Бічний рух не є поразкою bitcoin, а є необхідним етапом його успішного переходу до зрілості.
«Чому bitcoin не зростає?» Можливо, це найпоширеніше питання серед інвесторів на крипторинку сьогодні. Незважаючи на те, що золото та американські акції постійно оновлюють історичні максимуми, bitcoin застряг у тривалому бічному русі, що викликає у багатьох інвесторів розгубленість і розчарування.
Фінансовий аналітик Джоді Віссер запропонував новий погляд: bitcoin не перебуває у ведмежому ринку, а проходить через «тиху IPO», трансформуючись із бунтівної «іграшки для гіків» у глобально визнаний фінансовий актив.
Цей процес схожий на те, як після виходу технологічної компанії на біржу ранні інвестори фіксують прибуток, а власність переходить від інсайдерів до ширшого кола інституційних інвесторів. Розуміння суті цієї трансформації є ключем до прогнозування майбутнього руху bitcoin.
1. Ринкова розгубленість: бічний рух bitcoin та його розбіжність
Криптовалютний ринок 2025 року виглядає загадково. Індекс S&P 500 наближається до історичних максимумів, Nasdaq продовжує зростати, золото пробиває позначку 4300 доларів, а традиційні ризикові активи загалом демонструють хороші результати. Проте bitcoin, здається, стоїть осторонь, перебуваючи у тривалому бічному русі.
● Ще більше дивує те, що фундаментальні показники ринку bitcoin виглядають дуже здоровими. Американські спотові bitcoin ETF вже схвалені та продовжують залучати капітал, інституційне впровадження прискорюється, регуляторна база стає все чіткішою, немає серйозних хакерських атак чи краху наративу. Всі фактори, які мали б підштовхувати ціну вгору, присутні, але ціна bitcoin залишається на місці.
● Така розбіжність із традиційними ризиковими активами різко контрастує з тенденцією останніх років, коли bitcoin був тісно пов’язаний із технологічними акціями. З грудня 2024 року цей зв’язок повністю зруйновано, що збиває з пантелику алгоритмічних трейдерів і інвесторів, орієнтованих на імпульс.
2. Тиха IPO: нова парадигма ринку bitcoin
● Віссер вважає, що нинішній бічний рух bitcoin не є ознакою ведмежого ринку, а свідчить про те, що він переживає тиху IPO. На традиційних фінансових ринках, коли компанія успішно виходить на біржу, ранні інвестори, засновники та співробітники починають фіксувати прибуток, отримуючи винагороду за ризики, які вони брали на початку.
● Хоча bitcoin ніколи не мав традиційної IPO, він зараз підпадає під дію аналогічних економічних сил. Ті, хто купував bitcoin по 1, 10 чи навіть 1000 доларів, сьогодні володіють багатством епохального масштабу. Зі зростанням популярності bitcoin — ETF торгуються на NYSE, великі компанії створюють bitcoin-резерви, суверенні фонди заходять на ринок — ці ранні інвестори нарешті можуть фіксувати прибуток.
● П’ять років тому продаж bitcoin на суму 1.1 billions доларів міг би спричинити хаос на ринку; сьогодні ж, завдяки різноманітності покупців і достатньому обсягу торгів, такі великі угоди ринок поглинає набагато спокійніше.
3. Передача власності: від OG-китів до інституційних інвесторів
Ончейн-дані чітко демонструють цю тенденцію передачі власності. Наразі близько 52% циркулюючого bitcoin (приблизно 19.94 мільйона монет) не рухалися понад рік, що менше, ніж близько 61% на початку 2024 року. Це свідчить про те, що довгострокові власники розподіляють свої bitcoin, а раніше «сплячі» монети повертаються в обіг.
● Водночас інституційні канали поглинають цю пропозицію. З початку 2024 року обсяг bitcoin, що зберігається у спотових ETF та на балансах публічних компаній (наприклад, MicroStrategy), зріс із приблизно 600 тисяч до 1.9 мільйона монет.
● Ці інституційні канали поглинули майже 57% чистого приросту пропозиції від короткострокових власників і зараз контролюють майже чверть усіх активних bitcoin за останній рік.
● Ця передача власності — не просто зміна цифр, а фундаментальна трансформація структури ринку bitcoin. У серпні 2025 року Galaxy Digital продала клієнту bitcoin на суму 9.0 billions доларів — угода такого масштабу була б неможливою кілька років тому, а сьогодні ринок її спокійно поглинає.
