Birlashgan Qirollik Moliya Harakatlari Nazorati organi (FCA) 2025-yil 14-oktabrda CP25/28 maslahat hujjatini e’lon qildi va rasmiy ravishda fondlarni tokenizatsiya qilish siyosati doirasini taklif etdi. Ushbu siyosat blokcheyn texnologiyasidan foydalanib investitsion fondlar faoliyatini optimallashtirish, samaradorlik va shaffoflikni oshirish, fond menejerlariga aniq ko‘rsatmalar berish, moliyaviy innovatsiyalarni ilgari surish va turli investorlarni jalb qilishga qaratilgan. FCA ta’kidlashicha, bu qadam Birlashgan Qirollikning global moliyaviy texnologiyalar sohasidagi yetakchiligini mustahkamlashga yordam beradi va an’anaviy aktivlarni boshqarish tizimini tubdan o‘zgartirishi kutilmoqda. Ushbu maqolada siyosatning asosiy jihatlari, amalga oshirish yo‘l xaritasi, potentsial foydalari va xalqaro tajriba asosida uning ta’siri tahlil qilinadi.
01-Siyosat doirasi sharhi: Nazorat innovatsiyasi va xavflarni muvozanatlash
FCAning yangi siyosati Birlashgan Qirollik nazorat organlarining blokcheyn qo‘llanilishiga strategik burilishini anglatadi. Ushbu siyosat fond menejerlariga fond ulushlarini blokcheyn tokenlariga aylantirishga, raqamli chiqarish va savdoni amalga oshirishga ruxsat beradi, bu esa hisob-kitob muddatlarini qisqartirib, operatsion xarajatlarni kamaytiradi. An’anaviy fond hisob-kitoblari odatda T+2 kun talab qiladi, tokenizatsiya esa deyarli real vaqt rejimida ishlov berishni ta’minlab, likvidlikni sezilarli darajada oshiradi.
● Innovatsion qo‘llab-quvvatlash mexanizmi: FCA fond menejerlariga tajriba maydoni sifatida nazorat sandbox mexanizmini taqdim etadi, blokcheyn integratsiyasini rag‘batlantiradi va shu bilan birga muvofiqlikni ta’minlaydi. Siyosat ochiq va xususiy fondlarni qamrab oladi, biroq avvalo yuqori likvidli aksiyaviy mahsulotlarga tatbiq etiladi.
● Investorlarni himoya qilish choralari: Barcha tokenizatsiyalangan fondlar mavjud qoidalarga rioya qilishi shart, jumladan, xavf haqida ma’lumot berish, pul yuvishga qarshi talablar va aktivlarni bog‘lash mexanizmlari orqali tizimli xavflarning oldi olinadi.
● Xalqaro tajriba: Ushbu siyosat AQSh Securities and Exchange Commission (SEC) va Yevropa Ittifoqi MiCA reglamenti tajribasiga asoslangan bo‘lib, Birlashgan Qirollikda raqamli aktivlarni nazorat qilish bo‘yicha bo‘shliqni to‘ldirish va transchegaraviy fondlar harakatini rag‘batlantirishga qaratilgan.
02-Amalga oshirish yo‘l xaritasi: Blokcheyn integratsiyasini bosqichma-bosqich joriy etish
FCA tomonidan taqdim etilgan yo‘l xaritasi aktivlarni boshqaruvchi kompaniyalarga texnologik baholashdan tortib bozorga kengayishgacha bo‘lgan muhim bosqichlarni qamrab olgan amaliy ko‘rsatmalar beradi. Hujjat bosqichma-bosqich joriy etishni ta’kidlaydi va kichik va o‘rta tashkilotlarga ortiqcha yuk tushmasligini kafolatlaydi.
● Tayyorlov bosqichi (2025-yil oxirigacha): Fond menejerlari fondning mosligini baholashi, blokcheyn mosligini sinovdan o‘tkazishi va texnologik provayderlar bilan hamkorlikda operatsiyalarni simulyatsiya qilishi kerak. FCA avvalo yuqori likvidli fondlarni sinovdan o‘tkazishni tavsiya qiladi, bu orqali xarajatlarni tejash imkoniyati tekshiriladi.
