SEC ужесточает свою позицию по криптовалютам, в то время как Конгресс разделён

С момента прихода Пола С. Аткинса во главе SEC криптоиндустрия надеялась на мягкий поворот. Эпоха «катка» Генслера, казалось, ушла в прошлое, уступив место эпохе диалога, одобренных ETF и более гибкого регулирования. Крипторынок уже был готов праздновать. Но выступление Аткинса в Филадельфии остудило энтузиазм. Одна страница, кажется, перевернута, да. Но не та, на которую рассчитывали. Аткинс не намерен ослаблять хватку. Это изменение тона — прежде всего переориентация регулятора на ясность… а не на снисходительность.

Токен или не токен: когда SEC достаёт регуляторный калькулятор

Назначенный в апреле Пол Аткинс не объявил революцию, а начал «весеннюю уборку» в регулировании. Двусмысленности больше не будет. SEC теперь хочет классифицировать криптоактивы по категориям. Ведётся работа над «таксономией токенов». Цель? Отличить инвестиции от простого использования.

В своём выступлении 12 ноября председатель SEC заявил:

Я считаю, что большинство криптотокенов, торгуемых сегодня, сами по себе не являются ценными бумагами. Конечно, возможно, что конкретный токен был продан как часть инвестиционного контракта в рамках предложения ценных бумаг.

Посыл ясен: важен не объект, а изначальное обязательство. Как только обещания выполнены (или забыты), токен может перестать быть ценной бумагой. Эта идея может изменить восприятие таких проектов, как Ethereum или Solana, токены которых стали автономными.

Таким образом, SEC выделяет четыре основные категории: «цифровые инструменты», «коллекционные», «утилитарные» и, наконец, «токенизированные ценные бумаги» — последние остаются под строгим контролем. Для остальных всё будет зависеть от контекста. Именно здесь двусмысленность может снова стать судьёй.

Конгресс затаил дыхание: крипторынок между дебатами и тупиком

Пока SEC проясняет свою позицию, Конгресс застрял. Законопроект о структуре крипторынков обсуждается, а коридоры Капитолия полны вопросов, а не ответов. Кто должен что контролировать: SEC или CFTC? Где заканчивается юрисдикция одного и начинается другого?

На фоне паралича правительства республиканцы Сената опубликовали проект закона. Пока что это расплывчатый документ, который вызывает скепсис у некоторых участников рынка. Сам Пол Аткинс высказался по этому поводу:

Наша цель — не расширять юрисдикцию SEC ради развлечения, а способствовать развитию капитала при обеспечении защиты инвесторов.

Криптоиндустрия с тревогой наблюдает за этим законодательным хаосом. Без чёткой координации между регуляторами предприниматели действуют вслепую. Даже биржевые платформы сомневаются, стоит ли внедрять инновации на американской земле.

Крипто в изгнании: когда регуляторная неопределённость толкает к исходу

Неопределённый климат не привлекает ни капитал, ни идеи. Пока SEC корректирует свой компас, многие криптопроекты выбирают эмиграцию. Там, где правила ясны, пусть и строги, появляется доверие. Сингапур, Дубай, Париж становятся новыми площадками для криптотехнологий. США рискуют стать второстепенной остановкой.

Инициатива SEC «Project Crypto» нацелена на то, чтобы остановить этот отток. Рассматриваются возможные исключения. Аткинс также упоминает идею гибридных платформ, «суперприложений», объединяющих ценные бумаги и токены. Но пока ничего не готово. А рынок ждать не будет.

Некоторые важные даты и события:

• 12 ноября 2025 года: дата официального выступления Аткинса в Филадельфии;
• SEC теперь различает 4 типа токенов в зависимости от их использования;
• С начала ноября в Сенате циркулирует версия законопроекта о структуре рынка;
• SEC провела более 100 консультационных встреч;
• Несколько криптопроектов заявили о намерении покинуть США из-за отсутствия ясности.

Ещё один гром может разразиться со стороны Commodity Futures Trading Commission (CFTC): после неудачной кандидатуры Брайана Квинтенца правительство предложило Майкла Селига, адвоката, поддерживающего криптоиндустрию, на пост председателя агентства. Это назначение может изменить расстановку сил на американском крипторынке и баланс между регуляторами.