Qarash: Makro nuqtai nazardan, haqiqiy kripto bozorining bull runi hali boshlanmagan

Haqiqiy kripto bozorining bull runi 2026 yilning ikkinchi choragida boshlanishi kutilmoqda.

Muallif: rektdiomedes

Tarjima: Chopper, Foresight News

Agar siz global makro bozorlarni mantiqan tahlil qilsangiz, hozirgi bozor holati aslida to‘liq mantiqiy va hech qanday g‘alati jihati yo‘qligini ko‘rasiz.

Oltin narxi portladi: fond bozori va kriptodan ancha yuqori, sabab – global rezerv aktivlarining dollarni tark etishi

Oltin narxi hozirda misli ko‘rilmagan o‘sishni boshdan kechirmoqda, bu o‘sish nafaqat fond bozorini, balki kriptovalyutani ham ancha ortda qoldirdi. Bu hodisaning asosiy harakatlantiruvchisi – global asosiy suveren davlatlarning aktivlarni qayta taqsimlashi: Xitoy, Hindiston, Rossiya, hatto AQShning o‘zi ham oltin zaxiralarini faol ravishda oshirmoqda. Aslida, bu global rezerv aktivlari dollar obligatsiyalari davridan bosqichma-bosqich chiqib ketayotganining aniq belgisi.

Bu o‘zgarishni yuzaga keltirgan ikki asosiy voqea bor:

• AQShning uzoq yillik beparvo fiskal siyosati dollar ishonchliligini muntazam ravishda zaiflashtirdi;
• Bundan bir necha yil avval AQSh Rossiyaning valyuta va obligatsiya zaxiralarini muzlatib qo‘ygani “dollar obligatsiyalari neytral rezerv aktiv” degan illuziyani butunlay yo‘qqa chiqardi va boshqa davlatlarni dollar aktivlariga egalik qilish xavfini anglashga majbur qildi.

Doomberg, Luke Gromen va boshqa ko‘plab yetakchi makro tahlilchilar bu tendensiyani chuqur tahlil qilgan. O‘yin nazariyasi nuqtai nazaridan, Rossiya, Xitoy va Hindiston AQShning boshqa davlat aktivlarini istalgan vaqtda muzlatib qo‘yishini ko‘rgach, “oltinni ko‘paytirish, dollar obligatsiyalarini kamaytirish” qarorini qabul qilishi mantiqan to‘g‘ri. Axir, hech kim o‘z aktivlari xavfsizligini boshqa davlat siyosatiga bog‘liq qilib qo‘ymoqchi emas.

Amerika fond bozori sekin o‘smoqda: bu telbalik emas, balki passiv kapital oqimining o‘z-o‘zini ta’minlashidir

Amerika fond bozori o‘sishda davom etmoqda, biroq u irrasional eforiyaga tushmagan, o‘sish har doim nisbatan ehtiyotkor darajada bo‘lmoqda.

Buning asosiy sababi shundaki, Amerika fond bozori passiv kapital oqimi bilan o‘z-o‘zini ta’minlaydigan bozorga aylangan. Bu haqda Mike Green yillar davomida doimiy ta’kidlab kelgan. Hozirda butun AQSh bo‘ylab har bir oddiy 9 dan 5 gacha ishlaydigan xodim har oyda o‘z pensiya jamg‘armasini avtomatik ravishda S&P 500 kabi asosiy indeks fondlariga kiritadi. Bozor bahosi yoki iqtisodiy muhitdan qat’i nazar, bu qat’iy kapital doimiy ravishda kirib keladi. Uzoq muddatda, bunday passiv taqsimot fond bozorining sekin o‘sishini ta’minlaydi.

Bundan tashqari, Amerika fond bozori global kapitalning asosiy markaziga aylanmoqda. Dunyoda iqtisodiyot tobora raqamli bo‘lib borar ekan, AQSh fond bozori rivojlangan tizimi, yuqori likvidligi va mukammal chiqish mexanizmi bilan global kapital shakllanishining eng yaxshi joyiga aylandi. Amazon, Nvidia, Apple, Microsoft kabi global gigantlar aynan shu yerda joylashgan va bu Amerika fond bozorining global mavqeini yanada mustahkamladi. Bu tuzilma, ehtimol, kriptovalyuta “yangi global kapital shakllanishi maydoni”ga aylanguncha davom etadi.

Amerika uy bozori muzlagan: 37 trillion dollarlik kapital “ko‘rinadi, lekin ushlab bo‘lmaydi”, yuqori foiz stavkalari asosiy sabab

Hozirda AQShning turar joy ko‘chmas mulk bozori yuqori foiz stavkalari tufayli qattiq muzlab qolgan. Bozorda 37 trillion dollargacha kapital mavjud bo‘lsa-da, bu boylik deyarli butunlay likvid emas.

