Новый рынок на 300 миллиардов долларов: три основных направления экосистемы стейблкоинов

Подсектор стейблкоинов переходит от концепции к реальности, от спекуляций к практическому применению.

Автор: основной участник Biteye Louis

Редактор: основной участник Biteye Denise

Введение: исторический поворот в экосистеме стейблкоинов

В 2024-2025 годах мировой рынок стейблкоинов переживает беспрецедентный взрывной рост: к октябрю общая рыночная капитализация стейблкоинов превысила 300 миллиардов долларов, что на 82,9% больше по сравнению с 166,3 миллиарда долларов в конце 2024 года. Этот рост не только обновил исторические рекорды, но и ознаменовал фундаментальный переход стейблкоинов от маргинального спекулятивного инструмента к основополагающей инфраструктуре мейнстримных финансов.

Текущий объем и объем торгов стейблкоинов на рынке

Исторический прорыв в регулировании стал мощным драйвером этого роста: в июле 2025 года в США закон GENIUS был официально подписан и стал первым федеральным платежным фреймворком для стейблкоинов. Одновременно регламент MiCA в ЕС полностью вступил в силу в декабре 2024 года, заложив прочную основу для нормативного развития индустрии стейблкоинов.

Рост стейблкоинов после закона GENIUS

Хотя USDT и USDC по-прежнему занимают доминирующее положение, их доля на рынке снизилась с 91,6% до 83,6%. Рынок стейблкоинов постепенно меняется, быстро появляются новые проекты, такие как:

• Рыночная капитализация USDe от Ethena достигла 11 миллиардов долларов
• PYUSD от PayPal превысил рыночную капитализацию в 2,76 миллиарда долларов
• Рынок стейблкоинов, поддерживаемых RWA, достиг 35 миллиардов долларов, годовой рост составил 46%

Доли рынка различных стейблкоинов

Специализированные публичные блокчейны для стейблкоинов: революция инфраструктуры

Традиционные блокчейны выявили существенные проблемы при обработке транзакций со стейблкоинами: высокая стоимость газа в Ethereum часто достигает десятков долларов, а время подтверждения транзакций варьируется от нескольких секунд до нескольких минут; Tron, хотя и дешевле, сталкивается с рисками централизации и техническими ограничениями.

Новое поколение специализированных публичных блокчейнов для стейблкоинов добилось качественного прорыва благодаря технологическим инновациям: такие блокчейны обычно поддерживают пропускную способность 1000+ TPS, нулевые или крайне низкие комиссии, а также подтверждение транзакций за доли секунды. Более того, стейблкоины используются как нативные gas-токены, полностью устраняя влияние волатильности криптовалют на пользовательский опыт.

Plasma: флагманский проект экосистемы Tether

Plasma, как ведущий проект в этом секторе, привлек финансирование в размере 75,8 миллионов долларов, включая раунд A в феврале 2025 года на 20,5 миллионов долларов под руководством Bitfinex и Framework Ventures, а также участие таких известных инвесторов, как Peter Thiel и Bybit. После запуска тестовой сети основной сети 25 сентября 2025 года TVL быстро достиг 5,3 миллиарда долларов.

С технической точки зрения Plasma использует кастомизированный консенсус PlasmaBFT, обеспечивая финальность за доли секунды и производительность свыше 2000 TPS. Ключевое новшество — система Paymaster, позволяющая осуществлять переводы USDT без комиссий, а также поддержка кастомных gas-токенов и конфиденциальных платежей. Проект уже интегрировал оракулы Chainlink и реализовал некастодиальный мост для pBTC, построив полноценную DeFi-экосистему.

Stable: институциональное решение для оптимизации USDT

Stable позиционирует себя как «платежный рельс реального мира», фокусируясь на институциональных приложениях USDT. В июле 2025 года проект привлек 28 миллионов долларов на посевном раунде от Franklin Templeton, Hack VC, PayPal Ventures и Bitfinex. Проект использует консенсус StableBFT, поддерживает 10 000 TPS и финальность за секунды, сохраняя совместимость с EVM.

Техническая особенность Stable — использование USDT в качестве нативного gas-токена, а также реализация P2P-переводов без комиссий через абстракцию аккаунтов. Для предприятий доступны функции массовых переводов, комплаенсных приватных переводов и поддержка кроссчейн USDT0. Проект уже интегрировал стейблкоин PYUSD от PayPal, делая акцент на фиатных каналах ввода-вывода и выпуске дебетовых карт.