4. Зрілість ринку: зниження волатильності та інституційне прийняття
Зі зміною структури власності bitcoin його ринкові характеристики також суттєво змінюються. Найочевидніший знак — різке зниження волатильності bitcoin.
● Дані показують, що з моменту запуску bitcoin ETF у січні 2024 року його волатильність помітно знизилася. У третьому кварталі 2025 року 30-денна волатильність bitcoin впала до 2,5%, що значно нижче історичних рівнів. Такий рівень волатильності не лише нижчий за історичні показники bitcoin, а й починає наближатися до великих технологічних акцій.
● Зниження волатильності відображає зрілість bitcoin як класу активів і робить його більш привабливим для інституційних інвесторів. Головний інвестиційний директор Bitwise Метт Хуган зазначає, що ця зміна означає: «Епоха 1% алокації в bitcoin минула», і все більше інвесторів розглядають 5% як стартову точку для розміщення BTC.
● Низька волатильність означає, що тримати більше таких активів стає безпечніше, що має глибокий вплив на роль bitcoin у традиційних інвестиційних портфелях.
5. Історичні приклади: модель після IPO у технологічних гігантів
Історія IPO традиційних технологічних компаній дає нам цінні орієнтири для розуміння нинішнього етапу bitcoin.
● Візьмемо Facebook: у травні 2012 року він вийшов на біржу за ціною 38 доларів за акцію, і понад рік його акції залишалися у бічному русі або навіть падали, лише через 15 місяців повернувшись до ціни IPO. Google та інші відомі технологічні стартапи демонстрували схожі тренди.
● Бічний рух після IPO не означає, що з компанією щось не так, це природний результат фіксації прибутку ранніми інвесторами. Ті, хто ризикував на ранніх стадіях, отримавши стократний прибуток, природно хочуть його зафіксувати.
● Процес продажу інсайдерами та прийняття інституціями потребує часу, і лише коли баланс власності буде досягнуто, ціна знову почне зростати. На відміну від цих компаній, bitcoin після завершення передачі власності не потребує подальшого зростання доходів чи прибутку, як це потрібно бізнесу. Щоб bitcoin виріс із поточної ринкової капіталізації у 2.5 trillions доларів до рівня золота у 25 trillions доларів, йому потрібне лише широке прийняття.
6. Перспективи: шлях розвитку bitcoin після IPO
● Якщо bitcoin дійсно перебуває на етапі «тихої IPO», інвестори повинні мати реалістичні очікування щодо тривалості цього процесу та подальших тенденцій. На традиційних ринках період розподілу після IPO зазвичай триває 6–18 місяців. Bitcoin, можливо, вже кілька місяців у цьому процесі, але він ще не завершений.
● Коли ранні інвестори завершать продаж, структура ринку bitcoin буде здоровішою, ніж будь-коли. Коли актив зосереджений у руках небагатьох, ринок є вразливим — рішення кількох гаманців можуть суттєво вплинути на ціну.
● Але коли власність розподіляється між мільйонами інвесторів, ринок стає структурно стабільнішим і здатним поглинати великі угоди без різких коливань. У звіті Bitwise «Довгострокові припущення щодо ринку капіталу bitcoin» прогнозується, що до 2035 року bitcoin досягне 1,3 мільйона доларів за монету, і цей прогноз, ймовірно, ще консервативний.
З довгострокової перспективи нинішній бічний рух bitcoin — це «подарунок», що дає інвесторам чудову можливість купити більше монет до того, як почнеться новий бичачий тренд.
Як показує історія технологій, кожна революційна технологія проходить схожий шлях — від ризику, який беруть на себе ранні послідовники, до фіксації прибутку першими інвесторами, а потім до передачі власності ширшому колу прихильників.
Bitcoin переходить від спекулятивного активу до засобу збереження вартості. Децентралізована база власників, постійне зниження волатильності та дедалі зріліша ринкова структура — це необхідні етапи на шляху bitcoin до статусу глобального грошового активу.
Тиха IPO bitcoin — це не кінець його шляху, а початок нової епохи. Як сказав головний інвестиційний директор Bitwise Метт Хуган: «Bitcoin переживає свій момент IPO. Якщо історія чомусь нас вчить, ми маємо зустріти цей новий етап, збільшуючи свої позиції».