Sabab juda oddiy:

• Hech kim mavjud foiz stavkalaridan yuqori stavkada qayta moliyalashtirish orqali naqd pul olishni xohlamaydi, chunki hozirgi ipoteka stavkalari bir necha yil avvalgidan ancha yuqori, qayta moliyalashtirish faqat xarajatlarni oshiradi;
• Hech kim mavjud uyini sotib, yangi uy uchun yuqori foizli ipoteka olishni xohlamaydi, ko‘chish xarajatlari keskin oshadi, shuning uchun ko‘pchilik kutish rejimida;
• Yana hech kim ikki xonali foiz stavkalarida uy kapitali kredit liniyasini olishni xohlamaydi, yuqori foizlar aksariyat odamlarni to‘xtatib qo‘yadi.

Qisqacha aytganda, yuqori foiz stavkalari sharoitida AQSh uy bozori likvidlik tuzog‘iga aylandi: katta kapital ko‘rinadi, lekin uni erkin ishlatib bo‘lmaydi.

Kriptovalyuta: 2022 yildagi pastlikdan tiklandi, lekin bull run hali boshlangani yo‘q

2022 yilda Federal Reserve foiz stavkalarini oshirishi, Luna qulash, FTX inqirozi va boshqa ko‘plab salbiy omillar natijasida kriptovalyuta bozorida siklik pastlik yuz berdi. Hozirda bozor tiklangan bo‘lsa-da, umumiy holat hali ham odatiy darajada – na jiddiy portlash, na uzluksiz pasayish bor.

Hajm nuqtai nazaridan, hozirgi kriptovalyuta bozori 2021 yilgi cho‘qqidan taxminan 25% ga kengaydi, lekin hali ham Nvidia kompaniyasining bozor qiymatidan kichik va oltin bozorining atigi 1/10 qismini tashkil qiladi.

2021 yildagi kabi bull running yuz bermaganining asosiy sababi – makro likvidlikning katta hajmda bozorga kirib kelmaganidadir.

Ko‘pchilik 2021 yilgi bull runni pandemiya stimullari va uyda o‘tirish natijasida yuzaga kelgan investitsiya ehtiyojiga bog‘laydi, lekin men har doim asosiy harakatlantiruvchi kuch AQSh uy bozori kapitalining katta hajmda naqdga aylantirilganida deb hisoblayman. O‘tgan siklda “Hosk YouTube videolarini ko‘rib, Coinbase’da Cardano sotib olgan otalar”ning investitsiya mablag‘lari asosan ko‘chmas mulkdan kelgan: uy sotish, qayta moliyalashtirish yoki uy kapitali kredit liniyasi orqali. Aynan uy bozoridan chiqqan likvidlik 2021 yilgi kripto bull runni ko‘tardi.

Xulosa: Kripto bull run hali boshlangani yo‘q, 2026 yil 2-chorakda boshlanishi mumkin

Yuqoridagi barcha makro omillarni hisobga olsak, hozirgi aktivlar harakati to‘liq mantiqiy va hech qanday g‘alati jihati yo‘q.

Kriptovalyutaga kelsak, mening fikrimcha: haqiqiy bull run hali boshlangani yo‘q, u 2026 yilning ikkinchi choragida boshlanishi kutilmoqda. O‘sha vaqtda Federal Reserve ehtimol foiz stavkalarini yetarlicha past darajaga tushiradi, AQSh uy bozori asta-sekin “muzdan tushadi” va to‘plangan likvidlik yana riskli aktivlarga oqib kiradi.

Agar bu prognoz to‘g‘ri chiqsa, keyingi taxminan 6 chorak (ya’ni 2027 yil 3-choragigacha) kriptovalyuta bozori kuchli va uzluksiz o‘sishni boshdan kechirishi mumkin.

2027 yilning to‘rtinchi choragi yoki 2028 yilning birinchi choragiga kelib, oldingi ehtirosli o‘sish natijasida yuzaga kelgan pufak yorilishi, ustiga-ustak AQSh prezidentlik saylovi oldidan siyosiy noaniqlik sababli, bozor yangi sotuv bosimini ko‘rishi va ayiq bozoriga kirishi mumkin.

Shuning uchun men kriptovalyuta bull runi allaqachon tugadi deb hisoblamayman, chunki u hatto hali boshlangani yo‘q. Men past narxlarda sotib olishni, sohani chuqur o‘rganishni davom ettiraman va 2026 yilning ikkinchi choragidagi bozor burilishini diqqat bilan kuzataman.