Заявка Grayscale на IPO раскрывает стратегический сдвиг на фоне снижения доходов

Grayscale подала форму S-1 в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) 13 ноября для листинга обыкновенных акций класса A на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером GRAY.

Компания управляет примерно $35 миллиардами через более чем 40 криптовалютных продуктов, включая спотовые Bitcoin и Ethereum ETF.

В качестве публичной компании Grayscale будет обязана раскрывать больше финансовой информации и сталкиваться с давлением со стороны акционеров, что может повлиять на будущие решения по комиссиям и стратегию продуктов.

В заявке не указано количество акций или ценовой диапазон для предлагаемого размещения. Morgan Stanley, BofA Securities, Jefferies и Cantor выступят ведущими букраннерами.

Финансовые показатели демонстрируют давление на выручку

Grayscale сообщила о выручке в $318,7 миллиона за девять месяцев, закончившихся 30 сентября, что ниже $397,9 миллиона за тот же период 2024 года. Чистая прибыль компании составила $203,3 миллиона к сентябрю 2025 года по сравнению с $223,7 миллиона годом ранее.

Операционная маржа достигла 65,7% за последние девять месяцев.

Средневзвешенная комиссия за управление снизилась до 1,39% к сентябрю 2025 года с 1,67% за аналогичный период прошлого года, что отражает конкурентное давление со стороны более дешевых ETF, включая BlackRock и Fidelity.

Средний объем активов под управлением снизился до $30,6 миллиарда с $31,8 миллиарда в годовом выражении.

Годовые результаты за 2024 год показали выручку в $506,2 миллиона и чистую прибыль в $282,1 миллиона, что ниже $512,7 миллиона и $325 миллионов соответственно в 2023 году. Компания объяснила снижение уменьшением комиссий за управление, оттоком средств и распределениями.

Двойная структура акций сохраняет контроль DCG

Размещение использует структуру двойного класса акций, предоставляя Digital Currency Group, материнской компании Grayscale, 10 голосов на каждую акцию класса B по сравнению с одним голосом на акцию класса A.

DCG сохранит примерно 70% общего количества голосов после IPO благодаря своим акциям класса B, которые не дают экономических прав. Каждая акция класса A будет иметь один голос и полное экономическое участие.

Такая структура квалифицирует Grayscale как “контролируемую компанию” по правилам NYSE, освобождая ее от некоторых требований корпоративного управления. Привилегированные права голосования по акциям класса B прекращаются, когда доля DCG падает ниже 20% от общего количества выпущенных акций.

Влияние на держателей ETF остается косвенным

IPO не изменяет юридическую структуру, условия хранения или операции существующих трастов и ETF Grayscale.

Активы фондов продолжают храниться у сторонних кастодианов по отдельным трастовым соглашениям.

Компания завершила реорганизацию в холдинговую структуру штата Делавэр ранее в 2025 году, заявив, что это не окажет существенного влияния на работу трастов.

Чистая выручка от размещения будет использована для покупки долей участия у существующих владельцев в Grayscale Operating, а не для финансирования капитальных расходов.

Сделка конвертирует частные доли владения в публично торгуемые акции без необходимости вливания нового капитала в операции фондов или изменения структуры комиссий спонсора.

Grayscale зарезервировала часть акций IPO для квалифицированных инвесторов в своем Bitcoin Trust ETF (GBTC) и Ethereum Trust ETF (ETHE) через специальную программу распределения акций.

Участники должны были владеть акциями GBTC или ETHE по состоянию на 28 октября и завершить предварительную регистрацию до 24 ноября. Программа не гарантирует распределения, и на акции, приобретенные через нее, не распространяются ограничения на продажу.

Публичный листинг обяжет Grayscale предоставлять квартальные и годовые отчеты, обеспечивая инвесторам ETF большую прозрачность в отношении финансового состояния спонсора, судебных рисков и концентрации продуктов.

Регистрационное заявление указывает, что будущие решения по комиссиям и планы по расширению продуктовой линейки будут подвергаться тщательному анализу со стороны публичных акционеров наряду с существующим конкурентным давлением на рынке ETF.

Публикация “Grayscale’s IPO filing reveals strategic shift amid revenue dip” впервые появилась на CryptoSlate.