Arc: эксклюзивная экосистема Circle

Разработанный компанией Circle проект Arc позиционируется как «дом для финансов на стейблкоинах», глубоко интегрирован с экосистемой Circle. В проекте USDC используется как нативный gas-токен, что обеспечивает предсказуемую структуру комиссий в долларах США. В техническом плане используется консенсус Malachite BFT, поддерживающий 3000 TPS и финальность за доли секунды.

Уникальность Arc заключается во встроенном FX-движке, поддерживающем конвертацию стейблкоинов по запросу, а также в опциональной функции приватности для комплаенсных блокировок. Проект также исследует возможность обратимых транзакций USDC для борьбы с мошенничеством и сотрудничает с немецкой фондовой биржей для продвижения на рынке ЕС.

С точки зрения объема финансирования и технологического прогресса Plasma занимает лидирующую позицию благодаря поддержке экосистемы Tether и самому раннему запуску основной сети. Stable строит дифференцированную конкурентоспособность за счет институционального позиционирования и сотрудничества с PayPal, а Arc опирается на комплаенс-преимущества Circle и статус USDC. Все три проекта используют BFT-консенсус, который, в отличие от вероятностной финальности традиционного PoS, больше подходит для платежных сценариев.

Стейблкоины с доходностью: инновационные модели прибыли

Стейблкоины с доходностью интегрируют прибыль непосредственно в стейблкоин, предоставляя пользователям доходность, превышающую традиционные банковские сбережения.

Ethena USDe

Рыночная капитализация USDe выросла с 86 миллионов долларов в январе 2024 года до 11,04 миллиарда долларов в октябре 2025 года, что составляет ошеломляющий рост на 13 750%, сделав его третьим по величине стейблкоином в мире.

Технологическое новшество USDe заключается в использовании дельта-нейтральной стратегии для поддержания стабильности: залоговые активы, такие как ETH и WBTC, используются вместе с хеджирующими фьючерсными позициями на биржах, создавая безнаправленный риск-профиль. sUSDe предоставляет держателям годовую доходность 2,56%-3,72%, источниками которой являются вознаграждения за стейкинг Ethereum, финансирование по бессрочным контрактам и фиксированный доход по стейблкоинам.

Экосистема Sky

Экосистема Sky (ранее MakerDAO) переосмыслила рынок децентрализованных стейблкоин-займов благодаря ребрендингу и инновациям в продуктах. USDS как вознаграждающий стейблкоин достиг рыночной капитализации в 8 миллиардов долларов и предоставляет пользователям годовую доходность 4,75% через механизм Sky Savings Rate.

Доход формируется за счет профицита протокола, включая комиссионные за займы и доходы от ликвидаций, и распределяется среди пользователей сбережений через механизм SSR. Проект также запустил план реструктуризации SubDAO под названием Endgame, предоставляя различные услуги через специализированные подпроекты Spark, Grove, Keel и др.

Платежная инфраструктура стейблкоинов: трансформация глобальных финансов

В 2025 году объем обработки трансграничных платежей в стейблкоинах достиг 46 триллионов долларов, что составляет более 50% от объема Visa. Традиционные трансграничные платежи имеют структуру комиссий 2-7%, включая плату за перевод, разницу курсов и посреднические сборы, тогда как стейблкоины снижают издержки до 0,5-2%, экономя 50-80% в высокочастотных сценариях. Более того, время расчетов по стейблкоинам сокращается с традиционных 3-5 рабочих дней до менее чем 3 минут, значительно уменьшая потребность в предварительном финансировании и перебоях с денежным потоком.

Мощный рост BVNK

BVNK, как поставщик инфраструктуры для стейблкоинов, в 2025 году показал сильный рост: годовой объем обработанных транзакций превысил 20 миллиардов долларов, основными клиентами стали Worldpay, Flywire и dLocal. Citi Ventures в октябре 2025 года осуществил стратегические инвестиции в BVNK, поддержав глобальное расширение платежных рельсов стейблкоинов. Одновременно Coinbase и Mastercard ведут переговоры о покупке BVNK по оценке 1,5-2,5 миллиарда долларов, что станет крупнейшей сделкой по приобретению стейблкоин-компании и подчеркнет ключевую роль BVNK в корпоративных платежах стейблкоинами. 

Инновационная стратегия Stripe

Stripe запустил функцию подписки на платежи в стейблкоинах, поддерживающую автоматические списания USDC в сетях Base и Polygon, ориентируясь на потребности AI и SaaS-компаний. Эта функция сокращает издержки на расчеты вдвое, а AI-компании сообщают о переводе 20% платежей на стейблкоины. Stripe также представил платформу Open Issuance для выпуска кастомных стейблкоинов предприятиями и интегрировал инструменты оплаты с помощью AI-агентов.

