Ймовірність зниження ставки у грудні знову перевищила 70%: чи впевнені трейдери Bitcoin, що це змінює ситуацію?

CME FedWatch зараз вказує на ймовірність понад 70%, що Федеральна резервна система знизить ставки на 25 базисних пунктів на засіданні 9-10 грудня, знизивши цільовий діапазон з 3,75%-4,00% до 3,50%-3,75%.

Це означає різку внутрішньоденну зміну 21 листопада, коли президент Федерального резервного банку Нью-Йорка John Williams повідомив журналістам, що ФРС все ще може знизити ставки "у найближчій перспективі", не ставлячи під загрозу свою ціль по інфляції у 2%.

Кілька днів до цього ймовірність була близько 30%, що було зумовлено відсутністю урядових даних та жорсткою риторикою ФРС.

Тепер питання полягає в тому, чи достатньо переконливим буде грудневе зниження ставки, щоб вивести Bitcoin (BTC) з режиму захисту, чи макроекономічний попутний вітер надійде запізно для ринку, який вже втрачає кредитне плече та потоки ETF.

Між 20 та 21 листопада Bitcoin впав з $91,554.96 до $80,600, перш ніж відновитися до $84,116.67 на момент публікації. Така динаміка занепокоїла інвесторів, які не впевнені, чи досяг BTC локального максимуму цього циклу на $126,000, і чи залишився ще потенціал для зростання.

Наратив про зниження ставок важливий для Bitcoin, оскільки він безпосередньо впливає на реальні прибутковості та ліквідність.
За останні два місяці прибутковість казначейських облігацій з урахуванням інфляції зросла, оскільки ринки перестали враховувати пом’якшення політики, що відтягнуло капітал від високо-бета активів і посилило глобальну ліквідність.

Якщо ФРС зараз виконає очікуване ринками зниження і дасть сигнал про подальші кроки, реальні прибутковості мають знизитися, а ліквідність — зрости, що історично корелює з перевагою Bitcoin.

Однак дані з ланцюга від Glassnode та позиціонування на деривативах показують, що ринок ще не розвернувся.

Останні покупці у збитку, ETF втрачають кошти, а трейдери опціонів платять двозначні премії за захист від падіння.

Що змінилося і чому ймовірність так швидко зросла

Коментарі Williams прозвучали на ринку, який щойно знизив ймовірність грудневого зниження до 30% на тлі невизначеності щодо даних про зайнятість.

Його заява про те, що короткострокові зниження залишаються можливими без загрози контролю інфляції, дозволила трейдерам знову робити ставки на зниження ставок. До закриття 21 листопада ймовірність FedWatch підскочила вище 70%, розвернувши багатотижневий спад.

Такий розворот відображає, наскільки чутливими стали ринки до повідомлень ФРС після двох знижень, вже здійснених у 2025 році, останнє з яких відбулося 29 жовтня, коли ставка фондів була знижена до 3,75%-4,00% і було оголошено про завершення кількісного згортання з 1 грудня.

Дані про зайнятість у вересні склали 119,000, а рівень безробіття піднявся до 4,4%, що розділило думки на Wall Street. JPMorgan, Standard Chartered та Morgan Stanley відкликали свої прогнози щодо зниження в грудні, вважаючи, що ці дані недостатньо слабкі для подальшого пом’якшення.

Citi, Deutsche Bank та Wells Fargo залишилися при своїй думці, вказуючи на зростання безробіття як доказ того, що у ФРС є простір для пом’якшення. Коментарі Williams змістили баланс, підтвердивши позицію "голубів".

Зараз ринки оцінюють 70% ймовірності, що ФРС здійснить зниження в грудні, з подальшим пом’якшенням у 2026 році, якщо інфляція залишиться під контролем.

Дохідність 10-річних казначейських облігацій вже впала приблизно на 60 базисних пунктів цього року, а TIPS breakevens трохи вище 2,2%, що свідчить про віру ринків у те, що інфляція залишиться стабільною навіть при пом’якшенні політики.

Реальні прибутковості, ліквідність і чому це важливо для Bitcoin

Взаємозв’язок між Bitcoin та реальними прибутковостями став головним макроекономічним наративом цієї осені.
Зростання прибутковості казначейських облігацій з урахуванням інфляції відтягує капітал від активів з нульовою прибутковістю, таких як Bitcoin.

Дослідження S&P Global показують негативну кореляцію між Bitcoin і реальними прибутковостями, яка посилилася з 2017 року, при цьому актив зазвичай перевершує ринок, коли політика пом’якшується і ліквідність зростає.

Дослідження Bitwise накладає динаміку Bitcoin на глобальну грошову масу М2, показуючи, що періоди прискорення зростання грошей і пом’якшення політики ФРС збігаються з сильнішою динамікою Bitcoin.

Нещодавнє ослаблення долара та відновлення зростання М2 мають стати попутним вітром, коли ринки переконаються, що зниження ставок триватиме.

