Чому традиційні активи повністю випередять криптовалюти у 2025 році?

Автор:律动小工

Оригінальна назва: Торгівля криптовалютою за рік принесла менше прибутку, ніж інвестиції моєї мами в A-акції

Це рік, коли «все зростає», але крипторинок визнано «надзвичайно складним для заробітку».

У порівнянні з минулими роками, 2025 рік виглядає як рідкісний «щасливий рік». Індекс Nasdaq знову досяг історичних максимумів, основні активи A-акцій відновилися, золото оновило історичні ціни, сировинні товари колективно відскочили — майже всі ринки зростають.

Тільки крипторинок, навіть якщо bitcoin досяг історичного максимуму в 120 тисяч доларів, багато хто скаржиться, що це «найскладніший рік для заробітку». Один з друзів, обговорюючи інвестиції своєї родини, сказав: «Цього року прибутковість від торгівлі криптовалютою зовсім не зрівняється з тим, як моя мама торгує A-акціями».

A-акції: головна хвиля зростання раз на десять років

«Цього року як мій, так і рахунки моєї родини в A-акціях мають 100% успішності». Так сказав професор Цай, який понад двадцять років досліджує та викладає ринок A-акцій в одному з університетів Ханчжоу, у розмові з律动 BlockBeats.

«Динаміка фондового ринку дуже сильна, більшість інвесторів отримують прибуток. У порівнянні з попередніми роками, цього року заробити на ринку акцій набагато легше. Головне — не купувати на піку і не брати акції, які вилучаються з біржі, тоді майже будь-яка покупка приносить прибуток, питання лише в його розмірі».

Якщо досвід професора Цая — це «інтуїція досвідченого гравця», то дані його студентів ще переконливіші: «Серед студентів, з якими я часто спілкуюся, багато хто добре заробив. Ті, хто торгував понад двадцятьма акціями, мають 100% успішності».

Дані також підтверджують таку «загальну тенденцію зростання».

У перші три квартали цього року, згідно з найпоширенішою в Китаї класифікацією галузей, у 28 з 31 сектору першого рівня Shenwan спостерігалося зростання, що становить понад 90%. За даними Wind, понад 80% акцій зросли в ціні, а 448 акцій подвоїли свою вартість.

«Ще одна особливість ринку A-акцій цього року — це зростання як обсягів, так і цін. Не лише зростання було значним, а й обсяги торгів були великими, особливо у третьому кварталі, коли кілька днів поспіль обсяг торгів перевищував 2 трильйони юанів», — підсумував Чжо Чен, інвестор з багаторічним досвідом торгівлі A-акціями, у розмові з律动 BlockBeats.

У порівнянні з основним ринком, зростання на ринках стартапів та технологічних компаній було ще більш стрімким.

«Цього року сектор штучного інтелекту лідирує, тому відповідні індекси інноваційних та стартап-компаній, такі як індекс стартапів та індекс Sci-Tech 50, зросли більш ніж на 50%», — сказав Чжо Чен.

Однією з найяскравіших акцій стала «Shangwei New Materials», перша «20-кратна акція» на ринку A-акцій цього року.

«Це була компанія з хімічної промисловості на технологічному ринку, а зростання було спричинене зміною контролюючого акціонера на Zhiyuan Hengyue, компанію, тісно пов’язану з Zhiyuan Robotics, яка потрапила до сектора штучного інтелекту».

律动 BlockBeats примітка: Zhiyuan Robotics — зіркова компанія в галузі «втіленого інтелекту», заснована колишнім «геніальним підлітком» Huawei Пен Чжіхуей (Zhihui Jun) та колишнім віце-президентом Ден Тайхуа.

Ця новина розпалила уяву ринку. У соціальних мережах з’явилися заголовки на кшталт «Zhiyuan Robotics виходить на біржу через злиття» та «A-акційна версія Nvidia». Хоча компанія неодноразово заявляла, що не планує реструктуризацію активів у короткостроковій перспективі, емоції вже були розігріті.

Лише за 17 торгових днів ціна акцій зросла з однозначних значень більш ніж у 13 разів. Станом на 25 вересня, річне зростання Shangwei New Materials перевищило 2030%, ставши першою «20-кратною акцією» на ринку A-акцій у 2025 році.

На думку професора Цая, цьогорічне стрімке зростання ринку A-акцій не є аномалією.