● Chiqarish va tarqatish bosqichi (2026-yil boshida): ERC-20 kabi standartlardan foydalangan holda tokenlar chiqariladi va ruxsat etilgan platformalar orqali tarqatiladi. Investorlar raqamli hamyonlardan foydalanib bevosita ishtirok etishi mumkin, bu esa an’anaviy vositachilarni chetlab o‘tib, kirish imkoniyatini oshiradi.
● Bozorni kengaytirish bosqichi (2026-yil o‘rtasi va keyin): Tokenlarning ikkilamchi savdosi va fragmentar egalikni qo‘llab-quvvatlash, kichik sarmoyalar orqali chakana investorlarni jalb qilish imkonini beradi. FCA aqlli kontraktlarni integratsiya qilishni talab qiladi, bu esa dividendlarni avtomatlashtirish va qiymatni bog‘lashni ta’minlaydi.
03-Siyosat foydalari tahlili: Samaradorlik va bozor kengayishi
Tokenizatsiya siyosatining asosiy qiymati an’anaviy fondlarning strukturaviy muammolarini, jumladan, yuqori xarajatlar va axborot nomutanosibligini bartaraf etishda namoyon bo‘ladi. Blokcheynning tarqatilgan reestri orqali fond faoliyatining shaffofligi sezilarli darajada oshadi, har bir tranzaksiya real vaqt rejimida kuzatiladi.
● Operatsion samaradorlikni oshirish: Ma’muriy xarajatlar 20%-50% ga kamayishi, hisob-kitob vaqti soniyalargacha qisqarishi, yuqori chastotali savdolarni qo‘llab-quvvatlash va insoniy xatolarni kamaytirish kutilmoqda.
● Shaffoflikni kuchaytirish: O‘zgartirib bo‘lmaydigan blokcheyndagi yozuvlar 2018-yil Woodford fondi inqirozi kabi hodisalarning oldini oladi va investorlar ishonchini oshiradi.
● Investorlar bazasini kengaytirish: Fragmentar tokenlar kirish to‘sig‘ini bir necha ming dollardan bir necha yuz funt sterlinggacha pasaytiradi, ayniqsa Z avlodi uchun jozibador — ularning kripto aktivlarga egalik darajasi 60% dan yuqori, biroq an’anaviy fondlarda ishtiroki past.
Ko‘rsatkich (Indicator) | Qiymat (Value, 2025) | Valyuta (Currency) |
Birlashgan Qirollik aktivlarni boshqarish sanoatining jami boshqaruv ostidagi aktivlari | £10 trillion | GBP |
Global aktivlarni boshqarish jami boshqaruv ostidagi aktivlar | $147 trillion | USD |
Global tokenizatsiyalangan aktivlar bozori hajmi | $124.4 billion | USD |
Tokenizatsiyalangan pul bozori fondlari (MMFs) hajmi | $7.4 billion | USD |
Tokenizatsiyalangan AQSh davlat obligatsiyalari/MMFs jami hajmi (YTD) | £5.5 billion | GBP |
BlackRock BUIDL fondi AUM | £1 billion | GBP |
Tokenizatsiyalangan xususiy kredit bozori hajmi (mart) | $12 billion | USD |
04-Xalqaro tajriba: Global amaliyotdan saboqlar
FCA siyosati yetuk tajribalardan ilhom olgan bo‘lib, ushbu misollar tokenizatsiyaning amaliy faoliyatda samaradorligi va foydasini isbotlaydi.
● BlackRock BUIDL fondi: 2024-yilda BlackRock Ethereum blokcheynida ushbu pul bozori fondini ishga tushirdi va hajmi tezda $1 milliardga yetdi. Blokcheyn kuzatuv mexanizmi hisob-kitob vaqtini bir necha kundan soatlarga qisqartirdi, to‘lov stavkasi 15% ga tushdi va institutsional investorlarni jalb qildi. Ushbu model Birlashgan Qirollik fond menejerlari uchun takrorlanadigan chiqarish doirasini taqdim etdi.
