CFTC запускає пілотну програму цифрових активів, дозволяючи використовувати Bitcoin та Ethereum як забезпечення для деривативів

Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) оголосила 8 грудня про запуск пілотної програми, яка дозволяє ф'ючерсним комісійним торговцям приймати Bitcoin, Ethereum та USDC як маржинальне забезпечення на деривативних ринках. За даними Cointelegraph, виконуюча обов'язки голови Каролін Фам заявила, що програма встановлює чіткі рамки для захисту активів клієнтів і забезпечує посилений моніторинг та звітність з боку CFTC.

Пілотна програма дозволяє зареєстрованим ф'ючерсним комісійним торговцям використовувати ці цифрові активи для виконання маржинальних вимог. Учасники повинні щотижня подавати звіти про загальний обсяг активів клієнтів та будь-які проблеми, що впливають на використання крипто-забезпечення. Одночасно CFTC видала оновлені рекомендації щодо токенізованих активів і відкликала Staff Advisory 20-34 від 2020 року, який раніше обмежував використання віртуальної валюти на сегрегованих клієнтських рахунках. Агентство зазначило, що прийняття GENIUS Act зробило стару інструкцію застарілою та більше неактуальною.

За даними Bloomberg, ініціатива стосується ф'ючерсних брокерів, учасників ринку свопів і клірингових палат. Рекомендації щодо забезпечення охоплюють токенізовані версії державних облігацій США та фондів грошового ринку, з вимогами до сегрегації активів, звітності та нагляду. Генеральний директор Circle Гіт Тарберт заявив, що ці зміни зменшать ризики розрахунків і тертя в торгівлі деривативами завдяки майже миттєвому маржинальному розрахунку.

Підвищення ефективності капіталу для інституційних трейдерів

Пілотна програма безпосередньо вирішує проблему неефективності капіталу, яка обмежувала крипто-орієнтовані компанії на традиційних деривативних ринках. Трейдери тепер можуть використовувати свої активи в Bitcoin або Ethereum як забезпечення без необхідності їх ліквідації в готівку. Це усуває дилему між збереженням експозиції на деривативи та підтримкою капіталу в крипто-стратегіях.

Цифрові активи працюють у режимі розрахунків 24/7, що дозволяє оперативно коригувати маржу, коли ринки рухаються поза межами звичайних банківських годин. Коли Bitcoin падає у вихідні, компанії можуть негайно внести додаткове крипто-забезпечення, а не чекати понеділка для доступу до традиційних джерел фінансування. Це операційне покращення зменшує ризики невиконання розрахунків і сценарії дефіциту ліквідності в періоди, коли банківська інфраструктура недоступна.

Раніше ми повідомляли, що 15 штатів США просувають плани щодо резервів у Bitcoin, а Пенсильванія, Арізона та Нью-Гемпшир пропонують виділити до 10% державних коштів. Пілотна програма CFTC розширює цю інституційну легітимність на деривативні ринки, надаючи регульованим суб'єктам практичні інструменти для управління експозицією до Bitcoin при виконанні маржинальних зобов'язань. Департаменти державних фінансів, які розглядають розміщення Bitcoin, тепер мають додаткові варіанти для розміщення активів на регульованих фінансових ринках.

Офшорні обсяги торгів стикаються з внутрішньою конкуренцією

Деривативний ринок США становить приблизно 27% від глобального ринку деривативів у $700 трильйонів, але відстає від офшорних майданчиків у впровадженні інновацій у крипто-деривати. Платформи поза юрисдикцією США домінують у торгівлі ф'ючерсами на Bitcoin, при цьому значні щомісячні обсяги проходять через нерегульовані біржі. Пілотна програма CFTC є стратегічною спробою повернути капітал, який перемістився в офшори через регуляторну невизначеність.

Інституційна участь у ринках крипто-деривативів значно зросла у 2025 році. CME Group повідомила, що у третьому кварталі 2025 року сукупний обсяг ф'ючерсів і опціонів перевищив $900 мільярдів, а середній денний відкритий інтерес досяг $31.3 мільярда. Інститути забезпечили близько 42% загального обсягу торгів деривативами за цей період. Ці досвідчені керівники ризиками розуміють оптимізацію забезпечення, і дозвіл на використання крипто-забезпечення має прискорити інституційну участь завдяки підвищенню ефективності розміщення капіталу.

Пілотна програма стикається з операційними викликами, пов'язаними з волатильністю крипто-активів у порівнянні з традиційним забезпеченням. Нещодавні коливання ціни Bitcoin з понад $100,000 до близько $95,000 спричинили ліквідації на $750 мільйонів. Клірингові палати повинні управляти ризиками переоцінки, оцінюючи, чи прийняття крипто-забезпечення посилює проциклічність під час різких падінь цін. Тримісячний пробний період із щотижневою звітністю надає регуляторам дані в реальному часі про те, як токенізоване забезпечення працює в умовах волатильного ринку, перш ніж приймати рішення щодо подальшого впровадження.