Аналітики одностайно оптимістичні: кінець року може принести нову хвилю зростання на крипторинку завдяки підвищеній ліквідності

Автор:律动小工

Оригінальна назва: Чи найкращий ринок у останні два місяці року? Зараз стрімко входити чи виходити?

Жовтень добігає кінця, і крипторинок, здається, демонструє певну тенденцію до зростання.

Останні два місяці слово «обережність» майже стало головною темою крипторинку, особливо після великого обвалу 10.11. Вплив цього падіння поступово зникає, ринкові настрої, здається, не погіршуються, а навпаки — з’являється нова надія.

З кінця місяця почали поступово з’являтися сигнали зростання: чистий приплив коштів став позитивним, альткоїн-ETF масово отримують схвалення, очікування зниження ставок посилюються.

Повернення коштів в ETF, інституції знову входять у гру

Найяскравіші дані жовтня — від ETF.

Чистий приплив у спотові ETF на bitcoin цього місяця склав 4.21 мільярда доларів, що повністю змінило тенденцію відтоку у вересні на 1.23 мільярда доларів. Обсяг активів під управлінням досяг 178.2 мільярда доларів, що становить 6.8% від загальної ринкової капіталізації bitcoin. Лише за тиждень з 20 по 27 жовтня надійшло 446 мільйонів доларів нових коштів, з яких 324 мільйони доларів припало на IBIT від BlackRock, а обсяг позицій вже перевищив 800 тисяч BTC.

Для традиційного фінансового ринку приплив у ETF — це найпряміший бичачий індикатор — він чесніший за популярність у соцмережах і реальніший за графіки свічок.

Ще важливіше, що це зростання справді має «інституційний відтінок». Morgan Stanley вже відкрив для всіх клієнтів з управлінням капіталом можливість інвестувати у BTC та ETH; JPMorgan дозволяє інституційним клієнтам використовувати bitcoin як заставу для кредитів;

За останніми даними, середня частка криптоактивів у портфелях інституцій зросла до 5%, що є історичним максимумом. Крім того, 85% інституцій вже розподілили або планують розподілити криптоактиви.

Хоча у порівнянні зі спотовим ETF на bitcoin, ETF на ethereum виглядає менш привабливо. У жовтні чистий відтік склав 555 мільйонів доларів — це перший безперервний відтік з квітня цього року, основний відтік відбувся з ETH-фондів Fidelity та BlackRock.

Але це також може бути новим сигналом, що означає ротацію капіталу з ETH у BTC та SOL із більшим потенціалом зростання, або ж підготовку до нових ETF.

Велика хвиля альткоїн-ETF вже тут

28 жовтня у США офіційно запущено перші альткоїн-ETF, що охоплюють Solana, Litecoin та Hedera. Bitwise та Grayscale запустили SOL ETF, а LTC та HBAR ETF від Canary Capital також отримали схвалення для торгівлі на Nasdaq.

Але це лише початок.

За повідомленнями, наразі ще 155 альткоїн-ETF очікують на схвалення, охоплюючи 35 основних активів, а загальний обсяг очікується більшим, ніж початкові два раунди припливу у bitcoin та ethereum ETF.

Якщо всі вони будуть схвалені, ринок може пережити безпрецедентну «хвилю ліквідності».

Історично запуск ETF на bitcoin забезпечив приплив понад 50 мільярдів доларів, а ETF на ethereum — ще 25 мільярдів доларів додаткових активів.

ETF — це не просто фінансовий продукт, а радше «канал входу» для капіталу. Коли цей канал розшириться з BTC, ETH на SOL, XRP, LINK, AVAX та інші альткоїни, вся система оцінки ринку буде переоцінена.

Інституційний інтерес до криптоактивів стає дедалі сильнішим.

Крім того, ProShares готується до запуску CoinDesk 20 ETF, що відстежує 20 активів, включаючи BTC, ETH, SOL, XRP тощо; 21-Asset ETF від REX-Osprey йде ще далі, дозволяючи власникам отримувати стейкінг-дохід від токенів ADA, AVAX, NEAR, SEI, TAO тощо.

Лише ETF, що відстежують Solana, вже 23 очікують на схвалення. Така щільна присутність майже відкрито заявляє: крива ризику інституцій розширюється від bitcoin до всього DeFi-екосистеми.

З макроекономічної точки зору, потенціал такого розширення ліквідності величезний. Станом на жовтень 2025 року загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів у світі наближається до 300 мільярдів доларів. Як тільки цей «резерв ліквідності» буде активований ETF, виникне потужний мультиплікаційний ефект. Наприклад, для bitcoin ETF кожен 1 долар, що надходить у ETF, зрештою призводить до зростання ринкової капіталізації у кілька разів.

Якщо цю ж логіку застосувати до альткоїн-ETF, десятки мільярдів доларів нового капіталу можуть знову підштовхнути до процвітання всю DeFi-екосистему.

Вітер зниження ставок знову приносить нову ліквідність

Крім ETF, ще одним фактором, що змінює ринок, є давно відомий макроекономічний аспект.

29 жовтня ймовірність того, що Федеральна резервна система США знизить ставку на 25 базисних пунктів, становить 98.3%. Ринок, здається, вже заздалегідь врахував це очікування: індекс долара США слабшає, ризикові активи зростають разом, bitcoin прориває 114,900 доларів.

Що означає зниження ставки? Це означає, що капітал знову шукає вихід.

А у 2025 році, коли на традиційному ринку бракує уяви, крипто стає тим місцем, де «ще розповідають історії».

Ще цікавіше, що ця хвиля позитиву надходить не лише з ринку, а й з політики.