● Franklin Templeton OnChain fondi: 2021-yildan boshlab, ushbu fond AQSh davlat obligatsiyalarini tokenizatsiya qildi va $1 dan boshlab sarmoya kiritishni qo‘llab-quvvatladi. 2025-yilga kelib, aktivlar hajmi $300 milliondan oshdi. Aqlli kontraktlar asosidagi avtomatlashtirilgan dividend mexanizmi xatolarni sezilarli darajada kamaytirdi, Birlashgan Qirollikdagi Hargreaves Lansdown kompaniyasi shu asosda chakana mahsulot ishlab chiqishni rejalashtirmoqda.
● Shveytsariyaning Sygnum Bank xususiy fondi: 2023-yilda Sygnum xususiy kapital fondini tokenizatsiya qildi va 24/7 savdoni amalga oshirdi, likvidlik 40% ga oshdi. Ushbu misol transchegaraviy salohiyatni ko‘rsatadi, FCA yo‘l xaritasida uni namuna sifatida keltirgan va Birlashgan Qirollik fondlariga Osiyo va Yaqin Sharq kapitalini jalb qilishga yordam beradi.
Ushbu misollar tokenizatsiya nafaqat samaradorlikni oshirishini, balki bozor chegaralarini kengaytirishini ko‘rsatadi. BlackRock bosh direktori Larry Fink ta’kidlashicha, blokcheyn moliyaviy evolyutsiyani anglatadi, inqilob emas. Tahlilchilar 2026-yilda Birlashgan Qirollik tokenizatsiyalangan fondlari hajmi £50 milliardga yetishini bashorat qilmoqda.
05-Sanoatga ta’sir bahosi: Ekotizimni qayta qurish va global o‘zaro ta’sir
Ushbu siyosat Birlashgan Qirollikning £14.3 trillionlik aktivlarni boshqarish bozoriga chuqur ta’sir ko‘rsatadi va an’anaviy modelni raqamli transformatsiyaga undaydi. Legal & General kabi yirik va o‘rta kompaniyalar birinchi bo‘lib joylashadi, kichik kompaniyalar esa teng imkoniyatlarga ega bo‘ladi.
● Ekotizim evolyutsiyasi: Blokcheynda saqlash va xavfni baholash xizmatlari paydo bo‘ladi, ayniqsa Manchester fintech klasterida minglab ish o‘rinlari yaratilishi kutilmoqda.
● Xususiy bozorlarni faollashtirish: Fragmentar mexanizm yuqori to‘siqli aktivlarni ochadi, pensiya fondlarini jalb qiladi va trillionlab kapital oqimini rag‘batlantiradi.
● Global ta’sir: Birlashgan Qirollik tashabbusi Yevropa Ittifoqi va Osiyoga ta’sir qilishi mumkin, Hong Kong Monetary Authority va Nomura Securities (Yaponiya) allaqachon qiziqish bildirgan.
Biroq, transformatsiya bilan birga muammolar ham keladi. Xavfsizlik xavflari kvant shifrlash va stress-testlar orqali yumshatilishi kerak; texnologik tafovutlarni bartaraf etish uchun investorlarni o‘qitish zarur; maxfiylik muvofiqligi GDPR va blokcheyndagi ochiqlikni muvozanatlashni talab qiladi. FCA blokcheyn ishlamay qolsa, zaxira mexanizmlarini ta’kidlaydi. JPMorgan hisobotiga ko‘ra, 2030-yilga kelib global tokenizatsiyalangan aktivlar $10 trilliondan oshadi va Birlashgan Qirollik ulushi sezilarli bo‘ladi.
Xulosa: Raqamli moliya yangi davriga qadam
FCA fondlarni tokenizatsiya qilish siyosati Birlashgan Qirollik moliyaviy innovatsiyalarining mustahkam poydevorini yaratadi va blokcheyn orqali an’anaviy va kelajakni bog‘laydi. Ushbu tashabbus nafaqat operatsiyalarni optimallashtiradi, balki investorlar ishtirokini ham tubdan o‘zgartiradi va nazoratning ilg‘orligini namoyon etadi. Texnologik va nazorat muammolariga qaramay, uning salohiyati e’tiborga loyiq. Aktivlarni boshqarish sohasi ushbu strategik imkoniyatdan foydalanish uchun faol harakat qilishi kerak.
