Від «опору» до «застави»: чому JPMorgan раптово обійняв bitcoin?

‍Оригінал: Blockchain Knight

Оригінальна назва: JPMorgan планує приймати Bitcoin як заставу за кредити — який сенс стоїть за цим?

Після багаторічної напруженості між криптовалютами та традиційними фінансами, всередині найбільшого банку світу відбувається символічна трансформація.

За повідомленнями, компанія JPMorgan готується дозволити інституційним клієнтам використовувати Bitcoin та Ethereum як заставу для грошових кредитів.

Це означає, що позичальники банку зможуть закладати ці дві криптовалюти з найбільшою ринковою капіталізацією, а відповідні активи зберігатимуться затвердженими сторонніми кастодіанами, такими як Coinbase.

Очікується, що ця програма буде запущена до кінця 2025 року.

Цей крок має певний іронічний відтінок. Генеральний директор цього фінансового гіганта, Jamie Dimon, відомий критик криптовалют, раніше називав Bitcoin "шахрайством".

Однак зростаючий попит на продукти з цієї нової індустрії змусив його підтримати запуск відповідних продуктів компанією.

Нова глава цифрової застави

Цей крок JPMorgan може непомітно переписати межі між цифровими активами та регульованим кредитним ринком.

За даними Galaxy Research, станом на 30 червня загальна сума непогашених кредитів у централізованих фінансах досягла 17.78 мільярдів доларів, що на 15% більше порівняно з попереднім місяцем і на 147% більше у річному вимірі.

Якщо враховувати децентралізовані кредити, загальний обсяг кредитів під заставу криптовалют у другому кварталі 2025 року досяг 53.09 мільярдів доларів, що є третім найвищим показником в історії.

Ці дані відображають структурну трансформацію: зі зростанням цін на цифрові активи кредитна активність також збільшується.

Ця тенденція призводить до звуження кредитних спредів, роблячи кредити більш привабливими для трейдерів і корпоративних фінансових відділів.

Крім того, компанії починають використовувати кредити під заставу криптовалют для фінансування операцій, замінюючи випуск акцій боргом, забезпеченим цифровими активами.

У цьому контексті вхід JPMorgan — це радше вирішальний крок у "наздоганянні колег" у новій індустрії, ніж експеримент.

З цього приводу дослідник криптовалют Shanaka Anslem Perera оцінює, що ця модель може забезпечити хедж-фондам, корпоративним фінансовим відділам і великим компаніям з управління активами миттєву кредитну спроможність у розмірі від 10 до 20 мільярдів доларів.

Ці установи прагнуть отримати доларову ліквідність, не продаючи свої криптовалютні токени.

З практичної точки зору це означає, що компанії тепер можуть залучати кошти під заставу цифрових активів, використовуючи процеси, аналогічні кредитуванню під заставу казначейських облігацій США або блакитних фішок.

Важливість цього кроку JPMorgan

Хоча кредитування під заставу криптовалют вже досить поширене у протоколах децентралізованих фінансів (DeFi) та невеликих централізованих кредитних установах, участь JPMorgan "інституціоналізує" цю модель.

Вхід цього банку свідчить про те, що цифрові активи вже достатньо зрілі, щоб відповідати стандартам глобальної фінансової індустрії щодо комплаєнсу, кастоді та управління ризиками.

Matt Sheffield, CIO фінансової компанії SharpLink, що спеціалізується на Ethereum, вважає, що цей розвиток може змінити підходи до управління балансами компаній з управління активами та фондів.

Він зазначає: "Дотепер багато традиційних фінансових установ, які залежать від банківських операцій, були змушені обирати між володінням Ethereum на споті та іншими позиціями."

"Але найбільший інвестиційний банк світу має намір змінити цю ситуацію. Завдяки кредитуванню під заставу позицій, що зберігаються сторонніми кастодіанами, установи можуть формувати більш прибуткові портфелі та підвищувати вартість заставних активів."

Тим часом це рішення також зміцнює загальну стратегію JPMorgan у сфері криптовалют.

За останні два роки банк створив блокчейн-мережу розрахунків Onyx, яка обробила мільярди доларів токенізованих платежів, і досліджував угоди зворотного викупу цифрових активів.

Прийняття Bitcoin та Ethereum як застави за кредити завершує замкнений цикл "емісія-розрахунок-кредит", усі три етапи якого базуються на блокчейн-інфраструктурі.

На цій підставі Sheffield прогнозує, що цей крок викличе "конкурентний ланцюговий ефект" серед великих банків. Він зазначає:

"Це спричинить хвилю. Для великих установ ефект 'першого кроку' дуже потужний. Коли ризики знизяться, інші банки швидко підуть слідом, і якщо вони не діятимуть, втратять конкурентоспроможність."

Наразі такі конкуренти, як Citigroup, Goldman Sachs вже розширили бізнес з кастоді та зворотного викупу цифрових активів; BlackRock вже включила токенізовані казначейські облігації (BUIDL) у свою екосистему фондів; Fidelity цього року подвоїла кількість співробітників у своєму інституційному криптовалютному підрозділі.

Можливості та виклики

Попри зростаючу прийнятність цифрових активів на Wall Street, виклики залишаються.

Банки, що входять на цей ринок, повинні мати справу з притаманною криптовалютам волатильністю, невизначеністю щодо регуляторного капіталу та постійним ризиком контрагентів — ці фактори обмежують їхню здатність розширювати бізнес кредитування під заставу криптовалют.

Американські регулятори ще не оприлюднили чітких вказівок щодо капітальних вимог до цифрової застави, тому установи змушені покладатися на консервативні внутрішні моделі. Навіть якщо ризики кастоді управляються сторонніми кастодіанами, регуляторний нагляд, ймовірно, залишиться суворим.

Попри це, траєкторія розвитку індустрії вже очевидна: цифрові активи поступово інтегруються у структуру глобального кредитного ринку.

Аналітик Bitcoin Joe Consoerti зазначає, що ці кроки свідчать: "Глобальна фінансова система повільно перебудовується навколо найякісніших активів, відомих людству, як застави."