Ті, хто тихо заробляє на арбітражі на Polymarket

Після залучення інвестицій у розмірі 2 мільярдів доларів, оцінка Polymarket досягла 9 мільярдів доларів, що є однією з найвищих сум фінансування серед проектів у сфері криптовалют за останні роки.

На тлі все більш активних чуток про IPO+IDO+аірдроп, давайте спочатку подивимося на цікаві дані: якщо твій PNL перевищує 1000 доларів, ти входиш до ТОП-0,51% гаманців; якщо твій обсяг торгів перевищує 50 тисяч доларів, ти входиш до ТОП-1,74% найбільших гравців; якщо ти здійснив понад 50 угод, ти вже випередив 77% користувачів.

Ці дані також означають, що на цьому родючому ґрунті Polymarket за останні роки насправді не так багато людей, які постійно працювали та збирали плоди.

Зі стратегічною інвестицією ICE, ліквідність, кількість користувачів і глибина ринку Polymarket швидко зростають. Більше капіталу — це більше торгових можливостей; більше роздрібних трейдерів — це більше дисбалансів на ринку; більше типів ринків — це більше арбітражних можливостей.

Для тих, хто знає, як дійсно заробляти на Polymarket, це золотий час. Більшість сприймають Polymarket як казино, а розумні гроші — як інструмент для арбітражу. У цій великій статті Odaily BlockBeats взяли інтерв’ю у трьох досвідчених гравців Polymarket і розібрали їхні стратегії заробітку.

Закриття ринку як новий фінансовий інструмент

«На Polymarket великі ордери понад 10 тисяч доларів у 90% випадків виконуються за ціною вище 0,95», — прямо говорить досвідчений гравець fish.

На цьому ринку прогнозів Polymarket дуже популярна стратегія, яку називають «закриття ринку».

Суть проста: коли результат події вже майже визначений, ціна на ринку злітає вище 0,95, а іноді й до 0,99. Ти купуєш за цією ціною й терпляче чекаєш офіційного розрахунку, щоб отримати ці кілька відсотків гарантованого прибутку.

Головна логіка закриття ринку — це «обмін часу на визначеність».

Коли подія вже відбулася, наприклад, вибори завершилися або спортивна подія закінчилася, але ринок ще не розрахований, ціна зазвичай залишається близько до 1, але не досягає її. У цей момент, якщо ти заходиш, теоретично достатньо дочекатися розрахунку, щоб гарантовано отримати ці останні відсотки прибутку.

«Багато роздрібних трейдерів не можуть дочекатися розрахунку», — пояснює fish Odaily BlockBeats. — «Вони поспішають вивести гроші, щоб грати на наступному ринку, тому продають за ціною 0,997–0,999, залишаючи великим гравцям простір для арбітражу. Хоча з кожної угоди прибуток лише 0,1%, але якщо обсяг коштів великий і частота висока, у підсумку це може бути значна сума».

Але, як і будь-які інвестиції, закриття ринку — це не безризиковий «автоматичний дохід».

«Найбільший ворог цієї стратегії», — змінює тон fish, — «це не волатильність ринку, а чорні лебеді та маніпуляції великих гравців».

Ризик чорного лебедя — це те, про що завжди мають пам’ятати гравці, що закривають ринок. Що таке чорний лебідь? Це коли, здавалося б, усе вже вирішено, але раптом відбувається несподіваний поворот. Наприклад, матч, який здавався завершеним, визнають недійсним; політична подія, яка здавалася вирішеною, раптом супроводжується скандалом, і результат скасовується. Якщо таке трапляється, твої токени, куплені по 0,99, миттєво стають папером.

