Hashprice Bitcoin впав до найнижчого рівня за 2 роки, оскільки перехід до AI розділив майнерів

Рекордно складна мережа та зниження комісій в мережі призвели до того, що прибутковість майнінгу Bitcoin впала до найнижчого рівня за два роки, створюючи все більший розрив між майнерами, які виживають на мінімальних маржах, і тими, хто переорієнтовується на роботу як оператори дата-центрів для AI-буму.

Майнінг раніше був однорідною галуззю, що рухалася синхронно з ціною Bitcoin. Однак зараз він перетворюється на економіку з двома швидкостями, де успіх визначає не енергетична стратегія, а hashpower.

Приблизно $42.14 за терахеш на день — hashprice Bitcoin (галузевий термін для позначення доходу майнера на одиницю обчислювальної потужності) впав до нижчих 4% свого дворічного діапазону.

Лише за останній місяць він знизився на 19%, тоді як загальне падіння ринку Bitcoin до близько $101,500 лише посилило тиск.

Графік, що показує hashprice Bitcoin з 5 серпня по 5 листопада 2025 року (Джерело: Hashrate Index)

Справжній винуватець — не спотова ціна.

Це структурна математика самої мережі: складність зросла на 31% за останні шість місяців, hashrate — на 23%, тоді як комісії, які раніше підтримувалися активністю ordinal та перевантаженням, впали до найнижчого рівня з весни. Результат — чиста компресія, коли більше машин борються за меншу кількість винагород.

Для менших майнерів така комбінація є руйнівною. Багато хто працює нижче рівня беззбитковості, особливо ті, хто пов’язаний з дорогими контрактами на електроенергію або старішим обладнанням. Ситуація моторошно нагадує попередні циклічні спади у 2020 та наприкінці 2022 року, коли найслабші гравці капітулювали безпосередньо перед відновленням.

Однак цього разу стрес-тест відбувається в зовсім іншому середовищі: поява AI та високопродуктивних обчислень створила абсолютно новий шлях для майнерів, дозволяючи їм переорієнтувати свою інфраструктуру на не-Bitcoin-навантаження.

На початку цього тижня Iris Energy оголосила про п’ятирічну угоду з Microsoft на $9.7 мільярда щодо постачання AI та потужностей дата-центрів, фактично перепрофілювавши частину свого парку в провайдера HPC. Реакція акцій була миттєвою, а брокери почали переоцінювати IREN, Core Scientific, Riot Platforms та Cleanspark як “AI infrastructure plays”, а не просто проксі Bitcoin.

Цей зсув, підкріплений реальною диверсифікацією доходів, пояснює, чому акції майнерів можуть зростати навіть при падінні hashprice. Ринок починає винагороджувати гнучкість у масштабах мережі та довгострокові контракти на електроенергію, а не просто hash output.

Контраст із традиційними майнерами разючий. Компанії, які залишаються виключно прив’язаними до виробництва Bitcoin, мають мало простору для маневру, коли маржа падає.

Прибутки майнерів зараз на найнижчому рівні з квітня, оскільки показники hashprice близько $43 за PH/s/день знаходяться біля багатомісячних мінімумів. Ці компанії досі отримують оплату виключно у вигляді блокових винагород Bitcoin та транзакційних комісій, доходи від яких автоматично зменшуються з кожним підвищенням складності.

Якщо вони не зможуть захеджувати ризики чи отримати наддешеву енергію, їм залишається лише чекати наступного зменшення субсидії за блок або стрибка мережевих комісій.

Тим часом Marathon Digital демонструє, як масштаб може компенсувати тиск. Компанія нещодавно повідомила про рекордний квартальний прибуток у $123 мільйони, подвоївши зусилля як щодо операційної ефективності, так і щодо нових напрямків бізнесу, суміжних із AI-хостингом.

Її структура доходів тепер є поєднанням майнінгу та AI-операцій, що демонструє, як змінюється саме визначення майнера. Величезний енергетичний слід Marathon дозволяє компанії за необхідності обмежувати або перенаправляти навантаження, продаючи надлишкову енергію або здаючи інфраструктуру в оренду для HPC-завдань, коли економіка майнінгу Bitcoin стає жорсткішою.

Розбіжність тепер видно і в ринкових даних: інвестори в акції сприймають слабкість hashprice не як екзистенційну загрозу, а як фільтр, що відокремлює майнерів зі стійкими бізнес-моделями від тих, хто просто женеться за блоковими винагородами.

Як зазначено в останній записці Bernstein, “біль hashprice не зачепить майнерів, які переорієнтувалися на AI”. Цей настрій відображає структурні зміни, що відбуваються: майнінг Bitcoin еволюціонує з однозадачного заняття у багаторинковий бізнес із обробки даних.

Відстеження, коли спад може змінитися: кілька чітких маркерів.

Перший — це плато або зниження складності, що сигналізує про те, що неприбутковий hashrate вимикається, створюючи природне перезбалансування, яке збільшує частку винагород для тих, хто залишився.

Другий — відновлення комісій у мережі, чи то через перевантаження, чи через нову хвилю попиту на кшталт inscription. Обидва фактори можуть підняти hashprice без зміни ціни Bitcoin.

Третій, і, можливо, найважливіший тригер — це подальше розширення контрактів AI або HPC. Кожен новий мегават, спрямований на зовнішні навантаження, зменшує ефективну конкуренцію в мережі Bitcoin, стабілізуючи маржу для тих, хто залишається.

Інші змінні також мають значення: зимові ціни на енергію, стимули до обмеження споживання та регіональні регуляції впливають на те, хто зможе пережити тривалий період економічного тиску. Злиття, ліквідації та закриття майданчиків зазвичай прискорюються, коли hashprice наближається до мінімумів циклу.

Історично це було контріндикатором для ширшого ринку, своєрідним прологом до полегшення через коригування складності та нового накопичення майнерами.

Наступне підвищення складності стане першим справжнім тестом того, чи досягла ця компресія свого ліміту. Якщо зростання hashrate зупиниться, а комісії піднімуться, hashprice може почати повільне повернення до рівноваги.

До того часу індустрія майнінгу залишається розділеною між тими, хто переживає найскладнішу математичну задачу Bitcoin, і тими, хто переписує її повністю за допомогою AI.

Публікація Bitcoin hashprice sinks to 2-year low as AI pivots split miners вперше з’явилася на CryptoSlate.