Исключение из индекса MSCI может вынудить криптовалютные казначейские компании продать активы на сумму $15 миллиардов

Индекс Morgan Stanley Capital International может исключить компании с криптовалютными резервами из основных фондовых бенчмарков. По данным Cointelegraph, BitcoinForCorporations оценивает возможный отток средств в диапазоне от 10 до 15 миллиардов долларов, если MSCI примет это решение. Предложение нацелено на компании, держащие более 50% своих балансов в цифровых активах.

В предварительный список входят 39 компаний с совокупной скорректированной по фрифлоату рыночной капитализацией в 113 миллиардов долларов. Стратегия составляет 74,5% от общей затронутой рыночной стоимости — 84,1 миллиарда долларов. Анализ JPMorgan прогнозирует, что только стратегия может столкнуться с пассивным оттоком средств в размере 2,8 миллиарда долларов. Общий расчетный отток по всем затронутым компаниям достигает примерно 11,6 миллиарда долларов.

MSCI объявила о начале консультационного процесса в октябре 2025 года после оценки классификации компаний-казначейств. Провайдер индекса планирует вынести окончательные выводы к 15 января 2026 года. Внедрение состоится во время февральского обзора индекса 2026 года. Индексы MSCI служат бенчмарками для пассивных инвестиционных фондов по всему миру, поэтому решения о включении критически важны для доступа к капиталу.

Рост отраслевого сопротивления метрике баланса

BitcoinForCorporations утверждает, что единичные метрики баланса не отражают состояние операционного бизнеса. Группа настаивает, что компании должны сохранять членство в индексе, если клиенты, доходы и операции остаются неизменными. Strategy подала официальное возражение, заявив, что предложение вносит политическую предвзятость в нейтральную конструкцию индекса.

Зарегистрированная на Nasdaq компания Strive 5 декабря призвала MSCI позволить рыночным силам определять предпочтения пассивных инвесторов. Мы сообщали, что 25% публичных компаний-казначейств Bitcoin торгуются ниже своей чистой стоимости активов по состоянию на сентябрь 2025 года. Премия Strategy к Bitcoin снизилась до 1,26 — минимального уровня с марта 2024 года. Среднесуточные покупки компаниями-казначействами достигли минимального значения с мая 2025 года.

Период консультаций завершается 31 декабря 2025 года, и заинтересованные стороны могут представить свои отзывы по методологии классификации. BitcoinForCorporations собрала 1 268 подписей под петицией против правила исключения. Участники отрасли предупреждают, что порог в 50% кажется произвольным и неприменимым для оценки операционной деятельности.

Более широкие рыночные последствия для интеграции цифровых активов

Предлагаемые исключения приведут к удалению 18 текущих участников индекса и постоянному запрету для еще 21 компании. Анализ CoinDesk предполагает, что MSCI ставит во главу угла защиту инвесторов на фоне структурных опасений по поводу бизнес-моделей компаний-казначейств. Недавние вынужденные ликвидации со стороны казначейских компаний демонстрируют риски волатильности во время стандартных рыночных коррекций.

MSCI контролирует более 18 триллионов долларов в биржевых фондах и институциональных активах, отслеживающих ее бенчмарки. Это решение может создать прецедент для того, как традиционные финансы классифицируют компании с существенными цифровыми активами. Сторонники считают, что ужесточение требований к раскрытию информации и фильтрация по ликвидности предлагают менее разрушительные альтернативы полному исключению.

Крипторынки снижаются почти три месяца, что усиливает давление на оценки компаний-казначейств. Любые масштабные вынужденные продажи только усилят существующую нисходящую динамику цен. Затронутые компании имеют региональную концентрацию: 24 из 39 базируются в Соединенных Штатах. Такое географическое распределение отражает доминирование американских компаний в стратегиях Bitcoin-казначейства.