«Так звані чорні лебеді, які можуть перевернути ситуацію, зазвичай створюються великими гравцями», — продовжує fish. — «Їхня стратегія така: коли ціна наближається до 0,99, вони раптово великим ордером знижують ціну до 0,9, створюючи паніку; у коментарях і соцмережах поширюють чутки про можливий розворот, підсилюючи паніку серед роздрібних трейдерів; коли ті панічно продають, великі гравці викуповують токени за низькою ціною; після офіційного розрахунку вони отримують не лише різницю між 0,9 і 1,00, а й прибуток, який мали б отримати роздрібні трейдери».

Ось повний цикл маніпуляції великих гравців.

Інший досвідчений гравець Luke (@DeFiGuyLuke) додав цікавий нюанс до цього циклу: «Коментарі на Polymarket дуже інформативні. Це унікальне явище, в інших продуктах такого не побачиш».

Люди пишуть багато доказів на підтримку своїх поглядів, і багато хто розуміє, що можна об’єднатися в одному напрямку. Тому маніпулювати громадською думкою на Polymarket дуже легко.

Це й стало поштовхом для стартапу Luke: «Коли я користувався Polymarket, помітив цікаве явище — у Twitter ніхто не хоче читати контент, усе не по суті й нечесно. Більшість людей зазвичай мовчать. Але коментарі на Polymarket дуже цікаві: навіть якщо людина ставить лише кілька десятків чи сотню доларів, вона пише довгі коментарі».

«Ти бачиш, що цей контент дуже цікавий. Тому я вирішив, що читати коментарі на Polymarket — це справжнє задоволення». Саме на основі цього спостереження Luke створив продукт Buzzing: будь-хто може створити ринок на будь-яку тему. Після ставок усі можуть залишати коментарі, які формують стрічку feed, і через контент відбувається розподіл ринку.

Повертаючись до теми: якщо закриття ринку має ризик маніпуляцій і чорних лебедів, чи варто цим займатися?

«Не зовсім. Головне — контроль ризиків і управління позицією. Наприклад, я не вкладаю більше 1/10 депозиту в один ринок», — додає fish. — «Не став усі гроші на один ринок, навіть якщо ймовірність виграшу здається 99,9%. Віддавай перевагу тим ринкам, які ось-ось розрахуються (протягом кількох годин) і мають ціну вище 0,997 — так вікно для чорного лебедя коротше».

Ринки, що скоро завершаться, на polymarketanalytics

Арбітражні можливості з сумою менше 100%

На Polymarket є адреса, яка за пів року перетворила 10 тисяч доларів на 100 тисяч, взявши участь у понад 10 000 ринків.

Не завдяки ставкам на удачу чи інсайдерській інформації, а завдяки, на перший погляд, простій, але технічно складній арбітражній стратегії — знаходити можливості, коли сума цін усіх опцій на ринку менше 1 долара.

Суть цієї стратегії вражає своєю елегантністю: на ринку з кількома опціями, де виграє лише один (Only 1 Winner), якщо сума цін усіх опцій менше 1 долара, ти купуєш по одній кожної, і після розрахунку гарантовано отримуєш 1 долар. Різниця між витратами і доходом — твій безризиковий прибуток.

Звучить складно? Ось приклад. Припустимо, є ринок «Чи знизить Fed ставку в липні?» (Fed decision in July?), чотири опції:

Зниження на понад 50 б.п.: ціна 0,001 долара (0,1%);

Зниження на понад 25 б.п.: ціна 0,008 долара (0,8%);

Без змін: ціна 0,985 долара (98,5%);

Підвищення на понад 25 б.п.: ціна 0,001 долара (0,1%)

Складаємо: 0,001 + 0,008 + 0,985 + 0,001 = 0,995 долара. Що це означає? Ти витрачаєш 0,995 долара, купуєш по одній кожної опції, і після розрахунку одна з них виграє — ти отримаєш 1 долар. Прибуток — 0,005 долара, дохідність 0,5%.

«Не недооцінюй ці 0,5%. Якщо вкласти 10 тисяч доларів, можна заробити 50 доларів, зробити десятки угод на день — і за рік дохід буде вражаючим. І це безризиковий арбітраж: якщо ринок розрахується нормально, ти гарантовано у плюсі», — каже Fish.