Грудневе зниження, підкріплене орієнтацією на подальше пом’якшення, обмежить реальні прибутковості та відновить ліквідність, що історично підтримує Bitcoin.

Однак ці механізми працюють лише за умови впевненості у зниженні. Одноразове зниження з подальшою жорсткою риторикою залишить реальні прибутковості високими, а ліквідність обмеженою.

Коментарі Williams важливі, оскільки вони свідчать, що ФРС бачить простір для кількох кроків, а не лише символічного зниження в грудні. Якщо це справдиться, шлях до зниження реальних прибутковостей і м’якшого долара стане реальним, даючи Bitcoin шанс перейти від продажу разом із ліквідністю до зростання разом із нею.

Що бачить Glassnode на ланцюгу та в деривативах

Звіт Glassnode від 19 листопада показує, наскільки сильно вдарило останнє падіння і чому позиціонування залишається захисним.

Bitcoin пробився нижче собівартості короткострокових власників і смуги -1 стандартного відхилення, опустившись нижче $97,000 і короткочасно торкнувшись $89,000, що посилилося 21 листопада, коли BTC майже втратив підтримку $80,000.

Ціна Bitcoin торгується нижче собівартості короткострокових власників і охолоджувальних смуг, що вказує на те, що останні покупці у збитку на тлі поточного падіння.

Це залишає майже всі останні когорти у нереалізованому збитку і перетворює зону $95,000-$97,000 на опір.

Glassnode оцінює, що зараз 6,3 мільйона BTC перебувають у збитку, переважно в діапазоні від -10% до -23,6%, що нагадує ринковий діапазон ведмежого ринку 2022 року, а не повну капітуляцію.

Виділяються два цінові рівні. Реалізована ціна активних інвесторів знаходиться близько $88,600, що представляє середню собівартість монет, які регулярно рухаються.

Приблизно 6,3 мільйона BTC наразі перебувають у нереалізованих збитках, зосереджених у діапазоні –10% до –23,6% станом на листопад 2025 року.

Справжнє ринкове середнє, близько $82,000, позначає межу між легкою корекцією та глибшою ведмежою фазою у стилі 2022 року. Bitcoin наразі торгується між цими рівнями.

Потоки поза ланцюгом підсилюють обережність. Американські спотові ETF показують стійко негативний семиденний середній показник, а відтік у листопаді наближається до $3 мільярдів.

Це свідчить про те, що інституційні алокатори не поспішають купувати на падінні. Відкритий інтерес по ф’ючерсах знижується разом із ціною, що означає, що трейдери зменшують ризики, а не нарощують кредитне плече.

Позиціонування по опціонах свідчить про режим захисту. Очікувана волатильність знову зросла до рівнів, які спостерігалися під час ліквідаційної події в жовтні, нахил різко негативний, а тижневі пут-опціони торгуються з двозначною премією до кол-опціонів.

Чисті потоки показують, що трейдери платять за страйки на зниження до $90,000, додаючи лише помірний обсяг кол-опціонів. За оцінкою Glassnode, дилери мають коротку дельту і хеджуються через продаж ф’ючерсів, що механічно додає тиску при ослабленні ринку.

Подальший шлях залежить від впевненості ФРС

Грудневе зниження, підкріплене орієнтацією на подальше пом’якшення, обмежить реальні прибутковості та відновить ліквідність — умови, які Bitwise та S&P Global визначають як історично сприятливі для Bitcoin.

Ймовірність у 70%, яку зараз враховує FedWatch, відображає зростаючу впевненість у тому, що ФРС бачить шлях до пом’якшення без повторного розгортання інфляції, що саме й потрібно Bitcoin для зміни наративу.

Але дані Glassnode з ланцюга та деривативів показують, що поточна ситуація залишається крихкою. Останні покупці у збитку, ETF втрачають кошти, кредитне плече зменшується, а позиціонування по опціонах віддає перевагу захисту, а не впевненості.

Це означає, що навіть грудневе зниження може не викликати негайного розвороту, якщо воно не супроводжуватиметься чіткими орієнтирами щодо майбутніх кроків.

Якщо ФРС вагатиметься або здійснить лише одноразове зниження з акцентом на ризики інфляції, макроекономічний імпульс може виявитися занадто слабким, щоб змінити потоки ETF або апетит до ризику.

Bitcoin залишиться закріпленим нижче опору $95,000-$97,000, який Glassnode зараз вважає структурним.

Коментарі Williams відкрили двері. Грудневе зниження з орієнтацією на майбутнє може відкрити їх ширше. Чи буде цього достатньо, щоб витягнути Bitcoin, залежить від того, чи розглядатиме ФРС грудень як початок нового циклу пом’якшення, чи як завершення короткої корекції.

Ринки оцінюють перший варіант з імовірністю 70%. Дані з ланцюга свідчать, що трейдери ще не переконані.

Публікація Odds of December rate cut back above 70%: Are Bitcoin traders convinced this changes things? вперше з’явилася на CryptoSlate.