UNI вырос почти на 50%. Подробный обзор совместного предложения по управлению Uniswap

Дэн Тон, Jinse Finance

11 ноября 2025 года UNI пережил стремительный рост, достигнув максимума почти в 10 долларов, а на момент публикации торговался по 9,54 доллара, что составляет рост на 43,7% за 24 часа. Что стало причиной такого взлёта UNI?

1. Содержание совместного предложения по управлению Uniswap

Исполнительный директор и соучредитель Uniswap Foundation Девин Уолш и основатель Uniswap Хейден Адамс официально выдвинули совместное предложение по управлению, целью которого является создание долгосрочной операционной модели для экосистемы Uniswap, чтобы использование протокола способствовало сжиганию UNI, а Uniswap Labs сосредоточился на разработке и росте протокола.

Основные положения предложения:

1. Включить сборы протокола Uniswap и использовать эти сборы для сжигания UNI;

2. Включить сборы сортировщика Unichain в тот же механизм сжигания UNI;

3. Создать аукцион скидок на протокольные сборы для увеличения доходности поставщиков ликвидности (LP), а также для внутренней интеграции стоимости, ранее принадлежавшей MEV-искателям;

4. Запустить Aggregator Hooks, чтобы Uniswap v4 стал ончейн-агрегатором, взимающим сборы с внешней ликвидности;

5. Сжечь 100 миллионов UNI из казначейства, что примерно соответствует количеству, которое следовало бы сжечь, если бы сборы были включены с момента запуска протокола;

6. Позволить Labs сосредоточиться на разработке и росте протокола, включая прекращение получения дохода от интерфейса, кошелька и API, и контрактно обязаться заниматься только проектами, соответствующими интересам DUNI;

7. Перевести команду экосистемы из фонда в Labs, чтобы совместно работать на успех протокола, при этом финансирование роста и разработки будет предоставляться казначейством;

8. Переместить ликвидность Unisocks, находящуюся под управлением управления, с Uniswap v1 на основной сети на v4 в Unichain и сжечь позиции LP, тем самым навсегда зафиксировав кривую предложения.

Сборы протокола

В протоколе Uniswap предусмотрен механизм включения сборов, который может быть активирован только через голосование по управлению UNI. Мы предлагаем, чтобы управление активировало этот механизм и внедрило программируемый процесс сжигания UNI.

Рекомендуется поэтапно включать сборы, начиная с пулов v2 и некоторых пулов v3, которые составляют 80-95% комиссий LP на основной сети Ethereum. В дальнейшем сборы могут быть включены для пулов L2, других L1, v4, UniswapX, PFDA и aggregator hooks.

В Uniswap v2 уровень сборов жестко задан, и управление должно одновременно включать или отключать сборы для всех пулов v2. При отключенных сборах LP получают 0,3%. После включения LP получают 0,25%, а протокол — 0,05%.

В Uniswap v3 на основной сети торговые сборы фиксированы, а протокольные сборы регулируются управлением и устанавливаются на уровне каждого пула. Для пулов с комиссиями 0,01% и 0,05% протокольные сборы изначально составляют 1/4 от LP-комиссии. Для пулов с комиссиями 0,30% и 1% — 1/6 от LP-комиссии.

Механизм внутренней интеграции MEV

Аукцион скидок на протокольные сборы (PFDA) направлен на повышение эффективности LP и создание нового источника протокольных сборов за счет внутренней интеграции MEV, которые обычно выплачиваются искателям или валидаторам.

Механизм предусматривает краткосрочный аукцион права на обмен без комиссии для одного адреса, а токены победителя аукциона будут использованы для сжигания UNI. Таким образом, MEV, обычно распределяемый валидаторам, будет сожжен в виде UNI.

Первичный анализ показывает, что такие аукционы могут увеличить доход LP примерно на 0,06–0,26 доллара на каждые 10 000 долларов торгов, что является значительным улучшением, учитывая, что доход LP обычно колеблется от -1 до 1 доллара.

Aggregator Hooks

Uniswap v4 внедряет hooks (хуки), превращая протокол в платформу для разработчиков с неограниченными возможностями инноваций. Команда Labs рада быть одной из первых, кто использует хуки для разблокировки новых функций, начиная с агрегирующих возможностей.

