Анализ 18-страничной презентации Monad: как чип ликвидности 0,16% поддерживает полностью разводненную оценку в $25 миллиардов?

Original Article Title: "Как оценить схему предоставления ликвидности Monad? 18-страничный документ о продаже скрывает эти ключевые детали"

Original Article Author: KarenZ, Foresight News

Этот документ, предоставленный дочерней компанией Monad Foundation — MF Services (BVI), Ltd., полностью раскрывает суть Monad: от архитектуры проекта до состояния финансирования, распределения токенов, правил продажи, прозрачной информации о поставщиках ликвидности и предупреждений о рисках безопасности. Это предоставляет инвесторам ключевую информацию, необходимую для принятия обоснованных решений, и отражает прозрачный подход к управлению проектом.

Помимо широко цитируемых ключевых данных, таких как «25 миллиардов долларов FDV», «Цена 0,025 доллара» и «7,5% доля публичной продажи», этот документ также систематически раскрывает важные детали, которые нельзя игнорировать, такие как юридическое ценообразование, график выпуска токенов, схема предоставления ликвидности и предупреждения о рисках.

Особенно стоит отметить, что в документе подробно перечислены многомерные риски, связанные с продажей токенов, Monad Foundation, токеном MON, проектом Monad и его базовой технологией. Пользователям, намеревающимся инвестировать в токен MONAD, рекомендуется тщательно изучить этот документ и принять взвешенное инвестиционное решение.

Юридическая структура

Monad Foundation проводит публичную продажу на Coinbase через свою дочернюю компанию MF Services (BVI) Ltd. MF Services (BVI) Ltd. является полностью принадлежащей Monad Foundation компанией, зарегистрированной на Британских Виргинских островах, и выступает продавцом в этой продаже токенов. Monad Foundation является единственным директором MF Services (BVI).

Ключевая команда разработчиков и детали финансирования на сумму $262 миллионов

· Ключевые участники Monad — это Monad Foundation и Category Labs, Inc. (ранее Monad Labs, Inc.).

· Monad Foundation — это фондовая компания на Каймановых островах, посвящённая поддержке развития, децентрализации, безопасности и продвижения приложений сети Monad через различные сервисы, включая взаимодействие с сообществом, бизнес-расширение, обучение разработчиков и пользователей, а также маркетинговые услуги. Category Labs, базирующаяся в Нью-Йорке, предоставляет основные услуги по разработке клиента Monad.

· Три сооснователя Monad — Джеймс Хансакер (CEO Category Labs), Кеоне Хон и Юнис Джиарта. Последние двое являются со-генеральными менеджерами Monad Foundation.

· Monad Foundation управляется советом директоров, состоящим из трёх директоров: Петрюс Бассон, Кеоне Хон и Марк Пиано.

· Хронология финансирования:

1. Pre-Seed: привлечено $19,6 миллионов с июня по декабрь 2022 года;

2. Seed Round: привлечено $22,6 миллионов с января по март 2024 года;

3. Series A: привлечено $220,5 миллионов с марта по август 2024 года;

· В 2024 году Monad Foundation получила пожертвование в размере $90 миллионов от Category Labs для покрытия операционных расходов с 2024 по 2026 годы. Это пожертвование входит в $262 миллиона, привлечённые Monad Labs в различных раундах финансирования.

Ключевая информация об условиях продажи

· Дата продажи токенов: с 17 ноября 2025 года, 22:00 до 23 ноября 2025 года, 10:00.

· Объём продажи токенов: до 7,5 миллиардов MON токенов (7,5% от начального общего предложения). Цена продажи: $0,025 за MON. В случае полной продажи будет привлечено $187,5 миллионов.

· Минимальная подписка $100, максимальная $100 000 (для участников Coinbase One лимиты могут быть выше согласно условиям платформы).

· Полностью разводнённая оценка: $25 миллиардов

· Использование схемы распределения при переподписке «снизу вверх»: чтобы обеспечить широкое распределение и предотвратить доминирование китов, раскрывается механизм «bottom-up fill». В случае переподписки будет применяться распределение снизу вверх, чтобы достичь максимально широкого распределения среди участников продажи и ограничить концентрацию активов у крупных покупателей.

· Иллюстрация на примере: при продаже 1 000 токенов три пользователя (малый / средний / крупный) подают заявки на 100/500/1 000 токенов. В первом раунде распределения каждый получает по 100 токенов (остаётся 700, полностью удовлетворяя малого пользователя). Во втором раунде оставшиеся 700 токенов делятся поровну между средним и крупным пользователями — по 350 токенов каждому. Итоговое распределение: малый получает 100 токенов, средний — 450 токенов, крупный — 450 токенов.

Распределение токенов и график выпуска

Модель токеномики MON выглядит следующим образом:

Следующая диаграмма иллюстрирует ожидаемый график выпуска токенов:

В целом, в первый день публичного запуска основной сети Monad примерно 49,4% из общего объёма в 1 триллион MON токенов будут разблокированы. Из них ожидается, что около 108 миллиардов MON токенов (10,8% от начального общего предложения) поступят в публичное обращение через публичные продажи и airdrop во время публичного запуска основной сети Monad, а около 385 миллиардов MON токенов (38,5%) будут выделены на развитие экосистемы. Эти токены, хотя и разблокированы, будут управляться Monad Foundation и использоваться для предоставления грантов или стимулов на стратегическом уровне в течение следующих нескольких лет, а также стейкаться в соответствии с планом делегирования валидаторов Фонда.

