Bitget App
Cмартторгівля для кожного
Купити криптуРинкиТоргуватиФ'ючерсиEarnWeb3ЦентрДокладніше
Торгувати
Cпот
Купуйте та продавайте крипту
Маржа
Збільшуйте капітал й ефективність коштів
Onchain
ончейн-торгівля без зайвих зусиль
Конвертація і блокова торгівля
Конвертуйте криптовалюту в один клац — без комісій
Огляд
Launchhub
Скористайтеся перевагою на старті і почніть заробляти
Копіювати
Копіюйте угоди елітних трейдерів в один клац
Боти
Простий, швидкий і надійний торговий бот на базі ШІ
Торгувати
Фʼючерси USDT-M
Фʼючерси, розрахунок за якими відбувається в USDT
Фʼючерси USDC-M
Фʼючерси, розрахунок за якими відбувається в USDC
Фʼючерси Coin-M
Фʼючерси, розрахунок за якими відбувається в різни
Огляд
Посібник з фʼючерсів
Шлях фʼючерсної торгівлі від початківця до просунутого трейдера
Фʼючерсні промоакції
На вас чекають щедрі винагороди
Bitget Earn
Різноманітні продукти для примноження ваших активів
Simple Earn
Здійснюйте депозити та зняття в будь-який час, щоб отримувати гнучкий прибуток без ризику
Ончейн Earn
Отримуйте прибуток щодня, не ризикуючи основним капіталом
Структуровані продукти Earn
Надійні фінансові інновації для подолання ринкових коливань
VIP та Управління капіталом
Преміальні послуги для розумного управління капіталом
Позики
Безстрокове кредитування з високим рівнем захисту коштів
Партнер Dragonfly Haseeb: чи справді USDe втратив прив'язку?

Партнер Dragonfly Haseeb: чи справді USDe втратив прив'язку?

ForesightNews 速递ForesightNews 速递2025/10/13 21:42
Переглянути оригінал
-:ForesightNews 速递

Під час обвалу ринку ціна USDe на його основному торговому майданчику Curve знизилася лише на 0,3%.

Під час обвалу ринку ціна USDe на його основному торговому майданчику Curve знизилася лише на 0,3%.


Автор: Haseeb Qureshi, партнер Dragonfly

Переклад: Luffy, Foresight News


Я бачив багато обговорень щодо втрати прив'язки Ethena під час хаосу на ринку цього вікенду. Ситуація така: USDe (стейблкоїн, випущений Ethena) короткочасно втратив прив'язку до приблизно 0,68 долара, а потім відновився. Це графік з Binance, на який всі посилаються:


Партнер Dragonfly Haseeb: чи справді USDe втратив прив'язку? image 0


Але після глибокого аналізу даних за останні кілька днів і спілкування з багатьма людьми, я можу чітко сказати, що це твердження невірне — USDe не втрачав прив'язку.


Перш за все, важливо розуміти: найбільша ліквідність USDe насправді не на біржах, а на Curve. На Curve постійно знаходяться сотні мільйонів доларів ліквідності, тоді як на будь-якій біржі, включаючи Binance, ліквідність становить лише десятки мільйонів доларів.


Тому, якщо ви дивитеся лише на графік USDe на Binance, здається, що він втратив прив'язку. Але якщо врахувати ліквідність USDe на інших майданчиках, картина буде іншою:


Партнер Dragonfly Haseeb: чи справді USDe втратив прив'язку? image 1


Ми бачимо, що хоча на кожній централізованій біржі ціна USDe знижувалася, це відбувалося нерівномірно. На Bybit ціна коротко впала до 0,95 долара, але швидко відновилася, тоді як на Binance відхилення було дуже значним і відновлення зайняло багато часу. Тим часом на Curve ціна знизилася лише на 0,3%. Як пояснити цю різницю?


Пам’ятайте, що того дня кожна біржа зазнавала величезного навантаження — це була найбільша ліквідаційна подія в історії криптовалют. Binance була надзвичайно нестабільною в цей період: через збій API депозити та виведення коштів були заблоковані, маркетмейкери не могли переміщати позиції, ніхто не міг втрутитися для арбітражу.


Це схоже на пожежу на Binance, коли всі дороги перекриті, і пожежники не можуть потрапити всередину. Це призвело до втрати контролю на Binance, але майже всюди в іншому місці ліквідність швидко загасила "пожежу". Як показав Guy у своєму пості, через ті ж загальні проблеми з нестабільністю USDC також короткочасно втратив прив'язку на Binance на кілька центів — просто ліквідність не могла потрапити на біржу, але це не було втратою прив'язки USDC.


Тому, коли API нестабільний, різниця в цінах на біржах — це не дивина, бо ніхто не може зайняти позицію. Але чому на Binance падіння було значно глибшим, ніж на Bybit?