Чому виникають такі можливості?

На ринку з кількома опціями кожна має свою незалежну книгу ордерів (order book). Це призводить до цікавого явища:

Зазвичай сума ймовірностей усіх опцій більша або дорівнює 1 (це нормально, маркетмейкери заробляють на спреді). Але коли роздрібний трейдер торгує лише однією опцією, це впливає лише на її ціну, інші не змінюються. Виникає короткочасний дисбаланс — сума ймовірностей менше 1.

Це вікно може тривати лише кілька секунд або навіть менше. Але для арбітражників із моніторинговими ботами це — золота можливість.

«Наш бот 24/7 безперервно моніторить order book усіх ринків з кількома опціями», — пояснює fish. — «Як тільки бачить, що сума ймовірностей менше 1, одразу купує всі опції, фіксуючи прибуток. Якщо система ботів налаштована, можна моніторити тисячі ринків одночасно».

«Ця стратегія схожа на MEV (miner extractable value) атомарний арбітраж у криптовалютах», — продовжує fish. — «Використовуєш короткочасний дисбаланс, швидкістю й технікою випереджаєш інших, фіксуєш прибуток, а ринок повертається до рівноваги».

На жаль, зараз цю стратегію майже повністю монополізували кілька ботів, і звичайним людям важко на ній заробити. Теоретично безризиковий арбітраж для всіх на практиці перетворився на війну між професійними ботами.

«Далі конкуренція лише зростатиме», — каже fish. — «Все залежить від того, чий сервер ближче до вузла Polygon, чий код ефективніший, хто швидше відстежує зміни цін, хто швидше відправляє й підтверджує транзакції».

По суті, це теж маркетмейкінг

На цьому етапі багато хто вже зрозумів: описані вище арбітражні стратегії по суті виконують роль маркетмейкера.

Робота маркетмейкера — це внести USDC у пул певного ринку, що еквівалентно одночасному виставленню ордерів на купівлю Yes і No, забезпечуючи ліквідність для всіх покупців і продавців. Внесені USDC розподіляються на відповідні частки контрактів згідно з поточним співвідношенням Yes/No. Наприклад, при ціні 50:50 внесені 100 USDC розподіляються на 50 Yes + 50 No. Зі зміною ринку співвідношення Yes/No відхиляється від оптимального (наприклад, 50:50). Хороші маркетмейкери активно торгують або коригують кошти, постійно балансуючи позиції та фіксуючи арбітражний прибуток.

З цього погляду, ці арбітражні боти фактично виконують роль маркетмейкерів — через арбітраж вони постійно балансують ринок, роблять ціни більш справедливими, а ліквідність — кращою. Це корисно для екосистеми Polymarket. Тому Polymarket не лише не стягує комісію, а й надає винагороди мейкерам (тим, хто виставляє ордери).

«З цієї точки зору Polymarket дуже лояльний до маркетмейкерів», — каже Fish.

«Згідно з даними, маркетмейкери Polymarket за минулий рік заробили щонайменше 20 мільйонів доларів», — це цифра, яку Luke повідомив Odaily BlockBeats два місяці тому. — «Зараз, через кілька місяців, дані ще кращі, але ми ще не підраховували».

«Щодо моделі прибутку, за ринковим досвідом, стабільне очікування — це 0,2% від обсягу торгів (volume)», — продовжує Luke.

Припустимо, ти надаєш ліквідність на певному ринку, місячний обсяг торгів — 1 мільйон доларів (включаючи твої купівлі та продажі), тоді очікуваний прибуток — 1 мільйон × 0,2% = 2000 доларів.

Ця дохідність здається невеликою, але головне — це стабільний прибуток, на відміну від спекулятивної торгівлі; а якщо збільшити масштаб, то на 10 ринках це вже 20 тисяч, на 100 ринках — 200 тисяч, а якщо додати винагороди LP від платформи та річну дохідність, реальний прибуток буде ще вищим. «Але основний дохід — це спред маркетмейкера та винагороди від Polymarket».

