, Tether mahsulotidan to‘liq migratsiyani emas.

Netcompany SEE & EUI’dagi blokcheyn katta konsultanti Nikolaos Kostopoulos ham MiCA ta’sirini geografik jihatdan cheklangan deb hisoblaydi.

“MiCA, shubhasiz, Yevropada USDT’ning izini qisqartirdi, biroq Tether’ning global ustunligiga umumiy ta’siri cheklangan bo‘lib qolmoqda. USDT Yevropa tashqarisidagi offshor va rivojlanayotgan bozorlarda, regulyator arbitraji hali mavjud bo‘lgan joylarda, rivojlanishda davom etmoqda.”

Strategik qarshi harakatlar

Tether’ning StablR va Quantoz’ga sarmoyalari Yevropa bozoriga kirishni USDT brendi yoki ta’minotini suyultirmasdan ta’minlaydi.

Har ikkala platforma MiCA talablariga javob beradigan Elektron Pul Instituti litsenziyalari asosida ishlaydi, bu esa Yevropa maydonlariga tokenlarini regulyator xavfisiz ro‘yxatga olish imkonini beradi.

Armani bu strategiyani “Tether ekotizimi ulushini Yevropa Ittifoqida oshiradi, lekin USDT’ning o‘z ustunligini emas”, deb kutmoqda, chunki alohida tickerlar Tether’ning asosiy mahsulotiga to‘g‘ridan-to‘g‘ri bog‘lanishni oldini oladi.

Kompaniya USAT orqali kengroq maqsadlarni ko‘rsatdi, bu GENIUS Act talablariga mos keladigan AQShda regulyatsiya qilinadigan stablecoin sifatida rejalashtirilgan.

Armani ichki ishga tushirilishini “AQShda ulushni qayta tiklash mexanizmi” sifatida ko‘radi, ayniqsa regulyator aniqligini ustuvor ko‘radigan institutsional xaridorlar orasida.

Bu orada, Tether Gold (XAUT) bozor kapitalizatsiyasi $1.6 billionga yetdi va kompaniyaning Plasma Layer-1 integratsiyasi hamkor neobanklar orqali 10% dan yuqori daromad va nol komissiyali USDT transferlarini ta’minlaydi.

Kostopoulos Tether’ning Yevropaga yo‘naltirilgan sho‘ba korxonalarini ustunlik pasayishini qaytarishga qodir emas deb hisoblaydi.

U Yevrozona birjalari va institutsional ishtirokchilari allaqachon to‘liq regulyatsiya qilingan, to‘qqizta Yevropa banki tomonidan qo‘llab-quvvatlanadigan yangi euroga asoslangan stablecoin’ga e’tibor qaratayotganini qo‘shimcha qildi.

Shunga qaramay, Kostopoulos shunday dedi:

“Kelajakdagi asosiy tarkibiy omillar MiCA’ning o‘zida emas, balki World Liberty Financial stablecoin’i va stablecoin’larning keyingi avlodini shakllantirayotgan kengroq siyosiy va tijorat manfaatlarida yotadi.”

Raqobat muhiti regulyatorga moslashishdan tashqariga chiqadi.

An’anaviy moliya institutlari bank bilan bog‘langan va institutsional ishonchga ega stablecoin’larni ishga tushirishga tayyorlanmoqda.

Stripe stablecoin’larni tez yaratish uchun platforma taqdim etdi, Visa esa banklarga o‘z tokenlashtirilgan fiat valyutalarini chiqarishda yordam berishni rejalashtirmoqda va ko‘plab boshqalar ham bu harakatga qo‘shilmoqda.

Tether’ning USDT mutlaq o‘sishi, ikki yil ichida ta’minotni ikki baravar oshirishi, regulyatsiya qilingan bozorlardan tashqarida barqaror talab mavjudligini ko‘rsatadi. Bu, shuningdek, mintaqaviy dinamikalar USDT o‘sishini to‘xtatish uchun yetarli emasligini ko‘rsatadi.

Endi savol shuki, Tether’ning mos keluvchi sho‘ba korxonalari va AQShga yo‘naltirilgan mahsulotlarga kiritgan sarmoyalari, boshidan regulyator muhitiga moslashgan subyektlar bilan institutsional oqimlar uchun raqobat qila oladimi?

The post Tether’s $181B paradox: How USDT keeps growing as its market share collapses under MiCA appeared first on CryptoSlate.