Через десять років після столітнього злиття Баффета компанії розділяються: повідомляється, що Kraft Heinz наближається до поділу

Компанія Kraft Heinz (KHC.US) наближається до завершення плану поділу, маючи намір розділити цю велику американську компанію з виробництва продуктів харчування та напоїв на дві незалежні структури; відповідне оголошення може бути оприлюднене вже наступного тижня.

За словами інформованих джерел, цей харчовий гігант планує виділити свій продуктовий бізнес (який охоплює такі продукти, як Kraft Mac & Cheese, Velveeta Cheese, Jell-O, Kool-Aid тощо) в окрему структуру з оцінкою близько 20 мільярдів доларів; решта бізнесу зосередиться на кетчупах, соусах та інших категоріях з більш швидким зростанням, і буде сформована як менша незалежна компанія.

Цей поділ по суті є «зворотнім ходом» щодо угоди про злиття Kraft Foods Group та H.J. Heinz Company у 2015 році, саме це злиття створило третю за величиною компанію з виробництва продуктів харчування та напоїв у США.

Злиття 2015 року було ініційовано компанією Berkshire Hathaway, що належить Воррену Баффету, разом із 3G Capital. Згідно з тодішньою угодою, акціонери Kraft володіли 49% об’єднаної компанії, а акціонери Heinz — 51%; крім акцій нової компанії, акціонери Kraft отримали спеціальний грошовий дивіденд у розмірі 16,50 долара за акцію, який повністю фінансувався акціонерами Heinz (Berkshire Hathaway та 3G Capital) шляхом внесення капіталу. На момент злиття сукупний дохід двох компаній становив близько 28 мільярдів доларів, але згодом ця цифра поступово скоротилася до 6,35 мільярда доларів.

Баффет під час злиття заявив: «Я дуже радий брати участь у злитті цих двох чудових компаній та їхніх знакових брендів. Це саме той тип угоди, який я ціную — об’єднання двох світового класу організацій для створення цінності для акціонерів. Я з нетерпінням чекаю майбутніх можливостей для цієї нової об’єднаної компанії».

З метою підвищення прибутковості новостворена Kraft Heinz одразу розпочала програму скорочення витрат і хвилю поглинань, включаючи невдалу спробу придбати Unilever (UL.US) у 2017 році за 143 мільярди доларів.

Однак, коли компанія була зайнята скороченням витрат і пошуком поглинань, вона не помітила, що смаки споживачів змістилися в бік більш здорових продуктів. Зі зниженням попиту на перероблені сири, хот-доги та інші продукти, обсяги продажів компанії опинилися під тиском, і зрештою довелося визнати, що оцінка брендів Kraft та Oscar Mayer значно нижча за очікувану, що призвело до списання активів на суму 15 мільярдів доларів.

Крім того, тодішній генеральний директор Бернардо Хесс (Bernardo Hess) також визнав провал впровадження бюджетування з нуля (тобто кожен бюджетний цикл усі витрати мають обґрунтовуватися з нуля). У 2019 році Хесс заявив: «Ми були надто оптимістичними щодо ефекту економії витрат, ці очікування зрештою не виправдалися».

На тлі низки труднощів акції Kraft Heinz продовжували падати. Після досягнення піку у 2017 році, за десять років після злиття, їхня вартість знизилася на 61%, тоді як індекс S&P 500 за цей же період виріс на 237%.

Ці результати змусили Berkshire Hathaway знову списати вартість своєї частки у Kraft Heinz у розмірі 27,4%, після списання 3 мільярдів доларів у 2019 році, цього разу було списано ще 3,8 мільярда доларів.

Через зростання виробничих витрат прибутковість Kraft Heinz також постійно знижувалася, і до 2025 року компанія вже зазнала збитків.

Майже не маючи інших варіантів, компанія зараз розглядає поділ як спосіб вирішення проблем, але ця стратегія навряд чи врятує цю компанію з виробництва продуктів харчування та напоїв, яка перебуває у скрутному становищі.

Аналітик інвестиційної платформи Seeking Alpha Алан Галецкі (Alan Galecki) зазначив: «Я не бачу, як поділ може принести якусь додаткову цінність», «Я побоююся, що в результаті з’являться дві ‘слабкі’ компанії».

Інша аналітична команда TQP Research додала: «Запропонований план поділу вимагає, щоб обидві незалежні структури демонстрували сильне зростання прибутків, але емпіричні дані свідчать, що поділ Kraft Heinz навряд чи створить нову цінність для акціонерів».

Схоже, що й Уолл-стріт дотримується подібної думки. З моменту появи чуток про поділ минулого місяця, акції Kraft Heinz зросли лише на 3%.