Интеграция стейблкоинов с AI: финансы будущего

С ростом экономики AI-агентов традиционные API-ключи и модели подписки уже не удовлетворяют потребности автономных транзакций между машинами, что стимулирует появление специализированных платежных протоколов и инфраструктуры для AI-агентов.

KITE AI: Layer-1 для интернета агентов

KITE AI, ведущий проект в этой области, стремится создать первый Layer-1 блокчейн, оптимизированный для экономики AI-агентов. KITE завершил раунд A на 18 миллионов долларов под руководством PayPal Ventures и General Catalyst.

Ключевые инновации проекта основаны на трех технологических столпах: системе крипто-идентификации агентов (AIR — Agent Identity Resolution), программируемом управлении правами и ончейн-доказательствах интеллектуальной атрибуции (PoAI). AIR выступает как магазин приложений для агентов, решая проблему доверия между AI-агентами; разработчики могут развертывать кастомных агентов через low-code интерфейс и подключать их к экосистеме.

Недавно KITE и Brevis объявили о стратегическом партнерстве, используя технологии нулевого знания для повышения прозрачности и автономности модулей идентификации агентов и платежей. Первые модули будут развернуты на BNB Chain, а затем расширятся на KITE L1 для реализации кроссчейн-ретрансляции доказательств.

Протокол x402: переопределение стандарта HTTP-платежей

Протокол x402 продвигается такими технологическими гигантами, как Coinbase, Google и Cloudflare. Когда клиент (например, AI-агент или приложение) обращается к защищенному ресурсу, сервер возвращает статус 402 и платежные детали в формате JSON, включая сумму, валюту и адрес получателя. Затем клиент создает подписанную платежную транзакцию и повторно отправляет запрос с заголовком X-PAYMENT. После проверки оплаты на блокчейне сторонними валидаторами, такими как Coinbase, сервер предоставляет доступ к ресурсу. Весь процесс реализует недоверенную логику исполнения, а платежи фиксируются на блокчейне для обеспечения аудируемости.

Техническое преимущество x402 — нативная интеграция с HTTP и крайне низкие транзакционные издержки. Расчеты в USDC на базе Base завершаются за 2 секунды, стоимость газа менее 0,0001 доллара, комиссия протокола — нулевая.

Инвестиционные перспективы и оценка рисков

Подсектор стейблкоинов переходит от концепции к реальности, от спекуляций к применению. Среди четырех новых направлений наиболее очевидную инвестиционную ценность демонстрируют специализированные публичные блокчейны для стейблкоинов. Plasma, опираясь на поддержку экосистемы Tether и TVL в 5,3 миллиарда долларов, подтвердила рыночный спрос и обладает явным технологическим преимуществом. По мере роста корпоративного спроса на платежи такие инфраструктурные проекты могут получить премиальную оценку. Корпоративные платежные решения выигрывают от улучшения регулирования, а оценка сделки по покупке BVNK в 1,5-2,5 миллиарда долларов отражает признание инфраструктуры стейблкоинов со стороны традиционных финансовых гигантов. Интеграция с AI пока на ранней стадии, но скорость технологических инноваций и валидации сценариев применения превышает ожидания, что делает этот сектор привлекательным для инвесторов с высоким уровнем риска. Стейблкоины с доходностью имеют наиболее сложное соотношение риска и доходности, а синтетические модели подвержены риску отклонения от привязки в экстремальных рыночных условиях.

Регуляторные риски остаются самой большой переменной. Хотя закон GENIUS и регламент MiCA предоставили рамки для развития отрасли, конкретные детали реализации и стандарты правоприменения продолжают меняться, поэтому проекты в секторе стейблкоинов должны внимательно следить за издержками на комплаенс и изменениями политики. Конкурентные риски усиливаются с приходом традиционных финансовых гигантов: стратегические шаги таких компаний, как Stripe, Visa, Mastercard, изменят рыночную структуру, и новым проектам необходимо сохранять лидерство в технологических инновациях и развитии экосистемы.

Инвестируя в новые направления стейблкоинов, важно найти баланс между технологическими инновациями, регуляторным соответствием и рыночным спросом. По мере запуска ключевых проектов в 2025 году и дальнейшего прояснения регуляторных рамок этот виток обновления инфраструктуры стейблкоинов может трансформировать глобальные платежи и принести значительную прибыль ранним участникам.