Ринкова ейфорія під загрозою, якщо Fed утримає ставки

Ринки майже одностайно роблять ставку на зниження ставки 29 жовтня. Однак починає турбувати набагато спокійніший сценарій: статус-кво з боку Fed. В умовах неповних економічних даних і постійної невизначеності щодо зростання, гіпотеза стратегічної бездіяльності набирає обертів. А що, якщо цей сценарій, який досі значною мірою недооцінюється, спровокує найсильнішу реакцію ринку?

Ринки роблять ставку на пом’якшення монетарної політики

Протягом кількох тижнів ринки діяли так, ніби зниження ставки Federal Reserve на 25 базисних пунктів на засіданні FOMC 29 жовтня вже вирішене питання.

Більшість трейдерів очікують зниження, переконані, що уповільнення інфляції та напруженість на ринку праці виправдовують пом’якшення. Ця впевненість призвела до помітного зростання основних фондових індексів і ралі на крипторинку, де Bitcoin особливо перевищив позначку 125,000.

Головний аргумент, який наводять інвестори, ґрунтується на сприятливому тлумаченні кількох останніх макроекономічних індикаторів. Однак ця динаміка базується на крихкій основі через кілька факторів:

• Інфляція демонструє ознаки уповільнення, що підсилює ідею про завершення обмежувального циклу Fed;

• Ринок праці демонструє ознаки поміркованості, з відносним зниженням створення робочих місць у деяких ключових секторах;

• Зупинка роботи федерального уряду ускладнює доступ до надійних макроекономічних даних, що робить аналіз більш невизначеним, ніж здається;

• Фінансові ринки, здається, вже врахували зниження ставки, що робить будь-яке потенційне відхилення ще більш ризикованим.

Іншими словами, нинішній консенсус базується не лише на відчутних фактах, але й, можливо, ще більше — на дуже оптимістичному тлумаченні здебільшого непрозорого економічного середовища.

А що, якщо Fed вирішить утриматися?

В умовах, коли очікування монетарного повороту здається майже одностайним, деякі аналітики починають турбуватися про альтернативний сценарій, який може здивувати ринки: що Fed може вирішити не знижувати ставки 29 жовтня.

Такий сценарій, безумовно, став би шоком, але його не можна виключати: це відображало б стратегію Fed, спрямовану на збереження простору для монетарного маневру в 2026 році, в очікуванні потенційно більш серйозної рецесії. Ця гіпотеза, яка досі є меншістю, набирає довіри, оскільки невизначеність щодо траєкторії зростання посилюється.

На відміну від нинішнього ентузіазму, цей сценарій ґрунтується на логіці монетарної обережності. Зіткнувшись із неповними економічними даними через зупинку роботи уряду, Fed може вважати рішення про зниження ставки передчасним без повної макроекономічної картини.

Вона також може побоюватися стимулювання нових спекулятивних бульбашок на ризикових ринках, особливо в криптовалютах, які вже кілька аналітиків вважають значно переоціненими.

Неочікуване збереження статус-кво може спровокувати негайний розпродаж акцій і криптовалют, при цьому Bitcoin, ймовірно, втратить кілька тисяч доларів протягом кількох годин. Altcoins, які є більш волатильними, можуть зазнати двозначних втрат.

Зрештою, ця послідовність може стати поворотним моментом у тому, як ринки сприймають і тлумачать сигнали монетарної політики в умовах невизначеності, пов’язаної із зупинкою роботи уряду. Поточний випадок демонструє сильну залежність від домінуючих наративів, але також і крихкість системи, де довіра базується на однорідному тлумаченні іноді відсутніх даних. Непередбачувана Fed 29 жовтня не лише потрясе ринки, а й випробує рефлекси та стійкість криптоекосистеми, яка досі значною мірою залежить від рішень центрального банку США.