«Після тривалого падіння має бути зростання. З точки зору циклів, на ринку A-акцій раз на десять років буває бичачий ринок, минулого року був перехід від ведмежого до бичачого, а цього року — основна хвиля бичачого ринку», — сказав професор Цай.

У бичачому ринку 2005 року індекс Shanghai Composite зріс з 998 пунктів у 2004 році до 6124 у 2007-му; у бичачому ринку 2015 року — з 1849 у 2013-му до 5178 у 2015-му. Інтервал між цими бичачими ринками — приблизно 10 років, і ось знову минуло десять років.

«До того ж, цього року майже всі закордонні ринки також показали відмінні результати», — додав професор Цай. «Від Японії до Німеччини, Великобританії, Індії, США, Канади та інших основних ринків — усі досягли історичних максимумів».

Гонконгські акції: навіть слон може розвернутися

Перш ніж дивитися на американський ринок, варто звернути увагу на гонконгський.

На момент написання статті, індекс Hang Seng зріс майже на 29% з початку року, у вересні перевищив 26 000 пунктів, досягнувши чотирирічного максимуму.

Технологічні гіганти знову стали головними героями цієї хвилі. Інтернет-сектор, представлений Alibaba, Tencent, Meituan, Xiaomi, лідирував у зростанні, підштовхуючи індекс Hang Seng Tech вгору.

Кажуть, що «слону важко розвернутися», але цього року ситуація дійсно виняткова.

Наприклад, багато хто спочатку не вірив у зростання Alibaba. За останні роки вона впала занадто сильно, майже стала синонімом занепаду китайських інтернет-компаній.

Але з початку року хмарний бізнес Alibaba два квартали поспіль зростав двозначними темпами, у другому кварталі — на 26% рік до року, що є найвищим показником за останні три роки, а бізнес AI зростав тризначними темпами вже вісім кварталів поспіль. У результаті акції Alibaba подвоїлися в ціні за рік, ставши найяскравішою великою компанією.

З іншого боку, Tencent також не відстає: у другому кварталі 2025 року дохід від ігор на внутрішньому ринку зріс на 24% рік до року, а рекламний бізнес завдяки оптимізації AI-алгоритмів — на 20%. З 2024 року Tencent збільшила обсяг викупу акцій до 112 мільярдів гонконгських доларів — це найбільший викуп за останнє десятиліття. Акції Tencent також зросли більш ніж на 50% за рік, ринкова капіталізація повернулася до 6 трильйонів гонконгських доларів, а зростання за три роки склало майже 3 рази.

Крім того, на ринку Гонконгу цього року особливо варто відзначити прибутковість від IPO.

«Цього року заробити на IPO за одну угоду — це як півроку торгівлі інших», — це перше, що сказав Арез у розмові з律动 BlockBeats.

Дані говорять самі за себе.

У перші три квартали 2025 року на гонконгському ринку було розміщено 68 нових акцій, з яких 48 зросли в перший день, 4 залишилися без змін, лише 16 впали — частка падінь у перший день склала лише 24%, що є найнижчим показником з 2017 року.

Особливо у другій половині року: з 24 нових акцій, розміщених з липня по вересень, лише 3 впали в ціні, прибутковість була очевидною. Відповідно, середня прибутковість у перший день зросла до 28% — майже втричі більше, ніж торік.

«Ефект заробітку на IPO в Гонконзі проявився ще у другій половині 2024 року, наприклад, акції Mao Geping зросли на 70% у перший день, що започаткувало невеликий бум IPO, а цього року це вже справжній великий тренд»,

Півроку тому Арез також спілкувався з律动 BlockBeats: оскільки проекти в крипторинку не приносили прибутку, їхня студія створила окрему групу для участі в IPO на гонконгському ринку.

«Ми виграли акції таких компаній, як Blokko, Mixue, Shanghai Auntie, Ning Wang, Ying'en Biotech тощо. Можна сказати, що цього року заробити понад 100 тисяч на IPO дуже легко, адже, наприклад, Ying'en Biotech приносить 10 тисяч за одну угоду, а багато банків і брокерів дають 10-кратне кредитне плече, тому ефективність використання капіталу дуже висока», — сказав Арез.

«Крім того, цього року дуже багато IPO у форматі A+H, тому це дуже стабільна стратегія». Цього року багато провідних компаній A-акцій вийшли на гонконгський ринок, наприклад, CATL, Hengrui Medicine тощо. Оскільки ціни вже визначені на ринку A-акцій, під час розміщення в Гонконзі зазвичай є дисконт, що значно знижує ризики IPO.

