Засновник IOSG: 2025 рік буде темним роком для крипторинку, а що ж 2026?

Автор| IOSG співзасновник Jocy

 

Це фундаментальна зміна структури ринку, але більшість людей досі дивляться на нову епоху через призму старого циклу.

Підбиваючи підсумки крипторинку 2025 року, ми бачимо зсув парадигми від роздрібної спекуляції до інституційного розміщення: основні дані — інституційні холдинги 24%, роздрібні інвестори вийшли на 66% — — ринок криптовалют 2025 року завершив зміну власників. Забудьте про чотирирічний цикл, у епоху інституцій ринок криптовалют має нові правила! Дозвольте мені за допомогою даних і логіки розібрати правду за цією "найгіршою роком".

Поверхневі дані: результати активів у 2025 році

Почнемо з поверхневих даних — результати активів у 2025 році. Традиційні активи: срібло +130%, золото +66%, мідь +34%, Nasdaq +20.7%, S&P 500 +16.2%. Криптоактиви: BTC -5.4%, ETH -12%, основні альткоїни -35% до -60%.Виглядає жахливо? Читайте далі.

Але якщо дивитися лише на ціну, ви пропустите найважливіший сигнал. Хоча BTC за рік -5.4%, протягом року він досяг історичного максимуму $126,080. Ще важливіше: що сталося під час падіння ціни? BTC ETF у 2025 році мав чистий приплив $25 мільярдів, загальний AUM досяг $114–120 мільярдів, інституційна частка 24%. Хтось панікує, а хтось купує.

Перший ключовий висновок: ринковий контроль вже перейшов від роздрібних інвесторів до інституцій

Січень 2024 року, схвалення спотового BTC ETF — це вододіл. Ринок, яким раніше керували роздрібні інвестори та OG, тепер контролюють макроінвестори, корпоративні скарбниці, суверенні фонди. Це не просто зміна учасників, а переписування правил гри.

Дані підтверджують це: BlackRock IBIT досяг $50 мільярдів AUM за 228 днів, ставши найшвидше зростаючим ETF в історії. Зараз у нього 780–800 тисяч BTC, що вже перевищує 670 тисяч BTC MicroStrategy. Grayscale, BlackRock і Fidelity разом володіють 89% загальних активів BTC ETF. Згідно з планами інвестиційних фондів 13F, 86% інституційних інвесторів вже мають або планують розміщення цифрових активів. Кореляція BTC із S&P 500 зросла з 0.29 у 2024 році до 0.5 у 2025 році.

Далі — агресивні стратегії BlackRock і MicroStrategy. Частка BlackRock IBIT на ринку BTC ETF близько 60%, обсяг холдингів 800 тисяч BTC вже перевищує 671,268 BTC MicroStrategy. Інституційна участь зростає: у Q3 2025 року інституційні холдинги за звітами 13F становлять 24% від загального AUM ETF; частка професійних інституційних інвесторів досягає 26.3%, що на 5.2% більше, ніж у Q3; великі керуючі активами мають 57% холдингів 13F BTC ETF, професійні хедж-фонди — 41%, разом майже 98% — це означає, що основні інституційні холдинги зараз зосереджені у цих двох типах професійних інвесторів, не враховуючи пенсійні фонди, страхові компанії тощо (вони, можливо, ще спостерігають або тільки починають розміщення); інституційна частка FBTC досягає 33.9%.

Основні інституційні інвестори включають Abu Dhabi Investment Council (ADIC), Mubadala суверенний фонд, CoinShares, ендаумент Гарвардського університету (володіє $116 мільйонами IBIT) тощо. Великі традиційні брокери та банки також збільшили свої холдинги біткоїн-ETF. Wells Fargo повідомляє про холдинги на $491 мільйон, Morgan Stanley — $724 мільйони, JPMorgan — $346 мільйонів. Це показує, що продукти біткоїн-ETF постійно інтегруються великими фінансовими посередниками. Виникає питання: чому інституції продовжують накопичувати на "високих рівнях"?

Тому що вони дивляться не на ціну, а на цикл.

Після березня 2024 року довгострокові холдери (LTH) продали 1.4 мільйона BTC, вартістю $121.17 мільярдів. Це безпрецедентний обсяг пропозиції. Але дивно — ціна не обвалилася. Чому? Тому що інституції та корпоративні скарбниці повністю поглинули цей тиск продажу.

Три хвилі продажу довгострокових холдерів: з березня 2024 до листопада 2025 року LTH продали близько 1.4 мільйона BTC (вартістю $121.17 мільярдів). Перша хвиля (кінець 2023 — початок 2024): схвалення ETF, BTC $25K→$73K; друга хвиля (кінець 2024): перемога Трампа, BTC зростає до $100K; третя хвиля (2025): BTC довго тримається вище $100K.

На відміну від одноразового розподілу у 2013, 2017, 2021 роках, цього разу це багатохвильовий розподіл. За останній рік BTC консолідувався на високих рівнях цілий рік, чого раніше не було. Кількість BTC, що не рухалася понад 2 роки, з початку 2024 року зменшилася на 1.6 мільйона (близько $140 мільярдів), але ринок став здатнішим до поглинання.

А що роблять роздрібні інвестори? Кількість активних адрес постійно знижується, пошук Google за "біткоїн" впав до мінімуму за 11 місяців, обсяг дрібних транзакцій $0-$1 впав на 66.38%, великі транзакції понад $10 мільйонів зросли на 59.26%. За оцінкою River, у 2025 році роздрібні інвестори чисто продали 247,000 BTC (близько $23 мільярдів). Роздрібні інвестори продають, інституції купують.

