"Дивіться на це з очікуванням": CIO Bitwise бачить параболічний рух золота як дорожню карту для наступного етапу bitcoin

Мэтт Хуган, головний інвестиційний директор Bitwise, стверджує, що стрімке зростання золота у 2025 році є корисною аналогією для bitcoin і може сигналізувати про те, куди BTC рухається далі, навіть коли bitcoin торгується у вузькому діапазоні між приблизно $108,000 і $112,000.

Основна ідея Хугана є структурною: центральні банки були домінуючими маржинальними покупцями золота з 2022 року, і їхні постійні закупівлі стали ключовою рушійною силою приблизно 57% прибутковості золота цього року.

На відміну від цього, bitcoin не спостерігав подібного накопичення з боку центральних банків, зазначає він. Останнім часом підтримку ціні BTC в основному забезпечували спотові ETF та корпоративні скарбниці. Ця різниця, за словами Хугана, допомагає пояснити, чому золото злетіло, а bitcoin консолідується.

Коли великий, стабільний покупець — у випадку золота це центральні банки — почав накопичувати актив у 2022 році, багато власників, чутливих до ціни, продавали на фоні зростаючого попиту, що приглушило початкове зростання. Лише після того, як цей пул продавців вичерпався, ціни почали швидко зростати.

"Я думаю, що все, що сталося, очевидно", — написав Хуган. "На будь-якому ринку є підгрупа інвесторів, які дуже чутливі до ціни. Коли центральні банки почали активно купувати золото у 2022 році і підштовхувати ціни вгору, ці інвестори продавали на фоні зростаючого попиту. Але зрештою цей пул продавців вичерпався, і ціни злетіли."

Схожа динаміка, ймовірно, розгорнеться і для bitcoin, якщо попит з боку ETF та корпорацій збережеться, а база продавців скоротиться, вважає він. Головний інвестиційний директор Bitwise представив цю тезу як можливу відповідь на питання, яке турбує інвесторів: чому bitcoin не виріс одразу до $200,000, незважаючи на значні покупки з боку ETF та корпорацій.

З моменту запуску спотових BTC ETF у січні 2024 року інституційні канали та корпорації придбали приблизно 1.39 мільйона BTC, тоді як мережа за той же період згенерувала значно менше нової пропозиції. Цей розрив мав би підштовхнути ціни значно вище, якби не компенсуючий пул продавців.

За оцінкою Хугана, більшість цих продавців вже в основному вичерпано, що створює передумови для переломного моменту. Якщо покупки ETF та корпорацій продовжаться у тому ж темпі, а обсяг доступної для продажу пропозиції на ланцюгу зменшиться, bitcoin може рішуче вийти зі свого нещодавнього діапазону. Навпаки, нова хвиля ліквідацій або уповільнення потоків ETF може стримати BTC у межах поточного діапазону.

Ринкові дані показують, що після нещодавньої ліквідації на $19 мільярдів спотові продукти bitcoin продовжують отримувати припливи. The Block повідомляє про $477 мільйонів чистого позитивного потоку для спотових bitcoin ETF у вівторок, навіть коли імпульс золота ослаб після тестування рекордних максимумів.

Однак, за даними сторінки цін The Block, BTC за останній тиждень знизився більш ніж на 4% і торгується нижче $108,000. Таким чином, підсумок Хугана зводиться до терпіння. Динаміка золота могла показати сценарій, але не час.

“Не дивіться на стрімке зростання золота із заздрістю. Дивіться на нього з очікуванням. Це може показати нам, куди рухається bitcoin,” — написав Хуган у записці, розісланій клієнтам цього тижня. Раніше Bitwise поділилася цільовою ціною BTC на кінець року у $200,000. Від поточних рівнів bitcoin має зрости приблизно на 85%, щоб досягти цієї позначки.