Криптовалюты: объемы торгов обрушились из-за стагнации рынка, по данным JPMorgan

Криптовалютные рынки снова начали «кашлять». На этот раз не произошло зрелищного краха, но наблюдается медленная потеря дыхания: объемы торгов криптовалютами снижаются, цены корректируются, и даже спотовые bitcoin ETF уходят в минус. Для JPMorgan картина ясна: аппетит к риску угасает, и рынок замирает именно тогда, когда должен был подтвердить свое уверенное возвращение.

Крипторынок на издыхании

После того как JPMorgan решительно опроверг, что закрытие некоторых криптосчетов было «политической охотой» против Donald Trump, банк возвращает обсуждение к цифрам. По данным банка, прошлый месяц ознаменовался резким падением объемов транзакций по всему рынку. Спот, деривативы, стейблкоины — ничто не осталось в стороне.

Объемы спотовых торгов криптовалютами, по сообщениям, снизились примерно на 19%, а другие индикаторы, такие как TradingView, фиксируют аналогичное снижение — около 23%. Другими словами, меньше сделок, меньше ликвидности и структурно более хрупкий рынок.

Самый явный сигнал поступает от стейблкоинов. Эти токены, призванные отражать мощь экосистемы, фиксируют падение среднего дневного объема на 26% по сравнению с предыдущим месяцем. Когда стейблкоины «замерзают», это часто означает, что трейдеры предпочитают отступить, а не рисковать на рынке. Меньше ротации, меньше арбитража, меньше кредитного плеча.

В то же время децентрализованные финансы (DeFi) и NFT также не избежали замедления. Объемы в этих сегментах также сокращаются, что подтверждает: не только рынок bitcoin «дышит» слабее, но и вся криптоструктура замедляется. В таких условиях сложно говорить просто о небольшой технической консолидации.

Крипто-ETF, массовый отток и разочарование институционалов

Помимо спотового рынка, сигнал от листинговых продуктов еще более жесткий. Спотовые bitcoin ETF в США, долгое время считавшиеся идеальным мостом между Wall Street и криптомиром, зафиксировали почти 3.4 миллиарда долларов чистого оттока в ноябре. За один месяц приток октября был полностью нивелирован.

По мнению JPMorgan, биржевые криптопродукты (ETP, ETF, трасты и др.) пережили худший месяц в истории — 1.4 миллиарда долларов чистого выкупа. Это уже не просто фиксация прибыли — это настоящее движение по выводу средств. Институциональные инвесторы, которые с осторожностью начали возвращаться на рынок, теперь снова сокращают свое присутствие.

Этот разворот потоков усиливает падение цен. Общая рыночная капитализация криптовалют снизилась примерно на 17%, опустившись до около 3.04 триллиона долларов. В деталях: стоимость bitcoin падает, рыночная капитализация ether снижается почти на 22% — до 361 миллиарда долларов, а акции компаний, связанных с криптоиндустрией, теряют около 21%. Цепочка передачи между спотовым рынком, листинговыми продуктами и акциями работает… но в обратном направлении.

Переход очевиден: там, где многие надеялись на новый бычий импульс, подпитанный ETF, в итоге преобладает недоверие. И это недоверие не возникает на пустом месте.

Эффект плеча, страх новой зимы и сравнение с акциями

Аналитики JPMorgan указывают на несколько факторов, одновременно давящих на оценки и объемы торгов криптовалютами. Во-первых, опасения по поводу кредитного плеча. После нескольких месяцев почти непрерывного роста накопилось множество деривативных позиций. Малейшее движение коррекции вызывает ликвидации, что механически усиливает падение цен… и еще больше пугает трейдеров.

Далее вновь всплывают разговоры о возможной «новой криптозиме». Каждое сокращение объемов, каждый отток из листинговых продуктов оживляет воспоминания о 2018 или 2022 годах. На данном этапе до этого еще далеко, но рынок выглядит достаточно хрупким, чтобы этот нарратив закрепился. В криптоиндустрии нарратив важен почти так же, как и цифры.

И пока крипторынок буксует, традиционные фондовые индексы держатся довольно уверенно. S&P 500 остается в целом стабильным, Nasdaq 100 за период теряет лишь около 2%. Сравнение не в пользу крипто: актив, который должен был быть сверхдоходным и обеспечивать высокий бета-коэффициент, на этот раз уступает «классическим» рынкам. Для некоторых инвесторов расчет прост: зачем терпеть такую волатильность, если доходность не оправдывает ожиданий?

Длительная зима или простая пауза? Что важно помнить инвесторам

Стоит ли рассматривать падение объемов торгов криптовалютами как начало долгого медвежьего цикла? Не обязательно. Исторически фазы сокращения объемов часто следуют за периодами перегрева. Они позволяют очистить рынок от избыточного плеча, успокоить спекулятивные излишества и дать рынку передышку перед новым этапом роста.

Однако очевидно, что этот контекст заставляет инвесторов немного менять свою стратегию. Меньше объемов — иногда более пустые книги заявок, а значит, более резкие ценовые движения даже на простых ордерах. Управление рисками снова выходит на первый план: размер позиций, аккуратное использование плеча, выбор платформы, селективность активов.

Для долгосрочных инвесторов эта фаза может стать возможностью отделить шум от фундаментальных факторов. Сильные проекты продолжают развиваться даже при исчезновении объемов. Другие существуют только благодаря рыночной эйфории. Когда объемы торгов криптовалютами иссякают, фасад быстро трескается.