Автор: Steven Ehrlich
Переклад: Deep Tide TechFlow
Компанія Ripple завершила раунд фінансування на 500 мільйонів доларів при оцінці в 40 мільярдів доларів, але вже володіє XRP на суму 80 мільярдів доларів.
Ripple Labs нещодавно оголосила про завершення раунду фінансування на 500 мільйонів доларів, серед інвесторів якого були відомі установи, такі як Brevan Howard, афілійована компанія Citadel Securities та Marshall Wace. Крім того, у цьому раунді взяли участь відомі криптоінвестиційні компанії Galaxy та Pantera.
Однак, що саме купили інвестори за ці 500 мільйонів доларів?
Останнім часом Ripple також активно займається поглинаннями. За останні кілька місяців Ripple придбала кастодіальну платформу Palisade, прайм-брокера Hidden Road вартістю 1,25 мільярда доларів, а також платформу інфраструктури стейблкоїнів Rail. Крім того, Ripple запустила власний стейблкоїн RLUSD, ринкова капіталізація якого вже перевищила 1 мільярд доларів. Тим часом, токен XRP від Ripple, як очікується, наступного тижня стане першим спотовим ETF у США, і компанія планує подати заявку на національну банківську ліцензію до Office of the Comptroller of the Currency.
Попри стрімкий розвиток Ripple останнім часом, знайти обґрунтування оцінки компанії у 40 мільярдів доларів здається непросто. Особливо враховуючи, що щомісячний дохід XRP Ledger від комісій становить менше 200 тисяч доларів. То в чому ж тут логіка?
За словами кількох інвесторів і венчурних капіталістів, які побажали залишитися анонімними, у коментарі для Unchained, цей раунд фінансування здебільшого був спрямований на купівлю активів XRP, що належать Ripple, і, ймовірно, за ціною значно нижчою за спотову.
“[Ця компанія] не має нічого, окрім запасів XRP. Ніхто не використовує їхню технологію, ніхто не створює обсяги на їхній мережі чи блокчейні.” — прямо заявив відомий венчурний інвестор.
Ще один інвестор додав: “Акції Ripple самі по собі можуть бути не дуже цінними, не кажучи вже про оцінку у 40 мільярдів доларів.”
XRP-багатство
Хоча Ripple Labs, можливо, не є компанією з найвищою оцінкою у криптоіндустрії, вона, ймовірно, є однією з найбагатших. На початку існування компанії та блокчейну, у рамках стратегії раннього розподілу, Ripple Labs отримала 80 мільярдів із загальної пропозиції у 100 мільярдів XRP, які розблоковуються щокварталу через ескроу-рахунки.
На даний момент Ripple Labs все ще володіє 3,476 мільярдами токенів XRP, випускаючи 1 мільярд щомісяця. Зазвичай 60%-70% цих токенів знову блокуються, а решта використовується для покриття операційних витрат. За поточною ціною 2,32 долара за XRP, номінальна вартість цих токенів становить 8,063 мільярда доларів.
Приватна версія XRP Digital Asset Treasury (DAT)?
Якщо розглядати цю інвестицію як вклад у цифрову скарбницю активів Ripple (Digital Asset Treasury, DAT), то ця угода здається досить привабливою для інвесторів. Адже інвестувати в компанію з активами на 80 мільярдів доларів при оцінці у 40 мільярдів — це як купити зі знижкою 50%, а mNAV (множник чистої вартості активів) становить лише 0,5. Зазвичай у пропозиціях DAT mNAV наближається до 0,7 або 0,8.
Однак все не так просто. Навіть якщо Ripple сьогодні захоче і зможе продати всі свої XRP на спотовому ринку, навряд чи вона отримає оцінку у 80 мільярдів доларів. Проте, навіть якщо застосувати 50% дисконт до цих активів — один з інвесторів, який не брав участі у цьому раунді, вважає таку оцінку розумною — це все одно означає, що інвестори входять за ціною mNAV = 1, отримуючи потенціал зростання завдяки останнім діям і поглинанням Ripple.
Усі інвестори, які брали участь у цьому раунді, відмовилися відповідати на запит Unchained щодо цієї інвестиції, особливо щодо ролі XRP, що належить Ripple, у процесі прийняття рішень і ціноутворення. Ripple також не надала коментарів до публікації матеріалу.
Однак особа, знайома з однією із залучених сторін, повідомила, що ці компанії мають багаторічні ділові відносини. Особливо у сфері платежів — після ухвалення у липні закону GENIUS і зростання уваги до стейблкоїнів, платіжний сектор став надзвичайно гарячим — інвесторам потрібно робити ставки на кількох “коней” у цій гонці.
Крім того, ця особа також натякнула на величезні резерви скарбниці Ripple, відверто зазначивши: “Навіть якщо вони не зможуть побудувати успішний бізнес самостійно, вони можуть просто купити компанію.”
Плани Ripple: у чому справжній сенс фінансування?
Хоча Ripple не відповіла на запит про коментар, колишній співробітник зазначив, що цей раунд фінансування приніс компанії кілька переваг. По-перше, він закріпив оцінку акцій Ripple у 4 мільярди доларів на таких платформах, як Carta. За словами цієї особи, компанія вже могла витратити понад 1 мільярд доларів на викуп акцій у ранніх інвесторів і співробітників.
Крім того, це фінансування надало компанії додаткову фінансову підтримку для подальших поглинань без необхідності продавати XRP для залучення коштів — що дозволяє уникнути ризику паніки на ринку.
Іронія в тому, що компанія з найбільшим капіталом у криптосфері насправді може стикатися з дефіцитом готівки.
