Яке майбутнє у компаній, що займаються зберіганням bitcoin?

Хто першим перетворить BTC у портфелі на актив, що приносить дохід, той знову отримає стійку премію.

Автор: Yue Xiaoyu

Нещодавно компанія MicroStrategy, яка володіє біткоїн-скарбницею, може бути виключена зі світового індексного фонду. Це означає можливий відтік у розмірі 8.8 billions доларів, що стане величезним ударом по ціні біткоїна. Тож, яке майбутнє чекає на компанії з біткоїн-скарбницею? Яке майбутнє чекає на модель DAT?

Модель DAT — це не просто те, що традиційні компанії беруть кредити для купівлі токенів, а найважливіше те, що інтереси традиційних компаній тісно пов’язані з екосистемою цього токена.

На відміну від уявлень багатьох, вже багато компаній з біткоїн-скарбницею активно просувають розвиток екосистеми біткоїна. Активне будівництво екосистеми біткоїна наразі є одним із небагатьох надійних шляхів, які можуть знову запалити премію до ринкової капіталізації DAT-компаній. У періоди слабкого ринку цей підхід навіть ефективніший за бездумне накопичення BTC для створення стійкої премії. Ринок уже підтвердив це реальними грошима. Нижче наведено таблицю з прогресом екосистемного розвитку деяких провідних компаній з біткоїн-скарбницею.

Розірвати замкнене коло пасивного володіння

Для компаній, що просто накопичують токени, якщо BTC не зростає або канали фінансування заблоковані, CPS (додатковий біткоїн) більше не може забезпечити премію, і ціна неминуче впаде до нуля. Розвиток екосистеми — це, по суті, встановлення для себе другої чи навіть третьої "турбіни", що забезпечує додаткові можливості, технологічні бар’єри та нові наративи зростання.

Перетворити мертві активи на живий дохід

Наприклад, Hut 8, Core Scientific, Bitdeer перетворюють свої BTC та обчислювальні потужності на HPC-ресурси, які здають в оренду компаніям великих моделей, таким як OpenAI, xAI, отримуючи річний дохід 8-15% у доларах США. Оцінка ринку змінюється на: BTC у портфелі (1.0x) + додатковий дохід (ще 0.5-1.0x премії).

Схопити новий наративний цикл

Екосистема біткоїна все ще підтримує нові наративи — від протоколу Ordinals до Bitcoin Layer2, BTCFi тощо. Якщо компанія готова вкладати гроші, команду, бренд і стати лідером нового циклу, роздрібні інвестори та інституції готові знову надати 2-3-кратну премію, як це зробили MARU та Blockchain Group.

Від капіталістичної гри до відкритої платформи

Стара логіка: премія → додаткова емісія → купівля BTC → зростання ціни акцій (замкнене, рефлексивне, дуже вразливе) Нова логіка: BTC у портфелі + портфель екосистемних проєктів + зовнішні розробники / приплив капіталу → цінність платформи → стійка премія

Підсумок

Ринок дедалі менше вірить, що просте накопичення токенів може підтримувати премію.

Єдиний спосіб знову запалити mNAV — це компанії, які перетворюють біткоїн із "мертвого золота" на живу екосистему. Хто першим перетворить BTC у портфелі на актив, що приносить дохід, той знову отримає стійку премію.