TPU Alphabet становятся потенциальным чиповым бизнесом на 900 миллиардов долларов

Alphabet вновь оказалась в центре внимания после того, как Bloomberg сообщил о росте уверенности инвесторов в собственной полупроводниковой стратегии компании. Интерес к тензорным процессорам (TPU) компании меняет ожидания относительно будущих доходов и влияет на рыночные настроения. Многие инвесторы теперь рассматривают чиповую программу как потенциальный долгосрочный драйвер роста, а не просто инструмент для внутреннего использования в Google Cloud.

TPU обеспечили рост на 31% в четвертом квартале, инвесторы делают ставку на новые доходы от чипов

TPU от Alphabet играют ключевую роль в сильном ралли компании в четвертом квартале. Акции выросли на 31%, что делает их одними из лучших в индексе S&P 500. Внутри компании TPU уже много лет поддерживают рост Google Cloud, обрабатывая масштабные задачи машинного обучения. Теперь инвесторы считают, что Alphabet может начать продавать чипы внешним клиентам, открывая новый долгосрочный источник дохода.

Уверенность усилилась на фоне прогнозов о возможности масштабных внешних продаж. Гил Лурия из DA Davidson объяснил, что TPU могут заинтересовать компании, ищущие альтернативу Nvidia, что открывает для Alphabet путь на расширяющийся рынок. 

По его оценке, Alphabet может занять примерно 20% сегмента AI-чипов за несколько лет, а этот бизнес он оценивает примерно в 900 миллиардов долларов. Даже без внешних продаж чипов улучшение производительности внутри Google Cloud укрепляет позиции компании.

Nvidia, которая остается ведущим поставщиком высококлассного AI-оборудования, ответила косвенно. Представитель компании сослался на недавние комментарии CEO Jensen Huang, отметив, что только небольшое количество команд в мире способно создавать такие сложные продукты. По словам представителя, Nvidia считает свои инженерные возможности долгосрочным преимуществом.

Интерес инвесторов к чипам Alphabet усиливался осенью. В конце октября появились сообщения, что компания поставит TPU на десятки миллиардов долларов для Anthropic. В результате акции выросли более чем на 6% за два дня. 

Примерно через месяц появились новые сообщения о том, что Meta рассматривает возможность многомиллиардных инвестиций для получения доступа к этим чипам, что также способствовало росту рынка.

Чипы Alphabet привлекают внимание на фоне роста стоимости Nvidia

TPU используют иной подход по сравнению с универсальными чипами Nvidia. Они созданы как специализированные схемы для выполнения задач машинного обучения с высокой пропускной способностью и сниженной стоимостью. 

И хотя они не обладают такой же гибкостью, как оборудование Nvidia, эти чипы предлагают более дешевый вариант в условиях, когда инвесторы внимательно следят за расходами на AI.

Марк Ионг из Homestead Advisers отмечает, что чипы Nvidia остаются дорогими и труднодоступными. В свою очередь, архитектура ASIC от Alphabet может привлечь покупателей, готовых адаптировать свои рабочие нагрузки под более дешевое решение.

Чипы Nvidia гораздо дороже и их сложно достать, но если вы можете использовать ASIC-чип, Alphabet — ваш выбор, и она лидирует на этом рынке с большим отрывом. Она не будет контролировать весь рынок, но это часть секретного ингредиента для акций.

Mark Iong

Сочетание рыночных условий и развития продуктов формирует настроения:

• Растущий спрос на более доступное AI-оборудование.
• Способность Alphabet масштабировать свою TPU-программу.
• Интерес со стороны крупных покупателей, таких как Anthropic и Meta.
• Ограниченное предложение и высокая стоимость оборудования Nvidia.
• Более широкое внутреннее использование TPU в сервисах Google Cloud.

Последняя модель компании — Gemini — добавила дополнительную поддержку. Gemini была создана для эффективной работы на TPU, что подчеркивает важность этого оборудования в широкой линейке продуктов Alphabet.

Управляющие портфелями сокращают долю Alphabet, но сохраняют уверенность в AI-стратегии

Несмотря на рост ожиданий, оценка остается предметом обсуждения. Сейчас акции торгуются по коэффициенту цена/прибыль 27 — это максимум с 2021 года и выше долгосрочного среднего значения. Тем не менее, акции все еще дешевле, чем у основных конкурентов, включая Apple, Microsoft и Broadcom.

Некоторые инвесторы сократили позиции во время ралли. Аллен Бонд из Jensen Investment Management уменьшил свою долю по мере роста акций, но по-прежнему видит потенциал для дальнейшего роста. Он считает общую позицию компании прочной и рассматривает текущую цену как оправданную относительно ожиданий.

Бонд также отмечает, что прогресс Alphabet в области AI поддерживает возможность будущих доходов от TPU, даже если внедрение займет время. Поскольку компания торгуется с дисконтом к ведущим конкурентам и демонстрирует быстрый прогресс в разработке чипов, он продолжает держать Alphabet как основную позицию.