Ключевые выводы:
Снижение сетевых комиссий и замедление использования блокчейна продолжают оказывать давление на показатели ETH, несмотря на институциональное доминирование Ethereum.
Восстановление Ether зависит от более высокой активности в ончейне, более четких преимуществ обновлений и возобновления притока средств от компаний стратегического резерва.
Ether (ETH) испытывает трудности с возвращением к уровню $4,000, который последний раз наблюдался 29 октября. С тех пор каждый всплеск бычьего импульса быстро угасал, оставляя трейдеров в недоумении, что сдерживает показатели Ether, несмотря на доминирование Ethereum по депозитам и высокий институциональный спрос.
ETH/USD (синий) против рыночной капитализации альткоинов (красный). Источник: TradingView / Cointelegraph Ключевая причина, по которой инвесторы держат Ether, — это доходность от стейкинга и его роль как источника вычислительной мощности для обработки данных. Поэтому общее замедление активности в блокчейне естественным образом оказывает давление на цены, даже если предыдущая активность была вызвана запуском memecoin и спекулятивной торговлей, которые обе непредсказуемы и нестабильны в долгосрочной перспективе.
30-дневная ончейн-активность по блокчейнам. Источник: Nansen За последние 30 дней в Ethereum наблюдается снижение числа транзакций на 23%, а количество активных адресов уменьшилось на 3%. Для сравнения, количество транзакций в Tron и BNB Chain за тот же период выросло как минимум на 34%, а количество активных адресов в Solana увеличилось на 15%.
Конкуренты, которых обычно считают более централизованными, в настоящее время предлагают более низкие комиссии и более удобный пользовательский опыт. Чтобы ETH вновь набрал устойчивый бычий импульс, сети Ethereum необходимо улучшить взаимодействие децентрализованных приложений с кошельками и снизить трения при использовании мостов.
Чистый приток средств в ETP за месяц и с начала года, USD. Источник: CoinShares Спотовый биржевой фонд Ethereum (ETF) был запущен в США в середине 2024 года, примерно за 16 месяцев до появления конкурирующих альткоинов. После успешного дебюта Solana ETF в США трейдеры теперь опасаются, что конкуренция за институциональный капитал усилится по мере выхода на рынок XRP (XRP), BNB (BNB) и Cardano (ADA).
Приток средств в биржевые продукты Ethereum способствовал росту Ether на 140% за 100 дней, предшествовавших 9 августа, когда ETH впервые с декабря 2021 года достиг $4,200. Возможный отток средств из Ether может напрямую угрожать его бычьему импульсу.
Семидневные комиссии сети Ethereum, USD. Источник: DefiLlama Сетевые комиссии Ethereum упали на 88% с момента пика в $70 миллионов в неделю в конце 2024 года, что оказывает давление на доходность стейкинга. Инвесторы сейчас ожидают разъяснений относительно ожидаемых преимуществ предстоящего обновления Fusaka. Хотя повышение эффективности обработки данных через layer-2 rollups приветствуется, до сих пор мало прозрачности в том, как держатели ETH в конечном итоге получат выгоду.
Трейдеры сомневаются, что доминирование Ethereum увеличит доходы DApp
Доминирование Ethereum по общему заблокированному объему (TVL) и успешное внедрение layer-2 решений неоспоримы. Тем не менее, трейдеры задаются вопросом, приведут ли эти преимущества к росту доходов децентрализованных приложений (DApps), построенных на Ethereum. В настоящее время Solana обладает конкурентным преимуществом по доходам DApps, а такие новые игроки, как Hyperliquid, также представляют растущие вызовы.
Блокчейны, ранжированные по доходам DApp за 30 дней. Источник: DefiLlama Хотя расширение Base добавляет умеренную ценность экосистеме Ethereum, более простой онбординг, обеспечиваемый его нативной интеграцией с Coinbase, не полностью отражает более широкий ландшафт layer-2 решений.
Связано: Сообщество ожидает, что первый спотовый XRP ETF в США будет запущен в четверг
Компании с публично раскрытыми резервами ETH. Источник: StrategicETHreserve.xyz Падение Ether до $3,200 в четверг привело к тому, что компании, накапливающие резервы ETH, торгуются ниже своей чистой стоимости активов (mNAV). В таких условиях стимул к выпуску новых акций для приобретения ETH исчезает, вынуждая эти компании искать альтернативные стратегии, такие как привлечение дополнительного долга.
В конечном итоге, путь Ether обратно к $4,000 будет зависеть от более высокой активности в ончейне, роста сетевых комиссий, поддерживающих доходность стейкинга, большей ясности относительно преимуществ предстоящего обновления Fusaka и возобновления притока средств от компаний стратегического резерва ETH.
