Новые крипто-ETF сталкиваются с ликвидацией после волатильности на старте

Быстрый обзор

• Аналитик предупреждает, что десятки спотовых крипто-ETF могут вскоре быть ликвидированы из-за низкой ликвидности.
• Падение цены на 10-15% вызывает маржин-коллы по кредитным фондам Bitcoin и альткоинов.
• Эмитенты спешат увеличить резервы, поскольку SEC планирует ужесточить надзор в 2026 году.​

Регуляторы США одобрили более 20 спотовых биржевых фондов (ETF), отслеживающих Bitcoin, Ethereum, Solana и Chainlink с ноября 2025 года, после переизбрания президента Дональда Трампа и его поддержки криптовалют. 

Недавно аналитик Bloomberg Джеймс Сейффарт отметил острые риски: многие фонды имеют недостаточное обеспечение против резких колебаний криптовалют, а начальные объемы торгов слишком низки, чтобы поглотить распродажи. 

Я полностью согласен с @BitwiseInvest. Я также считаю, что мы увидим множество ликвидаций в крипто-ETP продуктах. Это может произойти в конце 2026 года, но, скорее всего, до конца 2027 года. Эмитенты выбрасывают ОЧЕНЬ МНОГО продуктов на рынок — подано как минимум 126 заявок https://t.co/eOmeUIKXFZ pic.twitter.com/UELUKUng7Y

— James Seyffart (@JSeyff) 17 декабря 2025

Умеренное снижение базовых активов на 10% может привести к автоматическим ликвидациям, напоминая неудачи 2022 года, такие как некоторые продукты Grayscale на медвежьем рынке. Эта угроза усиливается, поскольку отток средств из ETF на прошлой неделе достиг $437 миллионов, согласно рыночным данным, на фоне снижения институционального спроса.​

Механика ликвидации

Кредитные ETF, некоторые из которых предлагают 2-кратное кредитное плечо через фьючерсы, увеличивают риски. По данным CoinGlass, на биржах под угрозой находятся позиции по Bitcoin на сумму $12,5 миллиардов; снижение на 5% вызовет цепную распродажу, еще больше истончая стаканы заявок. 

Исторические цепные ликвидации, такие как обвал на $10 миллиардов в мае 2021 года, доказывают, что кредитное плечо увеличивает волатильность на 30-40%. Продукты BlackRock IBIT и Fidelity лидируют по притоку средств, но находятся под пристальным вниманием, в то время как ETF на альткоины, такие как Solana, более уязвимы из-за своей бета-экспозиции. 

В Европе наблюдается контраст: фьючерсы Kraken, соответствующие MiCA, используют обеспечение в BTC и ETH с дисконтом, избегая рисков, связанных с фиатом. Одобренная банком криптоторговля SoFi подчеркивает изменения в США, но предупреждает о дефиците ликвидности стейблкоинов.​​

Ожидается, что проверки SEC, нацеленные на кастодианов, начнутся в первом квартале 2026 года, требуя стресс-тестов на снижение на 30%. Аналитики Bloomberg прогнозируют волну ликвидаций ETP в 2026 году, если не принять меры, и призывают крипто-резервы к действиям. Tether оспаривает понижение рейтинга из-за силы активов, что перекликается с дебатами вокруг ETF, в то время как эксплойты Yearn Finance выявляют недостатки хранения. 

Несмотря на острые риски ликвидации, с которыми сталкиваются новые, слаботоргуемые кредитные крипто-ETF, общий институциональный тренд остается бычьим. Крупные компании, такие как Charles Schwab, активно планируют интегрировать спотовые крипто-ETF для своей институциональной клиентской базы в $12 триллионов. 

Этот шаг, наряду с успехом таких продуктов, как iShares Bitcoin Trust от BlackRock, свидетельствует о том, что, несмотря на сохраняющиеся опасения по поводу волатильности и рисков ликвидации для небольших фондов, долгосрочный приток капитала традиционных финансов в регулируемые цифровые активы продолжает набирать значительный оборот.