27 жовтня Білий дім номінував Michael Selig на посаду голови CFTC, і цей колишній крипто-юрист завжди був прихильним; SEC також оновила механізм створення ETP, дозволивши крипто-ETF здійснювати викуп на місці, що значно спрощує операції.

У питанні «дружнього регулювання» американський ринок вже не просто пом’якшується, а відкриває двері. Уряд більше не стримує інновації, а намагається дозволити криптоіндустрії «існувати у відповідності до норм».

Цифри на блокчейні також підтверджують це.

Загальна заблокована вартість (TVL) у DeFi у жовтні зросла на 3.48% і досягла 157.5 мільярда доларів. З них TVL на ethereum — 88.6 мільярда доларів, зростання на 4%; Solana — зростання на 7%; BSC — зростання аж на 15%. Це означає не лише «повернення коштів», а й повернення довіри.

Крім того, загальний обсяг відкритих ф’ючерсних контрактів на bitcoin зріс до 53.7 мільярда доларів, фінансування позитивне, що свідчить про домінування биків на ринку. Гаманці китів також нарощують позиції: один великий гравець купив BTC на 350 мільйонів доларів за 5 годин. На вторинному ринку місячний обсяг торгів на Uniswap перевищив 161 мільярд доларів, Raydium — понад 20 мільярдів доларів, активність екосистеми продовжує зростати.

Ці ончейн-індикатори є найжорсткішими доказами бичачого ринку: капітал рухається, позиції зростають, торгівля активна.

Чому топ-аналітики налаштовані оптимістично?

Arthur Hayes: Чотирирічний цикл помер, цикл ліквідності вічний

У четверговому блозі під назвою «Long Live the King» Arthur Hayes написав, що хоча деякі криптотрейдери очікують, що bitcoin незабаром досягне піку циклу і наступного року різко впаде, він вважає, що цього разу все буде інакше.

Його основна ідея: «чотирирічний цикл» bitcoin більше не працює, адже справжнім рушієм ринку ніколи не було «халвінг», а глобальний цикл ліквідності — особливо резонанс монетарної політики долара і юаня.

Здається, що попередні три цикли бичачого і ведмежого ринку слідували ритму «бичачий ринок після халвінгу, кожні чотири роки», але це лише зовнішній вигляд. Hayes вважає, що цей ритм працював лише тому, що кожен цикл збігався з періодом значного розширення балансу долара чи юаня, дуже низьких ставок і глобального кредитного пом’якшення. Наприклад:

2009–2013: необмежене QE від ФРС, масове кредитування Китаю;

2013–2017: кредитна експансія юаня сприяла буму ICO;

2017–2021: «гроші з гелікоптера» епохи Трампа і Байдена призвели до надлишкової ліквідності.

А коли кредитна експансія цих двох валют сповільнювалася, бичачий ринок bitcoin також закінчувався. Іншими словами, bitcoin — це барометр глобального монетарного стимулювання.

У 2025 році ця логіка «халвінг-драйву» повністю руйнується. Адже монетарна політика США і Китаю увійшла в нову норму — політичний тиск вимагає постійного пом’якшення, ліквідність більше не буде циклічно стискатися.

США потребують «перегріву економіки» для розмивання боргу, Трамп тисне на зниження ставок і фіскальне розширення; Китай для боротьби з дефляцією також випускає кредити. Обидві країни вливають кошти на ринок.

Тому висновок Hayes: «Чотирирічний цикл помер. Справжній цикл — це цикл ліквідності. Поки США і Китай продовжують друкувати гроші, bitcoin буде зростати».

Це означає, що майбутній крипторинок більше не буде залежати від графіку «халвінгу», а від «напряму долара і юаня». Він підсумував: «Король помер, хай живе король» — старий цикл закінчився, але новий, керований ліквідністю цикл bitcoin лише починається.

Raoul Pal: 5.4-річний цикл замінює традиційний 4-річний цикл

Теорія 5-річного циклу Raoul Pal є фундаментальною реконструкцією традиційного 4-річного циклу халвінгу bitcoin. Він вважає, що традиційний 4-річний цикл не зумовлений самим протоколом bitcoin, а є результатом збігу трьох минулих циклів (2009-2013, 2013-2017, 2017-2021) з глобальним циклом рефінансування боргу.

Завершення цих циклів було спричинене політикою монетарного стискання, а не халвінгом як таким.

Ключ до цієї зміни теорії — структурна зміна середнього строку погашення боргу США у 2021-2022 роках. В умовах майже нульових ставок Міністерство фінансів США збільшило середньозважений строк погашення боргу з приблизно 4 до 5.4 років.

Це продовження вплинуло не лише на графік рефінансування боргу, а й змінило ритм глобального вивільнення ліквідності, що відтермінувало пік циклу bitcoin з традиційного четвертого кварталу 2025 року на другий квартал 2026 року, а також передбачає відновлення ринку у четвертому кварталі 2025 року.

На думку Raoul Pal, загальний світовий борг досяг приблизно 300 трильйонів доларів, з яких близько 10 трильйонів доларів (переважно держоблігації США та корпоративні облігації) незабаром підлягають погашенню, що вимагає масштабного вливання ліквідності для уникнення стрибка дохідності. Кожен трильйон доларів додаткової ліквідності пов’язаний із 5-10% прибутковістю акцій і криптовалют. Для криптовалют 10 трильйонів доларів рефінансування можуть влити у ризикові активи 2-3 трильйони доларів, підштовхнувши BTC з мінімуму 2024 року у 60 тисяч доларів до понад 200 тисяч доларів у 2026 році.

Отже, модель Pal прогнозує, що у другому кварталі 2026 року буде зафіксовано безпрецедентний пік ліквідності. Коли ISM перевищить 60, це запустить bitcoin у «бананову зону» з цільовою ціною 200-450 тисяч доларів.