Цікаво, що на відміну від інших арбітражних стратегій, де боти вже домінують, конкуренція серед маркетмейкерів, на думку Luke, поки що не дуже жорстка.

«Зараз конкуренція у токен-трейдингу дуже висока, доходить до апаратного забезпечення. Але на Polymarket конкуренція не така жорстка. Тому зараз головне — стратегія, а не швидкість».

Це означає, що для гравців із певними технічними навичками та капіталом маркетмейкінг може бути недооціненою можливістю. А з ростом оцінки Polymarket до 9 мільярдів доларів і збільшенням ліквідності потенціал прибутку маркетмейкерів лише зростатиме. Можливо, ще не пізно зайти зараз.

Арбітраж на виборах 2028 року

Під час розмови з Odaily BlockBeats Luke і Tim обидва згадали потенційні можливості маркетмейкерського арбітражу, особливо на ринку президентських виборів у США 2028 року з річною дохідністю 4%.

До виборів 2028 року ще три роки, але Polymarket вже почав підготовку, і щоб захопити ринок і залучити ранню ліквідність, платформа запропонувала 4% річної дохідності.

«Багато хто може подумати, що 4% річних для крипторинку — це дуже мало, на платформах типу AAVE APY буде вищим».

«Але я думаю, що Polymarket робить це через конкуренцію з Kalshi», — пояснює Luke. — «Kalshi давно надає дохідність за залишками на рахунку у вигляді прибутковості держоблігацій США, це звичайна функція для традиційних фінансових продуктів. Наприклад, у Interactive Brokers, навіть якщо ти не купуєш облігації чи акції, твій депозит приносить дохідність. Це стандарт для традиційних фінансових продуктів».

«Kalshi — це Web2-продукт, тому їм це легко реалізувати», — продовжує Luke. — «Але Polymarket не робив цього раніше, бо всі кошти знаходяться у протоколі, і це складніше реалізувати. Тому в цій функції Polymarket трохи відставав від Kalshi».

Цей недолік особливо помітний на довгострокових ринках, як-от вибори 2028 року. «Уяви, ти кладеш гроші зараз, а чекати треба три роки до розрахунку, і всі ці роки гроші просто лежать — це трохи неприємно, правда? Тому, щоб скоротити відставання від конкурентів, вони ввели цю річну винагороду, ймовірно, за рахунок власних субсидій», — каже Luke.

«Але я думаю, що мета маркетмейкерів — точно не ці 4% річних, це більше для звичайних користувачів». Завдяки цій субсидії зменшуються торгові витрати користувачів, що дуже добре для тих, хто активно торгує на Polymarket, адже для студій розрахунок витрат і прибутку дуже важливий.

Tim також глибоко дослідив це питання: «Якщо уважно вивчити механізм, то для маркетмейкерів тут приховано набагато більше арбітражних можливостей, ніж ці 4%».

«Polymarket надає додаткову винагороду, яку багато хто не помічає: кожна опція отримує додатково 300 доларів щоденної винагороди для LP», — продовжує Tim. — «Окрім 4% річних, Polymarket дає маркетмейкерам додаткові бонуси. Якщо ти надаєш ліквідність на цьому ринку — тобто одночасно виставляєш ордери на купівлю та продаж, допомагаючи ринку зберігати глибину — ти отримуєш частку з цього щоденного пулу LP у 300 доларів».

Tim зробив простий розрахунок. Припустимо, на ринку «Хто стане президентом у 2028 році?» є 10 популярних опцій, кожна отримує по 300 доларів щоденної винагороди для LP, тобто загальний пул — 3000 доларів на день. Якщо ти займаєш 10% ліквідності, отримуєш 300 доларів на день, за рік — 109 500 доларів.