«Наприклад, прибуток від IPO CATL — це як знайти гроші на дорозі», — сміється Арез у розмові з律动 BlockBeats: «Усі знали, що в Гонконзі буде дисконт, але не очікували, що він буде настільки привабливим».

З появою ефекту заробітку, участь у IPO на гонконгському ринку навіть стала певним чином «масовою». У порівнянні з минулим роком, цього року ринок IPO у Гонконзі став значно активнішим, а надмірна підписка перейшла від сотень до тисяч разів. «Найяскравіший приклад — Dahang Technology, де надмірна підписка сягнула майже 8000 разів».

За статистикою, у перші три квартали 2025 року на гонконгському ринку було розміщено 68 нових акцій, з яких 98% отримали надмірну підписку, а 86% — понад 20-кратну, що вдвічі більше, ніж торік. Надмірна підписка понад тисячу разів була у 15 акцій, що становить майже чверть.

Серед них Dahang Technology з 7558-кратною надмірною підпискою стала «королем підписки» сезону; Blokko та Yinuo Medicine посіли друге і третє місця з 5999 і 5341 разів відповідно. У такому контексті участь у IPO на гонконгському ринку стала новим видом «безризикового інвестування».

Золото: всі шукають визначеність

На іншому кінці капіталу — шалене зростання золота.

Починаючи з 2590 доларів за унцію на початку року, золото після досягнення річного мінімуму 3 січня неухильно зростало, кілька разів оновлюючи історичні максимуми, і наразі стабілізувалося біля 4100 доларів, зростання за рік перевищило 58%.

Індекс S&P Global Gold Miners зріс на 129%, ставши найкращим серед усіх галузевих індексів S&P. Навіть ціна срібла зросла до найвищого рівня за десятиліття, піднявшись більш ніж на 70% з початку року.

Цю хвилю бичачого ринку дорогоцінних металів підживлюють не лише захисні настрої. Ризик зупинки уряду США, постійні покупки центральних банків, побоювання щодо зростання суверенного боргу — всі макроекономічні наративи вказують на одне: гроші шукають безпечніший притулок.

«Для золотодобувних компаній це був чудовий рік. Вони мають стільки готівки, що не знають, що з нею робити», — із захопленням сказав Чжо Чен в інтерв’ю.

Першою за ринковою капіталізацією золотою компанією на ринку A-акцій є Zijin Mining — яскравий представник цього буму.

Станом на третій квартал, компанія отримала виручку 254,2 мільярда юанів, чистий прибуток — 37,864 мільярда юанів. Якщо об’єднати ринкову капіталізацію на ринках A-акцій і Гонконгу (тобто загальна ринкова капіталізація A+H), вона перевищила 1 трильйон юанів.

Джерело: звіт Zijin Mining за третій квартал

У кінці серпня Zijin Mining витратила величезні кошти на придбання 84% акцій Anhui Jinsha Molybdenum, отримавши другий за величиною у світі молібденовий рудник — Shapinggou, з річною потужністю 10 мільйонів тонн.

Ця угода дала Китаю прямий контроль над третиною світових запасів молібдену.

Майже одночасно дочірня компанія Zijin «Zijin Gold International» 30 вересня вийшла на Гонконгську біржу, подвоївши ціну в перший день і ставши другим за величиною IPO року.

Не лише сектор золота на ринку A-акцій, цього року найбільше зросли й золотодобувні компанії на американському ринку.

Дані показують, що з початку року акції Newmont зросли на 137%, Barrick — на 118%, Agnico Eagle — на 116%. Для порівняння, зірка AI-сектору Nvidia зросла на 40%, Oracle — на 72%, Alphabet (материнська компанія Google) — на 30%, Microsoft — на 25%.

Хоча сектор золота на американському ринку вирізняється зростанням, це ще не вся картина цьогорічного зростання американського ринку.

Відродження Meme-акцій на американському ринку

Станом на кінець жовтня всі три основні американські індекси зросли більш ніж на 20% з початку року, S&P 500 8 жовтня досяг історичного максимуму 6753,72 пункту. Ринкова капіталізація Nvidia перевищила 4 трильйони доларів, Microsoft, Meta, Apple також досягли історичних максимумів.