Кроме того, все токены, находящиеся у инвесторов, членов команды и в казначействе Category Labs, будут заблокированы в первый день публичного запуска основной сети Monad и будут следовать чёткому графику разблокировки и выпуска. Эти токены будут заблокированы минимум на один год. Ожидается, что все заблокированные токены из начального предложения будут полностью разблокированы к четвёртой годовщине публичного запуска основной сети Monad (Q4 2029). Заблокированные токены не могут быть застейканы.

Стоит отметить, что в документах указано, что в будущем, после запуска сети, Monad Foundation может продолжить проводить airdrop для стимулирования изучения и использования приложений и протоколов внутри сети и экосистемы Monad.

Будущее предложение: 2% годовой инфляции + сжигание комиссий

· Инфляция: 25 MON выпускается в каждом блоке в качестве награды валидаторам/стейкерам, что составляет примерно 2 миллиарда токенов в год (2% от начального общего предложения) и предназначено для стимулирования участников сети и обеспечения её безопасности.

· Дефляция: базовые комиссии за транзакции полностью сжигаются. Этот механизм компенсирует часть инфляционного давления за счёт сокращения циркулирующего предложения.

Маркет-мейкинг Monad и схемы ликвидности

Для обеспечения достаточной ликвидности после листинга токена и прозрачности MF Services (BVI) Ltd. раскрыла подробные партнёрские соглашения с маркет-мейкерами и схемы поддержки ликвидности.

MF Services (BVI) Ltd. заключила кредитные соглашения с пятью маркет-мейкерами: CyantArb, Auros, Galaxy, GSR и Wintermute, предоставив в долг в общей сложности 160 миллионов MON токенов. Среди них CyantArb, Auros, Galaxy и GSR получили ссуды сроком на 1 месяц (с возможностью ежемесячного продления), а Wintermute — на 1 год. Кроме того, проект привлёк стороннюю организацию Coinwatch для мониторинга использования выданных токенов, чтобы гарантировать, что средства используются для повышения ликвидности рынка, а не для каких-либо незаконных действий.

Кроме того, MF Services (BVI) также может выделить до 0,2% от начального предложения MON токенов в качестве начальной ликвидности для пула DEX.

Как оценить схему маркет-мейкинга Monad?

Публичная прозрачность

В Web3-пространстве прозрачность и справедливость схем маркет-мейкинга всегда были ключевой темой для рынка, поскольку традиционные проекты часто сталкиваются с кризисом доверия инвесторов из-за нераскрытой информации о маркет-мейкерах. Однако раскрытие Monad деталей маркет-мейкинга демонстрирует прозрачность как основной принцип, что ломает отраслевые нормы.

Кроме того, мониторинг со стороны Coinwatch максимально гарантирует, что выданные токены действительно используются для маркет-мейкинга, что подчёркивает стремление проекта к соблюдению нормативных требований.

Продуманная структурная схема

Ссуды от четырёх маркет-мейкеров предоставляются сроком на 1 месяц с возможностью ежемесячного продления, а только Wintermute даёт обязательство на 1 год. Такая структура отражает осторожный подход Monad:

· Гибкость: краткосрочные контракты позволяют проекту гибко корректировать схему маркет-мейкинга в зависимости от рыночных условий. Если какой-либо маркет-мейкер показывает низкие результаты, проект может не продлевать контракт в конце месяца.

· Снижение рисков: годовое обязательство Wintermute обеспечивает стабильную долгосрочную основу для рыночной ликвидности.

Такое сочетание показывает, что проект стремится обеспечить начальную ликвидность, избегая чрезмерной зависимости от одного маркет-мейкера или слишком долгосрочных обязательств.

Ограничение объёма ссуд для маркет-мейкинга

Из общего предложения в 100 миллиардов токенов 160 миллионов токенов, выделенных на ссуды для маркет-мейкинга, составляют всего 0,16%. Эта доля очень мала, и причины могут быть следующими:

· Избегать чрезмерного вмешательства в рынок

· Контроль за размытием токена

· Рыночные соображения: опираться на реальный торговый спрос, а не на чрезмерный маркет-мейкинг для поддержания стабильности цены.

Кроме того, фонд выделит до 0,2% (2 миллиарда токенов) для начального предоставления ликвидности DEX, что дополнительно подтверждает этот осторожный подход.

Потенциальные риски

Однако из 18-страничного документа о продаже Monad видно, что команда проекта выбрала очень консервативный, даже слегка осторожный баланс между «начальным определением цены» и «долгосрочной децентрализацией».

При текущей предрыночной цене $0,0517 эти средства, выделенные на обеспечение ликвидности, стоят всего $8,27 миллионов. По сравнению со многими проектами, где пулы ликвидности легко достигают 2-3% от общего предложения токенов, этого может быть недостаточно для поддержки ликвидности при значительном давлении на продажу.

Кроме того, фонд выделит до 0,2% (2 миллиарда токенов) для начального предоставления ликвидности DEX, при этом используется формулировка «может», а не «обязан». Такой объём может лишь гарантировать отсутствие массовых продаж на старте, но не способен поддерживать устойчивую глубину. Официальное заявление также указывает на риски, связанные с ликвидностью DEX и CEX.

Для инвесторов это означает, что если после запуска у токена MON не будет достаточной естественной глубины торгов и органической поддержки покупок, цена может быть очень волатильной. Поэтому, помимо внимания к фундаментальным показателям проекта и долгосрочному видению при инвестировании, разумно сохранять бдительность в отношении начального состояния ликвидности на рынке и механизма определения цены, особенно на ранних этапах.