«І це лише LP-винагорода. Якщо додати прибуток від спреду маркетмейкера та 4% річних із компаундуванням, сумарний дохід легко перевищує 10%, а то й 20%».

«Якщо спитати мене, чи варто займатися маркетмейкінгом на виборах 2028 року, моя відповідь: якщо у тебе є технічні навички, капітал і терпіння — це дуже недооцінена можливість. Але чесно кажучи, ця стратегія підходить не всім».

Tim каже: «Вона підходить тим, хто має достатній капітал (хоча б кілька тисяч доларів); тим, хто вміє програмувати й може налаштувати автоматизовану систему маркетмейкінгу; тим, хто не женеться за швидким збагаченням і готовий обміняти час на стабільний дохід; а також тим, хто розбирається в американській політиці й може оцінити ринкові тенденції».

Але вона не підходить тим, у кого занадто мало коштів (кілька тисяч доларів); тим, хто хоче швидко розбагатіти й не готовий чекати чотири роки; тим, хто зовсім не розуміється на американській політиці й не може оцінити ринкову ситуацію; а також тим, кому потрібна ліквідність і хто може знадобитися гроші в будь-який момент.

Торгівля новинами на Polymarket

Під час глибокого аналізу ринкових даних Polymarket Luke і його команда виявили явище, яке суперечить загальноприйнятим уявленням.

«Раніше всі казали, що користувачі Polymarket дуже розумні, мають передбачення, так? Ще до результату події вони вже прогнозують результат через торгівлю», — каже Luke. — «Але насправді все навпаки».

«Більшість користувачів Polymarket — це, чесно кажучи, дурні гроші, слабкі гравці», — сміється Luke. — «У більшості випадків вони неправильно оцінюють подію. І лише коли з’являється результат чи новина, багато хто починає поспішати, арбітражити, підганяти ціну до очікуваної, штовхаючи її до Yes чи No. Але до появи новини більшість часто помиляється».

«Згідно з даними», — продовжує Luke, — «на Polymarket ставки й ціни зазвичай відстають від реальних подій. Часто трапляється, що подія вже відбулася, а ставки користувачів — неправильні, і тоді відбувається великий розворот».

Luke наводить яскравий приклад: «Наприклад, вибори Папи Римського: спочатку обрали американця. До офіційного оголошення у Ватикані ймовірність перемоги американця була лише кілька тисячних, дуже низька. Але щойно Ватикан оголосив результат — ціна різко зросла».

«Тож видно, що користувачі часто помиляються у ставках», — підсумовує Luke. — «Якщо у тебе є джерела новин і ти можеш першим відреагувати, це може бути дуже вигідно. Я думаю, цим можна займатися».

Але цей шлях теж має високий поріг входу.

«Я думаю, це вимагає високого рівня розробки», — чесно каже Luke. — «Треба швидко підключати новинні джерела, це трохи схоже на MEV. Треба гарантовано отримувати новини, робити кілька шарів обробки, добре розуміти природну мову й швидко торгувати. Але можливості тут точно є».

На полі бою Polymarket із оцінкою 9 мільярдів доларів ми бачимо різні стратегії заробітку, але незалежно від стратегії, багато тих, хто заробляє на Polymarket, сприймають його більше як арбітражну машину, а не казино.

З наших інтерв’ю чітко видно: арбітражна екосистема Polymarket швидко зріє, і простору для новачків стає дедалі менше. Але це не означає, що звичайні гравці не мають шансів.

Повертаючись до даних на початку статті: PNL понад 1000 доларів — ти в ТОП-0,51%, обсяг торгів понад 50 тисяч доларів — у ТОП-1,74%, понад 50 угод — ти вже випередив 77% користувачів.

Тож навіть якщо почати активно торгувати зараз, до дня аірдропу, як один із найбільших за фінансуванням проектів у криптосфері за останні роки, Polymarket, можливо, ще здивує звичайних гравців.