Сможет ли Федеральная резервная система выиграть битву за свою независимость? Пауэлл может стать ключевой фигурой в этом противостоянии.

Банк Америки считает, что назначение Трампом нового председателя ФРС не вызывает опасений: если Пауэлл останется членом Совета управляющих, возможности давления со стороны Белого дома будут значительно ограничены. Кроме того, более "ястребиный" комитет не позволит председателю, идущему навстречу пожеланиям Трампа по снижению ставок, реализовать свои намерения.

Источник: Golden Ten Data

Смотря в 2026 год, ключевой вопрос заключается в том, насколько политические факторы проникнут в работу ФРС. С начала этого года президент США Трамп и его кабинет активно лоббируют снижение ставок и корректировку денежно-кредитной политики ФРС, что уже случалось в истории.

Однако нынешняя администрация Трампа пошла на более радикальные меры: угрожала уволить председателя ФРС Пауэлла и подвергала его личным нападкам, пыталась сместить других членов Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC), а также лично посещала штаб-квартиру ФРС в ходе спора о расходах на ремонт.

Смотря в будущее, аналитики уже задумываются о том, что значит назначение председателя ФРС Трампом для независимости центрального банка. Как отметил Пол Донован из UBS в своем отчете для клиентов ранее на этой неделе, председатель, слишком разделяющий взгляды Белого дома, может повторить ошибку тандема президента Никсона и Артура Бернса в 1970-х годах — сотрудничество, закончившееся катастрофой.

Донован добавил: «В конечном итоге Бернс столкнулся с сопротивлением внутри ФРС, и, учитывая, что в последнее время члены ФРС проявляют большую независимость в голосовании по политике, следует быть осторожными и не переоценивать действия одного человека в ФРС».

Старший экономист по США из Bank of America Адития Бхаве также выразил схожую осторожность на недавнем брифинге для СМИ. Когда журнал Fortune спросил его о рисках для независимости ФРС под руководством нового председателя, Бхаве отметил, что этот вопрос «почти в большей степени зависит от состава комитета в целом, а не только от председателя ФРС».

Он объяснил: «Мы знаем, что будет новый председатель ФРС, который, возможно, займет место Стивена Мирана в Совете управляющих. Таким образом, если предположить, что новый кандидат будет придерживаться схожих политических взглядов с Мираном, простая замена человека не изменит общий уклон Совета. Вопрос в том, останется ли Пауэлл членом Совета?»

Миран ранее был председателем Совета экономических советников Трампа и в начале этого года занял место в FOMC после отставки Адрианы Куглер. Его считают временным назначением, и его срок, как ожидается, закончится в следующем месяце.

Хотя срок полномочий Пауэлла как председателя ФРС истекает в мае 2026 года, его срок как члена Совета управляющих заканчивается только в январе 2028 года — это означает, что он может нарушить традицию и остаться в ФРС еще на несколько лет, что, вероятно, вызовет недовольство Белого дома.

Бхаве добавил: «По этому поводу Пауэлл всегда высказывался очень уклончиво. За последние 75 лет почти не было случаев, когда председатель оставался членом Совета, но Пауэлл также не говорил, что уйдет».

Столкнувшись с серией критики со стороны Белого дома, Пауэлл всегда был твердым защитником независимости ФРС. Он ясно дал понять, что если Белый дом попросит его уйти, он этого не сделает, добавив, что попытки правительства поступить так незаконны.

Этим летом Пауэлл заявил Bloomberg: «Наша независимость — это вопрос закона. В целом, независимость ФРС широко понимается и поддерживается в Вашингтоне и Конгрессе, и это действительно важно. Главное — мы можем принимать решения, и мы делаем это исключительно на основе нашего лучшего суждения, наилучшего анализа данных, чтобы достичь наших двойных целей... чтобы наилучшим образом служить американскому народу».

Состав FOMC — более важный вопрос

В прошлом месяце председатель Федерального резервного банка Атланты Рафаэль Бостик подтвердил, что уйдет в отставку по окончании срока в феврале 2026 года, что означает еще одну вакансию в FOMC, которую Трамп сможет заполнить "голубиным" экономистом.

Кроме того, остается вопрос по члену Совета Лизе Кук, которую Трамп пытался отстранить от комитета; в январе следующего года она будет защищать себя на слушаниях в Верховном суде. Белый дом надеется на благоприятный исход судебного процесса, чтобы получить возможность назначить своих кандидатов.

Бхаве добавил: «Если вы рассматриваете полный сдвиг в мышлении ФРС, я считаю, что эти вопросы гораздо важнее, чем то, кто будет следующим председателем. Если перед нами окажется председатель ФРС, который говорит: "Я хочу снизить ставку до 2,5%", а комитет даже колеблется по поводу снижения на 25 базисных пунктов, предложенного Пауэллом, то, по моему мнению, этот председатель не сможет добиться большого прогресса — по нашим оценкам, примерно 8 из 12 президентов региональных ФРБ не хотят снижать ставки, будь то явно или по склонности».