Эти хуки получают ликвидность из других ончейн-протоколов и добавляют программируемое сжигание UNI, превращая Uniswap v4 в агрегатор, который может быть интегрирован любым желающим.

Labs интегрирует интерфейс агрегатора в свой фронтенд и API, чтобы пользователи могли получать доступ к большему количеству источников ончейн-ликвидности на условиях, выгодных для экосистемы Uniswap.

Техническая реализация

Каждый источник сборов требует адаптер-контракт, который отправляет сборы в неизменяемый ончейн-контракт под названием TokenJar, где сборы накапливаются. Извлечение средств из TokenJar возможно только при сжигании UNI в другом смарт-контракте под названием Firepit.

TokenJar и Firepit уже реализованы, а также предоставлены адаптеры для v2, v3 и Unichain. PFDA, v4, aggregator hooks и мостовые адаптеры для сборов L2 и других L1 находятся в разработке и будут внедрены через будущие предложения по управлению.

После одобрения предложения Labs возьмет на себя операционные функции, ранее выполнявшиеся фондом, включая поддержку и финансирование экосистемы, поддержку управления и отношения с разработчиками.

Хейден Адамс и Калил Капцо войдут в действующий совет директоров фонда, присоединившись к Девину Уолшу, Харту Ламблу и Кену Ву, увеличив число членов совета до пяти. За исключением небольшой команды, сосредоточенной на грантах и стимулах, большинство сотрудников фонда перейдут в подразделение Labs.

Дорожная карта на будущее

Цель предложения — согласовать стимулы Labs с интересами экосистемы Uniswap. В случае одобрения Labs сосредоточит внимание на росте и развитии протокола, а не на монетизации интерфейса. Сборы, взимаемые Labs за интерфейс, кошелек и API, будут сведены к нулю.

Эти продукты уже приносят протоколу значительный естественный торговый объем. После отмены сборов их конкурентоспособность возрастет, что приведет к увеличению качественного торгового объема и интеграций, принося пользу LP и всей экосистеме Uniswap.

Монетизация интерфейса Labs будет развиваться со временем, и любые сборы за торговый объем, генерируемые этими продуктами, будут приносить пользу экосистеме Uniswap.

Labs сосредоточится на двух сторонах протокольного flywheel — предложении ликвидности и спросе на торговый объем. Вот некоторые пункты будущей дорожной карты:

• Улучшить доходность LP и ликвидность протокола. Внедрить аукцион скидок на протокольные сборы и механизмы снижения LVR для создания дополнительной ценности для LP и протокола. Усилить лидерство протокола в стратегических торговых парах, включая динамические комиссии и механизмы stablecoin-to-stablecoin. Добавить больше источников ликвидности для протокола Uniswap через агрегатор.

• Стимулировать интеграцию протокола Uniswap и привлекать новых участников экосистемы. Ускорить привлечение новых ончейн-участников через стратегические партнерства, финансирование и стимулы. Предоставлять SDK, документацию и даже выделять инженерные команды для поддержки партнеров в разработке на базе протокола.

• Использовать Uniswap API для ускорения внедрения протокола разработчиками. Превратить API из прибыльного продукта в модель с нулевой прибылью, чтобы расширить протокол на большее количество платформ и продуктов, включая те, что ранее конкурировали с продуктами Labs. Запустить портал самообслуживания для разработчиков для настройки ключей и позволить интеграторам напрямую добавлять и ребалансировать ликвидность через API.

• Использовать интерфейс Labs для стимулирования использования протокола. Бесплатно предоставлять интерфейс и кошелек, активно инвестировать в улучшение UX для LP, а также добавлять такие функции, как DCA, улучшенный кроссчейн-обмен, gas-абстракция и другие, чтобы увеличить торговый объем протокола через эти интерфейсы и кошельки.

• Поддерживать разработчиков хуков. Предоставлять инженерную поддержку, маршрутизацию, поддержку интерфейса Labs, гранты и другие услуги.

• Сделать Unichain ведущим центром ликвидности. Оптимизировать Unichain для низкозатратных и высокоэффективных AMM-транзакций, привлекать LP, эмитентов активов и другие протоколы. Спонсировать gas-сборы, чтобы сделать протокол Uniswap на интерфейсе и API Unichain Labs самой низкозатратной платформой для торговли.

