CryptoQuant подтверждает, что Bitcoin находится на медвежьем рынке с ноября

Глава исследовательского отдела CryptoQuant считает, что биткоин вошел в медвежий рынок в ноябре. Согласно Cointelegraph, Хулио Морено заявил, что большинство метрик, которые он использует для индекса bull score, стали медвежьими в начале ноября. Индекс оценивает рыночные условия с помощью сетевой активности, прибыльности инвесторов, спроса на биткоин и ликвидности.

Биткоин начал 2025 год примерно на уровне $93 000, прежде чем достичь пика $126 080 в октябре. Актив завершил год на более низком уровне, чем начинал, торгуясь примерно по $88 543 на момент пятницы. Морено подтвердил тезис о медвежьем рынке после того, как биткоин опустился ниже своей средней скользящей за один год. Этот технический индикатор отражает среднюю цену актива за 12 месяцев и указывает на долгосрочные тенденции.

Аналитик CryptoQuant прогнозирует, что дно медвежьего рынка, вероятно, будет в диапазоне $56 000 – $60 000. Этот прогноз основан на реализованной цене биткоина и его прошлых результатах. Падение с исторического максимума биткоина до $56 000 составляет примерно 55% снижения.

Влияние на рынок и последствия для инвесторов

Этот анализ противоречит многочисленным прогнозам аналитиков, которые считали 2026 год годом роста для биткоина. Оценка медвежьего рынка создает неопределенность для инвесторов, рассчитывающих на дальнейший рост цен. BeInCrypto сообщал, что биткоин впервые за длительный период с начала 2022 года опустился ниже своей 365-дневной скользящей средней.

Модели спроса со стороны институциональных инвесторов явно изменились в конце 2025 года. По данным AInvest, американские спотовые Bitcoin ETF зафиксировали чистый отток средств в размере $3,4 млрд в ноябре 2025 года. Эта обратная динамика указывает на снижение интереса институционалов из-за макроэкономической неопределенности. Только IBIT от BlackRock за этот период выкупили на $2,34 млрд.

Снижение на 55%, прогнозируемое Морено, будет менее существенным, чем в предыдущих медвежьих рынках. Исторически медвежьи рынки биткоина сопровождались падениями на 70–80% от пиковых значений. Меньшая глубина падения может отражать зрелость биткоина как класса активов. Ранее мы отмечали, что резервы биткоина обеспечивают государствам защиту от рисков традиционной финансовой системы, что может способствовать более стабильной динамике цен.

Структурные изменения на криптовалютном рынке

Текущая рыночная среда отличается от предыдущих медвежьих циклов по нескольким ключевым параметрам. Не происходило громких крахов, связанных с криптовалютами, подобных Terra, Celsius Network и FTX в 2022 году. Эти крупные банкротства вызвали шок в секторе и способствовали более глубоким падениям цен.

Институциональные игроки теперь регулярно накапливают криптовалюту, создавая более стабильный уровень спроса. По словам Морено, ETF и другие институциональные инструменты не продают активы во время спадов. Эта структурная перемена означает фундаментальное отличие от прошлых циклов, когда спрос резко сокращался. Сейчас существует большая группа трейдеров и инвесторов, готовых войти на рынок.

Криптовалютный рынок стал более зрелым благодаря появлению надежных компаний и проектов. Покупки корпоративными казначействами и институциональный доступ к ETF свидетельствуют о более развитой рыночной структуре. В конце 2025 года Bank of America и Vanguard интегрировали Bitcoin ETF в свои сервисы по управлению капиталом. Эти события формируют устойчивый спрос, выходящий за рамки традиционных четырехлетних циклов.

Однако на рынке деривативов наблюдается снижение склонности к риску. Финансирование бессрочных фьючерсов достигло самого низкого уровня с декабря 2023 года. Данные on-chain показывают превышение предложения в диапазоне $93 000–$120 000, что ограничивает попытки восстановления. Эти технические факторы поддерживают тезис о медвежьем рынке, несмотря на улучшение структурных условий в более широкой криптоэкосистеме.