Ключові висновки:
Zcash зріс більш ніж у 10 разів за кілька тижнів, ненадовго повернувшись до категорії великих капіталізацій із оцінкою понад 10 мільярдів доларів.
На Coinbase ZEC став найбільш шуканим активом у середині листопада, обігнавши як Bitcoin, так і XRP.
Ралі підтримується кількома реальними змінами: халвінгом 2024 року, зростанням захищених балансів і моделлю фінансування NU6.1 під контролем власників токенів.
Аналітики розділилися: одні вважають цей рух "blow-off top", інші бачать у ньому переоцінку, викликану відновленим інтересом до "відповідальних" приватних монет на тлі посилення правил AML.
Не очікувалося, що Zcash стане головною історією цього ринкового циклу. Протягом більшої частини останніх років приватна монета залишалася в тіні, тоді як Bitcoin (BTC), Ether (ETH), XRP (XRP) і змінний набір memecoin-ів домінували в заголовках і торговій активності.
А потім настав листопад.
Лише за кілька днів Zcash (ZEC) піднявся на вершину рейтингу пошуків Coinbase. Знімок екрана, яким поділився радник Zcash Thor Torrens, показав, що ZEC отримав близько 52 000 пошукових запитів на платформі. Це більше, ніж у XRP і Bitcoin, які отримали приблизно 41 000 і 39 000 запитів відповідно.
Zcash очолює чарти пошуків на Coinbase Водночас ціна ZEC вже різко зросла, забезпечивши чотирицифровий відсотковий приріст за минулий рік і ненадовго повернувши токен до категорії великих капіталізацій.
Для монети, яку багато трейдерів вже вважали реліктом попереднього циклу приватності, питання тепер просте: як Zcash перейшов від малопомітного активу до найбільш шуканого за один місяць?
Чи знали ви? Засновник Zcash Zooko Wilcox — давній cypherpunk, який працював над DigiCash у 1990-х і допоміг створити такі проекти, як Tahoe-LAFS, хеш-функцію BLAKE2 і концепцію, відому як Трикутник Zooko, задовго до запуску ZEC.
Як Zcash став малопомітним реліктом
Для читачів, які не цікавилися ним роками, варто нагадати, що таке Zcash.
Запущений у 2016 році як ланцюг із доказом виконаної роботи (PoW) у стилі Bitcoin із жорстким обмеженням у 21 мільйон монет, він був побудований на основі передових доказів із нульовим розголошенням. Вони дозволяють користувачам надсилати або прозорі транзакції, подібні до Bitcoin, або повністю захищені транзакції, де суми й адреси приховані, але все ще математично перевіряються.
Деякий час його сприймали як своєрідний "науковий проект із ціною", підтриманий провідними криптографами та захисниками приватності.
Потім увага перемістилася. Коли регулятори посилили контроль над приватними монетами, кілька великих бірж їх делістили або обмежили, а Monero (XMR) поступово став стандартним вибором для прихильників приватності.
ZEC опустився в рейтингу ринкової капіталізації, щоденні обсяги торгівлі зменшилися, а соціальна активність згасла. На початку 2024 року, попри те, що він пережив два халвінги та кілька оновлень мережі, ZEC виглядав радше як спадковий токен з минулої епохи, ніж як претендент на новий наратив.
Повільний розворот: халвінги, захищене використання та перезапуск управління
Стрибок у листопаді не виник на порожньому місці. Останні два роки Zcash тихо змінював свою основну історію, поки більшість ринку не звертала уваги.
З монетарної точки зору, останній халвінг 23 листопада 2024 року зменшив винагороду за блок із 3,125 ZEC до 1,5625 ZEC, скоротивши щоденну емісію з приблизно 3 600 монет до близько 1 800. З фіксованою пропозицією у 21 мільйон і більш жорстким графіком халвінгів після Blossom, ZEC почали обговорювати в термінах "sound money" частина спільноти.
Під капотом також змінювалося реальне використання. Дослідження Coinbase зазначає, що кількість ZEC на захищених адресах зросла з приблизно 1,7 мільйона монет до близько 4,5 мільйона за минулий рік, причому понад 1 мільйон монет перемістилися в захищені пули за тритижневий період.
Загалом понад 27% обігової пропозиції зараз захищено, а інші трекери показують, що пікова захищена пропозиція ненадовго перевищувала 5 мільйонів монет. Це свідчить про те, що користувачі не просто торгують тикером.
Водночас запрацювала нова структура фінансування та управління. Оновлення NU6.1, активоване 24 листопада 2025 року, виділяє 8% винагороди за блок на гранти спільноти та 12% — у фонд під контролем власників монет. Це дає власникам ZEC формальний голос у тому, як буде розподілено мільйони доларів на розвиток між цим і наступним халвінгом у 2028 році.