Це підводить до другого ключового висновку: зараз не "вершина бичачого ринку", а "період накопичення інституцій"

Традиційна логіка циклу: роздрібна ейфорія → зліт цін → обвал → перезапуск. Нова логіка циклу: інституційне стабільне розміщення → зменшення волатильності → підвищення цінового центру → структурне зростання. Це пояснює, чому ціна консолідується, але приплив капіталу не зупиняється.

Політичне середовище — третій вимір. Адміністрація Трампа у 2025 році вже реалізована: крипто-екзекутивний указ (підписано 1.23), стратегічний біткоїн-резерв (~200,000 BTC), регуляторна рамка GENIUS Act для стейблкоїнів, зміна голови SEC (призначення Atkins). В очікуванні: закон про ринкову структуру (77% ймовірність прийняття до 2027 року), стейблкоїни купують короткострокові казначейські облігації США (зростання у 10 разів за наступні три роки).

Потенційний вплив проміжних виборів 2026 року: переобрання 435 місць у Палаті представників і 33 місць у Сенаті. У 2024 році обрано 274 "про-крипто" кандидати, але банківські лобісти планують витратити понад $100 мільйонів, щоб протидіяти впливу крипто-донорів. Опитування показують, що 64% криптоінвесторів вважають позицію кандидата щодо крипто "дуже важливою". Дружність політики безпрецедентна.

Але тут є питання часових рамок: у листопаді 2026 року — проміжні вибори. Історична закономірність: "у рік виборів політика йде попереду" → у першій половині року політичні рішення приймаються масово → у другій половині року чекають результатів виборів → волатильність зростає. Тому інвестиційна логіка така: перша половина 2026 року = політичний медовий місяць + інституційне розміщення = позитивний прогноз; друга половина 2026 року = політична невизначеність = підвищена волатильність.

Чому у 2025 році крипто "показав найгірший результат", але я все одно оптиміст?

Повертаючись до початкового питання: чому у 2025 році крипто "показав найгірший результат", але я все одно оптиміст? Тому що ринок завершує "зміну власників": від роздрібних інвесторів до інституцій, від спекулятивних монет до активів для розміщення, від короткострокових ігор до довгострокового холдингу. Цей процес неминуче супроводжується корекцією цін і волатильністю.

Як інституції оцінюють цільову ціну?

VanEck: $180,000; Standard Chartered: $175,000-$250,000;

Tom Lee: $150,000; Grayscale: новий максимум у першій половині 2026 року.

Це не сліпий оптимізм, а базується на: постійному припливі до ETF, збільшенні DAT у корпоративних скарбницях (134 компанії у світі володіють 1.686 мільйонами BTC), безпрецедентному політичному вікні в США, початку інституційного розміщення.

Звісно, ризики залишаються: макро — політика ФРС, сильний долар; регуляторні — можливе відтермінування закону про ринкову структуру; ринкові — LTH можуть продовжувати продавати; політичні — невизначеність результатів проміжних виборів. Але з іншого боку ризик — це можливість. Коли всі песимістичні, це часто найкращий час для розміщення.

Остаточна інвестиційна логіка: короткостроково (3–6 місяців): коливання у діапазоні $87K-$95K, інституції продовжують накопичувати; середньостроково (перша половина 2026): подвійний драйвер політики та інституцій, ціль $120K-$150K; довгостроково (друга половина 2026): підвищена волатильність, залежить від результатів виборів і політичної спадкоємності.

Ключовий висновок: це не вершина циклу, а початок нового циклу.

Чому я впевнений у цьому? Тому що історія нам показує: 2013 рік — домінування роздрібних інвесторів, максимум $1,100; 2017 рік — ICO-манія, максимум $20,000; 2021 рік — DeFi+NFT, максимум $69,000; 2025 рік — вхід інституцій, зараз $87,000. З кожним циклом учасники стають професійнішими, обсяги більшими, інфраструктура досконалішою.

"Найгірший результат" 2025 року по суті — це перехід від старого світу (роздрібна спекуляція) до нового світу (інституційне розміщення). Ціна — це плата за перехід, але напрям вже визначено. Коли BlackRock, Fidelity, суверенні фонди накопичують на лівій стороні, роздрібні інвестори все ще вагаються: "чи впаде ще?". Ось у чому різниця у сприйнятті.

Підсумок

Підсумовуючи: 2025 рік знаменує прискорення інституціоналізації крипторинку. Хоча річна дохідність BTC негативна, інвестори ETF демонструють сильну "HODL" стійкість. 2025 рік зовні найгірший для крипто, але насправді це: найбільша зміна власників, найсильніше бажання інституцій до розміщення, найчіткіша політична підтримка, найширша інфраструктурна база. Ціна -5%, але приплив до ETF $25 мільярдів. Це і є головний сигнал.

Як довгострокові учасники та інвестори, наше завдання — не передбачати короткострокові ціни, а ідентифікувати структурні тренди. Ключові моменти 2026 року: прогрес у законодавстві про ринкову структуру, можливість розширення стратегічного біткоїн-резерву, а також політична спадкоємність після проміжних виборів. У довгостроковій перспективі вдосконалення ETF-інфраструктури та прозорість регулювання закладають основу для наступного зростання.

Коли структура ринку зазнає фундаментальних змін, стара логіка оцінки втрачає чинність, нова цінова влада буде відновлена. Зберігайте раціональність, зберігайте терпіння.

Джерела даних: CoinDesk, CryptoSlate, Glassnode, CoinShares, Farside Investors, Strategy офіційний сайт, CME Group, Yahoo Finance