Ликвидность поднимает bitcoin, но опасения по поводу «цикла халвинга» могут ограничить ралли в 2026 году, считает Schwab

Цена bitcoin (BTC) продолжает отражать сложное сочетание макроэкономических тенденций и специфических для рынка событий на пороге 2026 года.

По словам Джима Ферраоли, директора по криптоисследованиям и стратегии в Schwab Center for Financial Research, на BTC влияют три долгосрочных и семь краткосрочных факторов.

К долгосрочным относятся глобальная денежная масса M2, дезинфляционный рост предложения bitcoin и его принятие. Краткосрочные драйверы включают рыночные настроения к риску, процентные ставки, силу доллара США, сезонность, избыточную ликвидность центральных банков, количество крупных bitcoin-кошельков и финансовые контангионы.

Несколько из этих краткосрочных переменных, по-видимому, складываются в пользу bitcoin на начало 2026 года. Ферраоли отметил, что кредитные спрэды остаются узкими, а рынок уже избавился от многих спекулятивных деривативных позиций, которые способствовали резкому обвалу в конце 2025 года.

«Риск-ориентированная среда на рынке акций должна поддерживать криптовалюту — высший рискованный актив», — отметил он.

Денежно-кредитная политика также может способствовать росту. «Мы считаем, что ставки и доллар продолжат снижаться в этом году», — добавил он. — «Ликвидность поддерживается: количественное ужесточение завершено, а расширение баланса возобновилось».

Тем не менее, встречные ветры сохраняются. Принятие может замедлиться в первой половине года, особенно после волатильности конца 2025-го, хотя Ферраоли видит потенциал для разворота, если регуляторная ясность улучшится. «Принятие Clarity Act может ускорить принятие среди настоящих институциональных инвесторов», — отметил он.

Также стоит учитывать халвинг. «Третий год халвингового цикла исторически был неудачным. Поскольку многие инвесторы в криптовалюту следуют этой теории цикла, это может давить на цены», — утверждает он.

С 2017 года bitcoin обычно прибавлял около 70% от своего годового минимума каждый год, хотя эта оценка призвана сгладить волатильность. Хотя ожидается, что 2026 год будет положительным, доходность, вероятно, окажется значительно ниже этого исторического среднего, по мнению Ферраоли.

Он также указал на возможное изменение в том, как bitcoin движется относительно традиционных активов. Он ожидает, что криптовалюта будет менее коррелирована с другими классами активов и макрофакторами. «Она всё ещё сильно коррелирует с акциями мегакэп AI-компаний, но корреляция с более широкими фондовыми индексами снижается», — отметил Ферраоли.