Главный инвестиционный директор Bitwise: прощай, 1% аллокация — bitcoin переживает свой «момент IPO»

Оригинальное название: The Days of 1% Bitcoin Allocations Are Over

Автор: Matt Hougan, главный инвестиционный директор Bitwise

Перевод: Saoirse, Foresight News

Боковое движение bitcoin как раз и знаменует его «момент IPO». Почему это означает более высокую долю в портфеле? Ответ ниже.

В своей последней статье Jordi Visser рассматривает ключевой вопрос: несмотря на череду позитивных новостей — мощный приток средств в ETF, значительный прогресс в регулировании, устойчивый рост институционального спроса — торговля bitcoin по-прежнему разочаровывающе стагнирует.

Visser считает, что bitcoin переживает «тихое IPO», превращаясь из «фантастической идеи» в «успешный мейнстрим-кейс». Он отмечает, что обычно акции после такого перехода консолидируются в боковике от 6 до 18 месяцев, прежде чем начнется новый рост.

В качестве примера — Facebook (ныне Meta). 12 мая 2012 года Facebook вышел на биржу по цене 38 долларов за акцию. В течение более года цена акций оставалась в боковике или снижалась, и только спустя 15 месяцев смогла превысить цену IPO в 38 долларов. Google и другие заметные технологические стартапы демонстрировали похожую динамику на ранних этапах после выхода на биржу.

Visser отмечает, что боковое движение не обязательно говорит о проблемах самого актива. Чаще всего это связано с тем, что основатели и ранние сотрудники предпочитают «зафиксировать прибыль». Те инвесторы, которые рискнули на ранних стадиях стартапа, теперь получили стократную отдачу и хотят зафиксировать прибыль. Процесс выхода инсайдеров и входа институциональных инвесторов требует времени — только когда этот переход достигнет баланса, цена актива вновь начнет расти.

Visser указывает, что текущая ситуация с bitcoin очень похожа. Те, кто купил bitcoin по 1, 10, 100 или даже 1000 долларов, теперь владеют состояниями, способными обеспечить несколько поколений. Сейчас bitcoin стал «мейнстримом» — ETF торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже, крупные компании включают его в свои резервы, суверенные фонды также входят в рынок — и у ранних инвесторов наконец появилась возможность реализовать прибыль.

Это повод для поздравлений! Их терпение наконец вознаграждено. Пять лет назад продажа bitcoin на сумму 1.1billions долларов могла бы вызвать хаос на рынке; сегодня же рынок обладает достаточно широкой базой покупателей и ликвидностью, чтобы спокойно переварить такие крупные сделки.

Следует отметить, что данные on-chain по поводу «кто продает» трактуются неоднозначно, поэтому анализ Visser — лишь один из факторов, влияющих на рынок. Но этот фактор крайне важен, и размышления о его влиянии на будущее рынка несомненно ценны.

Вот два ключевых вывода, которые я сделал из этой статьи.

Вывод первый: долгосрочные перспективы крайне оптимистичны

Многие криптоинвесторы после прочтения статьи Visser испытывают разочарование: «Ранние игроки продают bitcoin институционалам! Неужели они знают что-то, чего не знаем мы?»

Такое толкование совершенно неверно.

Продажа ранними инвесторами не означает «конец жизненного цикла» актива, это всего лишь переход к новому этапу.

Снова пример Facebook. Да, после IPO цена год держалась ниже 38 долларов, но сейчас она составляет 637 долларов — рост на 1576% от цены размещения. Если бы я мог вернуться в 2012 год, я бы с радостью купил все акции Facebook по 38 долларов.

Конечно, если бы я инвестировал на раунде A, доходность была бы выше — но и риски тогда были гораздо больше, чем после IPO.

С bitcoin ситуация аналогична. В будущем вероятность стократного роста за год снизится, но после завершения «этапа распределения» потенциал роста останется огромным. Как отмечено в отчете Bitwise «Долгосрочные рыночные предпосылки для bitcoin», мы ожидаем, что к 2035 году bitcoin достигнет 1.3millions долларов за монету, и лично я считаю этот прогноз консервативным.

Кроме того, хочу добавить: между рынком после продажи ранними игроками и рынком после IPO компании есть важное отличие. После IPO компании должны продолжать развиваться, чтобы поддерживать рост акций — Facebook не мог вырасти с 38 до 637 долларов мгновенно, потому что тогда у него не было достаточных доходов и прибыли, и рост требовал расширения бизнеса, новых направлений, мобильных решений и т.д., что всегда сопряжено с рисками.

Но bitcoin не таков. Как только ранние игроки продадут свои активы, bitcoin не нужно «делать что-то еще» — чтобы вырасти с текущей капитализации в 2.5trillions долларов до 25trillions долларов, как у золота, нужно только «широкое признание».

Я не утверждаю, что это произойдет мгновенно, но этот процесс вполне может быть быстрее, чем цикл роста акций Facebook.

С долгосрочной точки зрения боковое движение bitcoin — это «подарок судьбы». На мой взгляд, это отличная возможность увеличить позицию до нового роста.

Вывод второй: эпоха 1% аллокации в bitcoin завершилась

Как отмечает Visser, компании после IPO несут гораздо меньшие риски, чем на стадии стартапа. Их структура собственности более диверсифицирована, регулирование строже, больше возможностей для диверсификации бизнеса. Инвестировать в Facebook после IPO гораздо менее рискованно, чем в стартап, основанный студентами, работающими на вечеринках в Пало-Альто.

С bitcoin сейчас аналогичная ситуация. По мере того как держатели bitcoin сменяются с «ранних энтузиастов» на институциональных инвесторов, а технология становится зрелой, bitcoin больше не сталкивается с экзистенциальными рисками десятилетней давности и становится полноценным классом активов. Это видно и по волатильности bitcoin — с января 2024 года, когда начали торговаться ETF на bitcoin, волатильность резко снизилась.

Историческая волатильность bitcoin

Источник данных: Bitwise Asset Management. Период: с 1 января 2013 года по 30 сентября 2025 года.

Это изменение дает инвесторам важный сигнал: в будущем доходность bitcoin может немного снизиться, но волатильность существенно уменьшится. Как аллокатор активов, я не буду «продавать» в такой ситуации — ведь мы прогнозируем, что в ближайшие 10 лет bitcoin будет одним из лучших активов в мире — напротив, я буду «увеличивать долю».

Другими словами, снижение волатильности означает, что «держать больше этого актива — менее рискованно».

Статья Visser подтверждает и то, что мы давно наблюдаем: за последние месяцы Bitwise провела сотни встреч с финансовыми консультантами, институционалами и другими профессиональными инвесторами, и выявила явную тенденцию — эпоха 1% аллокации в bitcoin завершилась. Все больше инвесторов считают, что 5% — это «отправная точка».

Bitcoin переживает свой «момент IPO». Если история чему-то учит, встречать эту новую эру стоит через «увеличение доли».

Ссылка на оригинал