Відповідь двояка. По-перше, між Binance і Ethena немає жодних відносин з первинними дилерами, тому неможливо напряму карбувати чи викуповувати USDe на платформі (Bybit та інші біржі інтегрували цю функцію), що дозволяє маркетмейкерам залишатися на платформі для арбітражу. Це дуже важливо, інакше маркетмейкери повинні були б виводити кошти з Binance, проводити арбітраж через Ethena, а потім повертати позиції. У кризовий момент, коли API не працює, це неможливо.


По-друге, на Binance погано працював оракул, і почалися ліквідації позицій, які не мали бути ліквідовані — гарний механізм ліквідації не має спрацьовувати під час цінових сплесків. Якщо ви не є основним торговим майданчиком для активу (Binance не є основним майданчиком для USDe), ви повинні орієнтуватися на ціну основного майданчика. Якщо ви дивитеся лише на свою книгу ордерів, ви будете надмірно ліквідовувати. Це призвело до того, що Binance почала ліквідовувати USDe приблизно за 0,80 долара, що викликало ланцюгову реакцію. Саме тому Binance зараз повертає кошти користувачам, чиї USDe були ліквідовані (наскільки мені відомо, інші біржі цього не роблять). Вони орієнтувалися лише на свою ціну, а не на справжню зовнішню, і це була помилка.


Отже, це був специфічний для Binance флеш-обвал, якого можна було б уникнути за кращої ринкової структури. На основному торговому майданчику Curve USDe протягом усього дня залишався відносно стабільно прив'язаним. Це зовсім інша ситуація, ніж описана вами втрата прив'язки.


Якщо ви пам’ятаєте кризу Silicon Valley Bank у 2023 році з USDC — ось це був справжній випадок втрати прив'язки:


Партнер Dragonfly Haseeb: чи справді USDe втратив прив'язку? image 2


Під час кризи Silicon Valley Bank ціна USDC знизилася на кожному торговому майданчику, і не було жодного місця, де можна було б продати USDC за 1 долар. Викуп фактично був призупинений, тому 0,87 долара — це була його реальна ціна, і це і є справжня втрата прив'язки.


А цього разу це була лише цінова аномалія, характерна для Binance. Це важливий урок для ринкової інфраструктури, але якщо ви намагаєтеся оцінити механізм USDe за підсумками цих вихідних, важливо розуміти ці нюанси.


Протягом усього інциденту USDe на основному торговому майданчику був повністю забезпечений, мав вартість 1 долар, і через волатильність ціни його забезпечення навіть зросло за вихідні. Тобто, ця ринкова нестабільність зрештою принесла користь, оскільки дала урок для всієї індустрії. Пост Guy пояснює, як будь-яка біржа, включаючи Binance, може уникнути подібних проблем у майбутньому.


Коротко: USDe не втрачав прив'язки, це була проблема з ціною на Binance.

0

Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.

PoolX: Заробляйте за стейкінг
До понад 10% APR. Що більше монет у стейкінгу, то більший ваш заробіток.
Надіслати токени у стейкінг!

Вас також може зацікавити

Сем Альтман у розмові з співзасновником a16z: будемо радикально робити ставки на інфраструктуру, sora є важливим стратегічним інструментом

Sam Altman розкрив, що OpenAI робить "дуже агресивну ставку на інфраструктуру", щоб підтримати експоненціальне зростання можливостей моделей у найближчі один-два роки. Він визнав, що OpenAI перетворюється з дослідницької лабораторії на вертикально інтегровану AI-імперію та безпосередньо пов'язує майбутнє AI з дешевою та доступною енергією, особливо ядерною.

Chaincatcher2025/10/14 20:00
Сем Альтман у розмові з співзасновником a16z: будемо радикально робити ставки на інфраструктуру, sora є важливим стратегічним інструментом

Криптовалюти та фондовий ринок падають разом — як почуваються акції компаній DAT?

У цій статті розглядається ситуація, коли після новин про тарифи Трампа 10 жовтня, що спричинили найбільшу ліквідацію в історії крипторинку, компанія Digital Asset Treasury (DAT) зазнала серйозних втрат під подвійним тиском крипторинку та фондового ринку. Також проаналізовано співвідношення між падінням ціни її акцій та кратністю основної вартості активів (mNAV).

Chaincatcher2025/10/14 20:00
Криптовалюти та фондовий ринок падають разом — як почуваються акції компаній DAT?

Остання заява Пауелла: ризики зниження зайнятості зростають, скорочення балансу може бути завершено

Голова Федеральної резервної системи Павел зазначив, що монетарна політика й надалі буде коригуватися відповідно до економічних перспектив та балансу ризиків. У процесі досягнення цілей щодо зайнятості та інфляції політика не має безризикового шляху.

Jin102025/10/14 19:34