Гіганти скуповують активи: нова хвиля злиттів і поглинань у криптоіндустрії

Автор: Гу Юй, ChainCatcher

Оригінальна назва: Гіганти скуповують дно, у криптоіндустрії спалахнула хвиля злиттів і поглинань

У 2025 році криптосвіт переживає безпрецедентний бум злиттів і поглинань.

Від DeFi-протоколів до компаній з управління активами, від платіжних компаній до інфраструктурних сервісів — нові угоди злиття та поглинання відбуваються майже щодня. Kraken поглинув ф'ючерсну торгову платформу NinjaTrader за 1,5 мільярда доларів, а Coinbase нещодавно поспіль придбав деривативну біржу Deribit та платформу для ончейн-фандрейзингу Echo. За даними RootData, з початку 2025 року кількість крипто-злиттів і поглинань досягла 143, що не лише є історичним рекордом, а й на 93% більше, ніж за аналогічний період минулого року.

Чому гіганти так активно займаються злиттями і поглинаннями саме зараз, коли ринок перебуває у стані спаду? Який вплив накопичення таких угод матиме на ринок?

1. Гіганти обмінюють капітал на час

Злиття і поглинання — це найпряміший спосіб для гігантів розширити поле діяльності та підвищити конкурентоспроможність.

Останні кілька років гіганти, зокрема централізовані біржі, непогано заробляли на торгових комісіях. Але після переходу вторинного ринку в ведмежу фазу та посилення регулювання простий дохід від торгівлі вже не може підтримувати зростання, а зовнішні Web2-гіганти уважно стежать за ринком. Тому вони почали розширювати поле діяльності через поглинання — або для усунення екосистемних прогалин, або для отримання регуляторних ресурсів.

Завдяки злиттям і поглинанням гіганти можуть оминути тривалий період власних розробок і виховання ринку, швидко залучити конкурентів або доповнюючі команди, розширити продуктову лінійку за короткий час — наприклад, від спотової торгівлі до деривативів, від торгівлі до платежів і кастодіальних сервісів, підвищуючи можливості повного стеку продуктів.

Ще важливіше, що купуючи вже ліцензовані або з добре побудованою комплаєнс-структурою компанії, платформа може швидше отримати "ідентифікацію" для входу на певні ринки (наприклад, ліцензії, комплаєнс-процеси чи клірингові канали в конкретних юрисдикціях), що економить час у порівнянні зі створенням власної комплаєнс-команди. Це особливо важливо у криптосвіті з посиленим регулюванням і значними регіональними відмінностями.

Візьмемо Coinbase як приклад. З 2025 року його стратегія злиттів і поглинань майже "ланцюгова": від деривативних бірж до ончейн-фандрейзингових платформ і комплаєнс-кастодіальних компаній, охоплюючи торгівлю, емісію, платежі, управління активами тощо. Один із людей, близьких до Coinbase, розповів: "Вони прагнуть створити 'імперію Goldman Sachs' у крипто — не за рахунок ціни токенів, а за рахунок сервісної екосистеми".

Дії Kraken мають подібну логіку. NinjaTrader — це давній гравець традиційних фінансів, і, придбавши його, Kraken фактично отримав комплаєнс-канал, визнаний американським регулятором, а також можливість інтегрувати традиційних ф'ючерсних клієнтів і інструменти у свою екосистему. У майбутньому Kraken зможе надавати повний спектр деривативних і ф'ючерсних послуг без зайвих обхідних шляхів.

Останні угоди M&A. Джерело: RootData

Інакше кажучи, поки малі проекти ще борються за наступний раунд фінансування чи лістинг токенів, гіганти вже обмінюють готівку на час, а злиття — на майбутнє.

Ця тенденція не обмежується лише такими гігантами, як Coinbase. До неї долучилися й Robinhood, Mastercard, Stripe, SoftBank та інші Web2-гіганти, що означає: Web3 вже не лише гра для стартаперів і роздрібних інвесторів, а й сфера глибокої участі традиційного капіталу, фінансових інститутів і навіть публічних компаній. Злиття і поглинання стали для них мостом у Web3.