Разом ці зміни заклали основу для переоцінки задовго до стрибка обсягів пошуку.
Чи знали ви? Electric Coin Company замовила Rand Europe дослідження кримінального використання Zcash. Дослідники з'ясували, що ZEC має лише незначну присутність у даркнеті, а Bitcoin залишається домінуючою валютою для незаконної діяльності.
Відродження приватності, експлойт Monero та нові правила AML
Поштовхом до всього цього стала суміш наративу та часу.
Приватність раптово повернулася в центр уваги після гучного експлойту в Monero, який підірвав довіру до стандартного вибору сектора. Коментатори почали шукати альтернативу з активним управлінням і чітким шляхом оновлення. Зі запланованим оновленням мережі та наративом халвінгу на фоні, Zcash позиціонував себе як кандидат на заповнення цієї ніші.
Водночас регулятори продовжували посилювати контроль за непрозорими грошовими потоками. Нові правила боротьби з відмиванням грошей (AML), жорсткіше дотримання Travel Rule і посилена увага до міксерів ускладнили захист "повної темряви", тоді як модель Zcash із опціональною приватністю та аудитованими ключами перегляду виглядала більш сумісною з інституціями, орієнтованими на комплаєнс.
Проблеми конкурента, повернення теми та протокол, який можна позиціонувати як "відповідальну" приватну монету, дали ZEC нову історію саме тоді, коли трейдери шукали наступний великий наратив.
Про стрибок на Coinbase: що насправді означають 52 000 пошуків
За даними, якими поділився радник Zcash Torrens, ZEC зафіксував близько 52 000 індивідуальних пошуків на Coinbase у середині листопада, порівняно з приблизно 41 000 для XRP і 39 000 для Bitcoin.
Це чіткий зріз роздрібної цікавості: десятки тисяч користувачів вводили "Zcash" у рядок пошуку на одному з найбільших фіатних шлюзів у світі.
Поза біржею соціальні дані з X і Reddit показали аналогічне зростання згадок. Разом узяті, листопад став місяцем, коли Zcash знову увійшов у свідомість роздрібних інвесторів.
Blow-off top чи справжня переоцінка
Якщо дивитися лише на графік, легко назвати це "blow-off top". З кінця вересня до початку листопада ZEC піднявся з середини $70 до понад $700, у певний момент зрісши більш ніж на 1 000% цієї осені та більш ніж на 500% за один місяць, перш ніж знизитися приблизно на 30% від локального максимуму.
Coinbase зазначає, що обсяг ф'ючерсів на Zcash досяг майже 10 мільярдів доларів 7 листопада, а платформи деривативів повідомили про зростання відкритого інтересу, оскільки трейдери масово входили в рух. Для тих, хто пережив минулі альткоїн-манії, ці індикатори часто з'являються у періоди активного спекулятивного позиціонування.
Але також існує думка, що листопад був радше переоцінкою, ніж чистим сплеском манії. Зростання пропозиції вже скорочено вдвічі халвінгом 2024 року, захищене використання зараз становить понад чверть обігової пропозиції, а NU6.1 запровадила чіткішу та прозорішу модель фінансування до наступного циклу халвінгу.
Якщо ці фундаментальні чинники збережуться, деякі аналітики вважають, що будь-яка різка корекція може означати перезавантаження вищого діапазону, хоча результати залишаються невизначеними. Найскладніше, як завжди, — відокремити наратив від тривалих змін у реальному часі.
Чи знали ви? Перед запуском Zcash у жовтні 2016 року ф'ючерсні контракти, прив'язані до монети на позабіржових (OTC) платформах, зросли з приблизно $18 до $261 за шість тижнів, що становить близько 1 300% зростання, викликаного виключно очікуванням її технології приватності.
Що листопадовий момент Zcash говорить нам про крипто-наративи
Листопадовий момент Zcash говорить стільки ж про ширший крипторинок, скільки й про один старіший токен.
Ринки мають звичку знову відкривати активи, які тихо покращують свою економіку, зміцнюють управління й чекають на відповідний макро-наратив. У цьому випадку історія була зосереджена на приватності. Зростаюче занепокоєння щодо розкриття даних, посилення AML і втома від повністю прозорих ланцюгів створили простір для альтернативи "часткової приватності", яка не виглядала як негайна ціль для регуляторів.
Для читачів висновок подвійний.
По-перше, дані пошуку на біржах є корисним раннім сигналом того, куди спрямовується увага роздрібних інвесторів, але вони часто з'являються саме тоді, коли страх упустити (FOMO) досягає піку.
По-друге, теми ніколи не зникають у крипті назавжди; вони циклічні. Якщо Zcash може перетворити спадкову репутацію на новий наратив, інші забуті категорії можуть бути не такими мертвими, як це здається з їхніх графіків.