• Привлекать больше активов в Uniswap. Протокол Uniswap должен быть развернут там, где появляются новые активы. Разрабатывать и инвестировать в инструменты для стимулирования ликвидности и выпуска токенов, партнерства с RWA, а также мосты для не-EVM-активов в Unichain.

Labs также будет ускорять рост экосистемы Uniswap через программы для разработчиков, гранты, стимулы, партнерства, слияния и поглощения, венчурные инвестиции, институциональное участие и исследование прорывных проектов, чтобы раскрыть новую ценность для экосистемы Uniswap.

Основатель Uniswap Хейден Адамс заявил: процесс управления, по прогнозам, займет около 22 дней, включая 7 дней для сбора мнений, 5 дней для голосования Snapshot и 10 дней для ончейн-голосования и исполнения. В зависимости от конкретного графика окончательное вступление в силу может быть немного отложено.

2. Как отраслевые эксперты оценивают это предложение?

Uniswap Foundation заявила:

Мы уверены, что это предложение сделает протокол Uniswap дефолтной децентрализованной биржей для токенизированной стоимости.

Генеральный директор Dromos Labs, команды-разработчика Aerodrome и Velodrome, Александр написал в X:

Я никогда бы не подумал, что накануне самого важного дня для Dromos Labs наш крупнейший конкурент совершит такую крупную ошибку... Это огромная стратегическая ошибка в самый неподходящий момент. 

Руководитель DeFi Berachain Cap'n Jack Bearow прокомментировал:

Aerodrome, возможно, объявит о кроссчейн-экспансии в среду, а Uniswap, включив сборы, снизит доходность LP, что поможет конкуренции со стороны Aerodrome.

Аналитик данных jpn memelord отметил:

Одним из главных эффектов включения сборов в Uniswap станет исчезновение мошеннических пулов (например, honeypots и automated rugs) за одну ночь, так как они зависят от нулевой комиссии протокола. По приблизительным оценкам, около половины объема торгов Uniswap на Base приходится на такие пулы. Неотфильтрованные официальные данные показывают, что в 2025 году объем торгов Uniswap на Base составил 208,07 миллиардов долларов, но после фильтрации объем честных торгов — только 77,38 миллиардов долларов.

3. Каковы перспективы UNI?

В условиях стремительного роста UNI крупные держатели уже получили прибыль. По данным Onchain Lens, когда цена UNI кратковременно превысила 10 долларов, кит с длинной позицией по UNI и 10-кратным кредитным плечом получил на HyperLiquid плавающую прибыль в 3 миллиона долларов. Этот же кит также держит длинные позиции по ETH (25x), BTC и SOL с плечом 20x и плавающей прибылью в 9,38 миллиона долларов. Совокупная прибыль кита на HyperLiquid составляет 31,9 миллиона долларов.

Кроме того, другие киты активно входят на рынок. По данным Onchain Lens, после того как Uniswap Labs и фонд предложили инициативу UNIfication для активации сбора комиссий и сжигания токенов UNI, несколько китов начали покупать UNI: кит "0xb1f" купил 254 441 UNI по цене 8,97 доллара за 2,28 миллиона USDT; кит "0x0f1" купил 199 818 UNI по цене 8,92 доллара за 504 ETH (примерно 1,78 миллиона долларов); кит "0x555" купил 181 421 UNI по цене 8,27 доллара за 1,5 миллиона USDC.

В то же время некоторые киты начинают готовиться к продаже UNI. После публикации предложения о включении сборов основателем Uniswap, один инвестиционный институт UNI (возможно, VariantFund) перевел 2,818 миллиона UNI (на сумму 27,08 миллиона долларов) на CoinbasePrime. Впоследствии большое количество UNI было распределено с CoinbasePrime на Binance, OKX, Bybit и другие CEX.

Дневной график показывает, что UNI вырос с октябрьского минимума в 2,3885 доллара до текущих более 9 долларов. Он преодолел все скользящие средние и верхнюю границу нисходящего канала, соединяющего максимумы и минимумы с августа этого года. Индекс относительной силы (RSI) также превысил перекупленный уровень 75.

Таким образом, наиболее вероятным сценарием для цены Uniswap является бычий тренд, а следующей ключевой целью станет уровень сопротивления в 12,5 доллара. Однако возможна и краткосрочная коррекция, вплоть до возврата к разворотной точке в 7,8125 доллара.