Правила щодо стейблкоїнів США розділяють глобальну ліквідність, попереджає CertiK

Нова нормативна база для стейблкоїнів у Сполучених Штатах згідно з GENIUS Act створює різкий розрив між ліквідністю у США та Європі, згідно з новим звітом блокчейн-аудитора CertiK. Хоча закон забезпечує довгоочікувану ясність для американських емітентів, він також прискорює глобальний поділ між ринками стейблкоїнів США та ЄС.

GENIUS Act: Чіткі правила, фрагментована ліквідність

GENIUS Act, підписаний президентом Donald Trump у липні, встановлює перший федеральний звід правил для платіжних стейблкоїнів у США. Він запроваджує суворі вимоги до резервів, забороняє стейблкоїни з прибутковістю та глибше інтегрує емітентів у фінансову систему США.

За даними CertiK, ці правила приносять ясність, але також змінюють потоки ліквідності. Замість єдиного глобального ринку стейблкоїнів у США формується власний “окремий пул ліквідності”, відокремлений від ЄС.

Цей зсув знаменує собою першу значну структурну фрагментацію глобальної ліквідності стейблкоїнів. CertiK попереджає, що це може створити транскордонні тертя, уповільнити розрахунки між регіонами та відкрити потенційні можливості для арбітражу між ринками США та ЄС.

Правила MiCA в ЄС посилюють розрив

Хоча режим MiCA в Європейському Союзі має певні подібності з GENIUS Act, такі як повне викуплення за номіналом і заборона прибутковості, він також вводить нові обмеження.

Ключовою проблемою є вимога MiCA, щоб емітенти зберігали більшість резервів у банках, розташованих у ЄС.
CEO Tether Paolo Ardoino попереджав, що це може створити “системні ризики”, оскільки європейські банки використовують практику часткового резервування.

Інші представники галузі стверджують, що MiCA підвищує бар'єри для менших емітентів, ускладнюючи дотримання вимог та накопичення капіталу. Це може прискорити консолідацію у секторі стейблкоїнів Європи.

Ні MiCA, ні GENIUS Act не мають на меті зберегти глобальну взаємозамінність. Натомість обидва акти зосереджені на регуляторному контролі та фінансовій стабільності, а США також переслідують стратегічне домінування долара.

Доларова стратегія в політиці стейблкоїнів США

Чиновники США чітко заявили, що стейблкоїни тепер є частиною національної фінансової стратегії. Міністр фінансів Scott Bessent раніше цього року заявив, що адміністрація використовуватиме стейблкоїни для посилення домінування долара США.

Такий підхід позиціонує стейблкоїни як інструмент державної політики, перетворюючи регуляторну ясність на геополітичний важіль. Результат: система стейблкоїнів, яка дедалі більше розділяється за регіональними ознаками.

Висновок: Фрагментоване майбутнє для стейблкоїнів

Аналіз CertiK демонструє чітку тенденцію: глобальні ринки стейблкоїнів рухаються до регіональної сегментації. GENIUS Act і MiCA можуть стабілізувати свої відповідні ринки, але разом вони розбивають глобальну ліквідність і створюють нові точки тертя.

Чи стане цей поділ постійним, залежатиме від того, наскільки швидко адаптуються транскордонні нормативні рамки та чи зможуть емітенти орієнтуватися у двох дуже різних регуляторних світах.