Головний інвестиційний директор Bitwise: прощавай, алокація в 1%, Bitcoin переживає свій «момент IPO»

Original Article Title: Дні 1% алокацій у Bitcoin завершилися

Original Article Author: Matt Hougan, Chief Investment Officer at Bitwise

Original Article Translation: Saoirse, Foresight News

Бічний рух Bitcoin точно позначає його «момент IPO». Чому це означає більший відсоток алокації активу? Відповідь нижче.

У своїй останній статті Jordi Visser досліджує ключове питання: незважаючи на постійні позитивні новини — потужний приплив коштів в ETF, значний регуляторний прогрес і стійкий інституційний попит — торгівля Bitcoin все ще залишається розчаровуюче бічною.

Visser вважає, що Bitcoin переживає «тиху IPO», переходячи від «дикої ідеї» до «історії мейнстрімного успіху». Він зазначає, що зазвичай, коли акції проходять таку трансформацію, вони часто консолідуються у бічному русі протягом 6–18 місяців перед початком бичачого тренду.

Візьмемо Facebook (тепер Meta) як приклад. 12 травня 2012 року Facebook вийшов на біржу за ціною $38 за акцію. Протягом понад року його ціна залишалася стабільною, коливаючись між бічним рухом і падінням, і не перевищувала ціну IPO аж 15 місяців. Google та інші очікувані технологічні стартапи демонстрували схожі тенденції на ранніх етапах своїх IPO.

Visser стверджує, що бічний рух не обов’язково означає проблеми із самим базовим активом. Така ситуація часто виникає тому, що засновники та ранні співробітники вирішують «забрати прибуток і вийти». Ті сміливі інвестори, які ризикували на ранніх стадіях компаній і тепер отримують стократний прибуток, природно, хочуть зафіксувати свої здобутки. Процес продажу інсайдерами і входження інституційних інвесторів потребує часу — лише коли цей перехід власності (або активу) досягне певного балансу, ціна базового активу відновить зростання.

Visser зазначає, що поточна ситуація з Bitcoin дуже схожа на описану вище. Ранні прихильники, які купували Bitcoin по $1, $10, $100 чи навіть $1000, тепер володіють багатством, що передається поколіннями. Сьогодні Bitcoin «став мейнстрімом» — ETF торгуються на Нью-Йоркській фондовій біржі, великі корпорації включають його до своїх резервів, а суверенні фонди також входять на ринок — ці ранні інвестори нарешті отримали можливість реалізувати свої прибутки.

Це варто святкувати! Їхнє терпіння нарешті окупилося. П’ять років тому, якби хтось продав Bitcoin на $1 мільярд, це, ймовірно, спричинило б хаос на всьому ринку; але сьогодні ринок має достатньо різноманітну базу покупців і достатній обсяг торгів, щоб більш плавно поглинати такі великі транзакції.

Варто зазначити, що дані on-chain щодо «хто продає» тлумачаться неоднозначно, тому аналіз Visser — лише один із чинників, що впливають на ринкові тенденції. Однак цей чинник є ключовим, і роздуми про його значення для майбутнього ринку безсумнівно мають цінність.

Ось два ключові висновки, які я виділив із цієї статті.

Висновок перший: Надзвичайно оптимістичний довгостроковий прогноз

Багато криптоінвесторів відчули розчарування після прочитання статті Visser: «Ранні кити продають Bitcoin інституціям! Може, вони знають щось таке, чого ми не знаємо?»

Таке трактування абсолютно хибне.

Продаж ранніми інвесторами не означає «кінець життя» активу; це лише означає, що актив входить у нову фазу.

Візьмемо Facebook як приклад. Дійсно, після IPO його акції рік трималися нижче $38, але сьогодні їхня ціна досягла $637, що на 1576% більше за ціну розміщення. Якби я міг повернутися у 2012 рік, я б із задоволенням купив усі акції Facebook по $38.

Звісно, якби ви інвестували під час раунду Series A Facebook, прибуток міг би бути ще більшим — але ризики тоді були значно вищими, ніж після IPO.

З Bitcoin сьогодні те саме. Хоча ймовірність стократного прибутку за рік у майбутньому може зменшитися, після завершення «фази алокації активу» у нього все ще величезний потенціал зростання. Як зазначає Bitwise у звіті «Bitcoin Long-Term Capital Market Assumptions», ми вважаємо, що Bitcoin досягне $1,3 мільйона за монету до 2035 року, і я особисто вважаю цей прогноз ще консервативним.

Крім того, хочу додати: ринок Bitcoin після розпродажу ранніми китами відрізняється від ринку після IPO компанії. Після IPO компанія все ще має підтримувати ціну акцій подальшим розвитком — Facebook не міг одразу вирости з $38 до $637, бо на той момент не мав достатньо доходу і прибутку для такого зростання. Він мав поступово розвиватися, розширювати доходи, шукати нові бізнеси, фокусуватися на мобільних рішеннях тощо — це все ще несло ризики.

Але з Bitcoin інакше. Коли ранні кити завершать продажі, Bitcoin більше не потрібно «щось робити» — єдина умова для зростання його ринкової капіталізації з нинішніх $2,5 трильйона до $25 трильйонів, як у золота, — це «широке прийняття».

Я не кажу, що цей процес відбудеться миттєво, але ймовірно, він буде швидшим, ніж зростання акцій Facebook.

З довгострокової перспективи бічний рух Bitcoin — це насправді «дар згори». На мою думку, це чудова можливість накопичити позиції перед новим зростанням Bitcoin.

Висновок другий: Епоха 1% алокації у Bitcoin завершилася

Як зазначає Visser у статті, компанії, що пройшли IPO, мають значно менший ризик порівняно з ранніми стартапами. Їхня власність ширше розподілена, вони під суворішим регуляторним наглядом і мають більше можливостей для диверсифікації бізнесу. Інвестувати у Facebook після IPO значно безпечніше, ніж у стартап, заснований студентом, який кинув коледж і працює з вечірки у Пало-Альто (серце Силіконової долини).

Схожа ситуація і з Bitcoin. Оскільки власники Bitcoin переходять від «ранніх користувачів» до «інституційних інвесторів», а його технологічна зрілість зростає, сьогоднішній Bitcoin вже не стикається з «екзистенційним ризиком», як десять років тому; він став зрілим класом активів. Це чітко видно з волатильності Bitcoin — з моменту запуску Bitcoin ETF у січні 2024 року його волатильність значно знизилася.

Історична волатильність Bitcoin

Джерело даних: Bitwise Asset Management. Діапазон даних: 1 січня 2013 року — 30 вересня 2025 року.

Ця зміна дає інвесторам важливий інсайт: у майбутньому прибутковість Bitcoin може трохи знизитися, але його волатильність значно зменшиться. Як алокатор активів, стикаючись із цими змінами, я не обиратиму «продавати» — зрештою, ми прогнозуємо, що у наступному десятилітті Bitcoin буде одним із найкращих класів активів у світі — натомість я оберу «накопичувати».

Іншими словами, зниження волатильності означає «менший ризик при більшій частці цього активу».

Стаття Visser також підтверджує явище, яке ми давно спостерігаємо: за останні кілька місяців Bitwise провела сотні зустрічей із фінансовими радниками, інституціями та іншими професійними інвесторами і виявила чітку тенденцію — епоха 1% алокації у Bitcoin завершилася. Все більше інвесторів вважають, що 5% має бути «відправною точкою».

Bitcoin переживає свій «момент IPO». Якщо історія чомусь нас вчить, ми маємо зустріти цю нову епоху через «HODLing».