Tariflardan kassalargacha: inflyatsiyaning yangi ta’minot zanjiri

AQShning asosiy Shaxsiy iste’mol xarajatlari (PCE) narx indeksi, Federal Reserve’ning inflyatsiyani baholash uchun afzal ko‘radigan ko‘rsatkichi, iyul oyida oyma-oy 0,3% ga o‘sishi kutilmoqda va yillik ko‘rsatkichni 2,9% ga yetkazadi — bu iyun oyidagi 2,8% dan yuqori. Bu ketma-ket uchinchi yil davomida o‘sish bo‘lib, fevraldan beri eng yuqori darajani ko‘rsatadi. Ushbu ma’lumotlar juma kuni, 29-avgustda, soat 8:30 EDT da e’lon qilinadi. Agar tasdiqlansa, asosiy PCE inflyatsiya darajasi Fed’ning 2% maqsadidan yuqorida qoladi va 2022 yil yozidan beri bosqichma-bosqich pasayishiga qaramay, davom etayotgan inflyatsion bosimlarni ko‘rsatadi [1].

Iqtisodchilar inflyatsiyaning davom etayotgan o‘sishini Trump ma’muriyatining tarif siyosatlari bilan bog‘lashmoqda, bu esa tovar narxlarining barqaror o‘sishiga olib keldi. Oq uy tomonidan joriy etilgan tariflar import qilinadigan turli tovarlar narxining oshishiga sabab bo‘ldi, korxonalar esa bu xarajatlarni ta’minot zanjiri moslashar ekan, iste’molchilarga o‘tkazmoqda. Comerica Bank bosh iqtisodchisi Bill Adams inflyatsiya endi “portdan omborga, ombordan kassaga” oqib o‘tayotganini ta’kidladi. PCEning tovar narxlari komponenti oyiga 0,35-0,40 foiz punktiga o‘sishi kutilmoqda, bu avvalgi oylar bilan solishtirganda sezilarli o‘zgarish, chunki avval bu narxlar ko‘pincha o‘zgarmas yoki salbiy bo‘lgan [1].

Odatda uzoq davom etadigan xizmatlar inflyatsiyasi ham o‘sish belgilarini ko‘rsatmoqda. Producer Price Index (PPI)ning so‘nggi ma’lumotlari xizmatlar sohasida narxlarning oshishini ko‘rsatdi, bu tariflardan bevosita ta’sirlanmaydi, lekin yuqori tovar narxlaridan kelib chiqadigan ta’sirlar bilan bog‘liq bo‘lishi mumkin. Xizmatlar inflyatsiyasining davomiy o‘sishi Fed uchun yanada jiddiy muammo tug‘dirishi mumkin, chunki bu narxlarning pasayishini qayta tiklash qiyinroq bo‘ladi. Wells Fargo’dan Sam Bullard xizmatlar inflyatsiyasini diqqat bilan kuzatish muhimligini ta’kidladi va agar bu o‘sish davom etsa, inflyatsion bosimlar kutilganidan ko‘ra chuqurroq ildiz otayotganini ko‘rsatishi mumkinligini aytdi [1].

Ushbu inflyatsion signallarga qaramay, bozorlar sentabr oyida Fed tomonidan foiz stavkasini pasaytirishga optimistik qarashmoqda. Iyul oyidagi zaif ish haqi ma’lumotlari va Fed raisi Jerome Powell tomonidan Jackson Hole’da ta’kidlangan xavf muvozanatining o‘zgarishi natijasida, sentabr 16-17 kunlari bo‘lib o‘tadigan yig‘ilishda 25 bazis punktga pasaytirish ehtimoli obligatsiya fyuchers bozorlariga ko‘ra 88% ga yetdi. Powell’ning izohlari markaziy bank ish bilan bandlikdagi salbiy xavflardan ko‘ra ko‘proq xavotirda ekanini ko‘rsatdi, bu esa yuqori inflyatsion kutishlarning darhol ta’sirini yumshatdi. Biroq, ba’zi tahlilchilar ehtiyotkorlik bilan, asosiy PCE inflyatsiyasining barqaror o‘sishi 2025 yilda qo‘shimcha stavka pasaytirish imkoniyatini cheklashi mumkinligini ta’kidlamoqda [1].

Iste’molchi xarajatlari ham diqqat markazida, iyul oyida 0,5% ga o‘sishi kutilmoqda, bu yangi avtomobil savdolarining kuchli bo‘lishi bilan qo‘llab-quvvatlanmoqda. Biroq, iqtisodchilar narxlarning oshishi va mehnat bozori zaiflashuvi natijasida kelgusi oylar davomida iste’molchi talabining pasayishini kutishmoqda. BMO Capital Markets’dan Jennifer Lee ish haqi o‘sishi mo‘’tadil bo‘lib qolayotganini va bu uy xo‘jaliklarining xarid qobiliyatini kamaytirishi hamda kelajakdagi xarajatlarni cheklashi mumkinligini ta’kidladi. AQSh va Xitoy o‘rtasidagi savdo tarangligi vaqtincha yumshagan bo‘lsa-da, iste’molchi xarajatlari hali keskin pasayishni boshdan kechirmadi, biroq davom etayotgan inflyatsion bosimlar va zaifroq bandlik ma’lumotlari bu yo‘nalishni o‘zgartirishi mumkin [1].

Tahlilchilar inflyatsiyaning hozirgi o‘sishi tariflarning vaqtinchalik ta’siri yoki uzoq muddatli o‘zgarish belgisi ekanligi borasida bir fikrga kelmagan. Deutsche Bank’dan Henry Allen ISM xizmatlar indeksi tarkibidagi narxlar komponentiga e’tibor qaratdi, bu esa tarixan 4% dan yuqori inflyatsiya darajalari bilan bog‘liq bo‘lgan darajaga ko‘tarildi. Bu kelajakda inflyatsiya hozirgi bozor kutganidan yuqori bo‘lishi mumkinligini ko‘rsatadi, ayniqsa, davom etayotgan savdo siyosati doirasida ko‘proq tariflar joriy etilsa. Biroq, inflyatsion svoplar bozori hali bu xavflarni to‘liq aks ettirmagan, bu esa bozor bahosining noto‘g‘ri bo‘lishi va kelgusi oylar davomida Fed’dan kutilmagan “hawkish” siyosat ehtimolini oshiradi [5].

Manba: [1] July PCE Forecasts Show Inflation Above Fed's Target [2] What economists are watching for in tomorrow's PCE inflation and spending data [3] What economists are watching for in Friday's PCE inflation and spending data [4] Asia upbeat on Wall St boost as markets await US inflation data [5] Investors are ignoring the coming wave of tariff-driven inflation