Крім того, поточна ринкова ситуація створила для них важливу можливість посилити інвестиції у злиття і поглинання. Зараз первинний крипторинок продовжує занепадати, більшість криптопроектів стикаються з труднощами у фінансуванні та виході, перебуваючи у невигідному становищі на ринку капіталу. Тому гіганти з достатньою ліквідністю чи доступом до ринку капіталу можуть завдяки своїй перевазі диктувати ціни та структуру угод. Для продавців прийняття угод у вигляді обміну акцій, частково готівкою + акціями або стратегічного партнерства часто є надійнішим, ніж ризикований випуск токенів на відкритому ринку. Таким чином, сильні капіталом сторони мають природну перевагу у переговорах, отримуючи ключові технології, користувачів і ліцензії за вигіднішою ціною.

2. Золота епоха для Web3-будівельників?

У минулому основний шлях виходу для багатьох Web3-проектів був "емісія токенів — зростання ціни — викуп/кеш-аут", що сильно залежить від настроїв вторинного ринку і легко піддається волатильності цін. Злиття і поглинання дають командам інший, більш стабільний шлях: інтеграція з екосистемними або зовнішніми стратегічними покупцями, отримання готівки/акцій або подальший розвиток у складі більшої платформи, що забезпечує більш плавний шлях капіталізації команди і технологій, без необхідності покладатися лише на емісію токенів і лістинг — цей "кровопивчий" процес.

Злиття і поглинання Coinbase, Kraken тощо певною мірою розширили способи реалізації цінності для Web3-проектів і команд. У нинішню капітальну зиму це також стало потужним стимулом для інвестицій у первинний ринок криптоакцій, додавши впевненості крипто-підприємцям.

Поява хвилі злиттів і поглинань у криптоіндустрії не випадкова, а є результатом зрілості ринку, перебудови капітальної структури, а також спільного впливу регулювання і потреб користувачів. Злиття і поглинання дозволяють швидше перерозподіляти технології, користувачів і комплаєнс-можливості на крипторинку, а провідні компанії зміцнюють і розширюють свої "рви" за допомогою M&A. Для малих і середніх проектів це дає більш стабільний шлях виходу і розвитку.

У довгостроковій перспективі ця хвиля злиттів і поглинань може стимулювати багато криптопроектів перейти від технічних спільнот чи маркетингових компаній до справжніх комерційних компаній із чіткими користувацькими сценаріями і міцною технологічною базою, повертаючи увагу до продуктового досвіду, комплаєнсу і бізнес-реалізації. Без сумніву, це сприятиме довгостроковому здоровому розвитку галузі та прискорить її мейнстримізацію.

Звісно, злиття і поглинання — не панацея. Гіганти все ще стикаються з багатьма невизначеностями, наприклад, інтеграцією: як на рівні організації, продукту, комплаєнсу, клієнтів інтегрувати сильні сторони придбаної компанії, адже невдала інтеграція часто означає "купити порожню оболонку"; або можуть виникати бульбашки оцінки, що негативно вплине на грошові потоки і прибутковість покупця.

У будь-якому разі, це велика перевага для крипто-підприємців і довгострокової екосистеми, ринок надасть більш дружнє середовище для проектів, які дійсно працюють над технологіями і сценаріями. Питання на кшталт "Як ми вийдемо, якщо не випустимо токен?" поступово перестануть турбувати підприємців і будівельників — їхня золота епоха вже на порозі.

Криптоіндустрія 2025 року стоїть на такому переломному етапі. Це не просто гра капіталу, а необхідний шлях до зрілості галузі.

У найближчі кілька років ми, можливо, побачимо: біржі стануть не лише біржами, а й універсальними фінансовими супермаркетами; гаманці — не лише гаманцями, а й ончейн-фінансовими порталами для користувачів; стейблкоїни — не лише стейблкоїнами, а й базовою валютою для миттєвих транскордонних розрахунків.

І все це починається саме з цієї хвилі "злиттів і поглинань".