Окрім цих основних акцій, Метт, який часто буває на Reddit-каналах «WallStreetBets» і «StocksToBuyToday», став свідком нового відродження meme-акцій і поділився з律动 BlockBeats кількома цьогорічними meme-акціями.

«Якщо говорити про найбільшу meme-акцію Nasdaq за останні три місяці, я вважаю, що це OpenDoor, дуже схожа на GameStop у минулому. У липні зросла на 245%, у серпні — на 141%, у вересні — на 79%, ціна зросла з 0,5 до 10,87 долара, максимальне зростання — 2000%». Тут Метт явно збуджений.

Цікаво, що ця компанія з торгівлі нерухомістю з моменту заснування щороку зазнавала збитків, а її акції впали з 35,8 долара у 2021 році до 0,5 долара у червні 2025-го, і навіть отримали попередження про делістинг з Nasdaq.

«Перелом стався, коли відомий інвестор у соцмережах заявив, що OpenDoor має потенціал стати стократною акцією, що привернуло увагу групи роздрібних інвесторів на Reddit під назвою Open Army, які буквально підняли ціну акцій до небес. Вони зробили OpenDoor новою meme-акцією і навіть домоглися зміни складу ради директорів».

Ще одна meme-акція, в якій нещодавно брав участь Метт, — Beyond Meat, колишній лідер ринку штучного м’яса, акції якого за кілька днів зросли на 1100%. «Також компанія роками збиткова, інституційні шорти досягали 80%. Але чим більше інститути не вірять, тим більше подобається роздрібним інвесторам — ось така сила роздрібних інвесторів».

Цікаво, що одним із найяскравіших секторів американського ринку цього року знову став сектор, пов’язаний із криптовалютою — але не сама криптовалюта.

У порівнянні з блискучими результатами «bitcoin concept stocks», зростання самого bitcoin виглядає скромно: хоча bitcoin досяг історичного максимуму цього року, загальне зростання склало лише близько 15%.

Зупинка крипторинку

Все, що має ціну, не може зростати вічно.

Після кількох хвиль наративів крипторинок перетворився на «ринок без головної теми».

Поки традиційні ринки знаходять нову логіку зростання в AI, енергетиці та виробництві, крипторинок все ще застряг у власному циклі.

Найкраще про це свідчить падіння обсягів торгів. У третьому кварталі 2025 року обсяг спотової торгівлі на централізованих криптобіржах у світі впав на 32% у річному вимірі. Настрої роздрібних інвесторів згладилися, маркетмейкери стали менш активними, глибина ринку знизилася.

Кошти на блокчейні завмерли, ціни токенів коливаються в боковику, проекти мовчать. У соцмережах навіть скарг на проблемні біржі стало менше.

Люди крипторинку, які вірили в міфи про швидке збагачення, стали «суб’єктами самовиснаження». Вони стежать за ринком 24/7, бо «можливість не чекає»; шалено полюють на airdrop, купують meme-токени, женуться за трендами, бо «якщо не працювати — залишишся позаду»; якщо втрачають гроші — звинувачують себе у недостатньому розумі, якщо заробляють — вважають, що цього замало.

Три квартали 2025 року минули, а зусилля не приносять результату — втома стала неминучою.

«Ті, хто мав піти, вже пішли, а ті, хто залишився, не хочуть ризикувати», — песимізм Ареза щодо крипторинку, здається, розділяють багато хто. «У 2024 році я ще стежив за ринком на блокчейні, а цього року навіть не хочу відкривати торгову платформу».

Цього року крипторинок дійсно програв. Але це поразка, яка була неминучою у цьому циклі.

Коли макроекономічне середовище дає традиційним активам чітку логіку зростання, коли регулювання підвищує вартість спекуляцій, коли наративи вичерпуються і нові гроші не заходять — спад крипторинку майже неминучий.

Але це не означає, що історія криптовалюти закінчилася.

«Вірите в майбутнє Китаю — інвестуйте в CSI 300, вірите в прорив китайських технологій — інвестуйте в Sci-Tech 50, вірите в майбутнє США — інвестуйте в S&P 500, вірите в технологічну революцію людства — інвестуйте в Nasdaq. Вірите, що людство приречене — інвестуйте в золото». Це популярна цитата з Twitter останнім часом.

За кожним активом стоїть певна віра. А віра крипторинку, можливо, потребує нового часу та людей, щоб її переписати.