Криптовалютный поворот Citigroup: криптокастодии вступают в эпоху институционального расширения

Автор: ODIG Invest

По мере улучшения нормативно-правовой среды традиционные банки возобновляют или расширяют свои линейки продуктов по хранению цифровых активов, что приводит к повсеместному возвращению рынка.

В октябре 2022 года BNY Mellon запустил в США свою платформу для хранения цифровых активов, позволяющую избранным клиентам хранить и переводить BTC/ETH. В последнее время BNY Mellon проводит публичные испытания токенизированных депозитов и платежей для снижения сложности расчетов и продвижения программируемых банковских фондов. Это может включать в себя ежедневную обработку казначейским подразделением BNY платежей на сумму около 2,5 трлн долларов США и управление активами на сумму около 55,8 трлн долларов США, находящимися на хранении и в управлении.

В середине октября Citi Group объявила о развитии услуг по хранению криптовалют на институциональном уровне и о планах запустить в 2026 году сопутствующие предприятия по хранению в целях адаптации к улучшенной нормативно-правовой среде.

Это обуславливает значительный приток институциональных средств: в 2025 году глобальные криптоETF привлекли 5,95 млрд долларов США, а институциональные активы в биткоинах выросли на 46%. Банковские депозитарные услуги, благодаря строгой нормативной базе и преимуществам сегрегации активов, также участвуют в конкурентной среде рынка и меняют её, стимулируя расширение токенизированных депозитов и инфраструктуры стейблкоинов.

Изменение в деятельности Citibank может отражать отношение традиционных финансовых учреждений к рынку криптовалют в последние годы: от наблюдения, пилотирования и постепенного прогресса, от тестирования платежей и расчетов в блокчейне к размещению банковских обязательств в блокчейне, а затем к размещению физических активов в блокчейне и хранению собственных криптоактивов.

Руководители Citigroup публично заявили о своей убежденности в том, что стейблкоины выйдут за рамки инструментов торговли криптовалютами и станут частью экономики, рассматривая криптовалюты как часть финансовой инфраструктуры. В число мер входит:

Это не только обеспечивает надежное хранение для институциональных клиентов, но и постепенно связывает традиционные основные виды деятельности банка (депозиты, расчеты, хранение, обслуживание активов) с токенизацией, тем самым открывая точку входа для следующего поколения финансовой инфраструктуры.

Эти направления деятельности можно обобщить как основные направления деятельности традиционных банков в сфере криптовалют, в частности:

Когда традиционные банки начинают продвигать сквозное хранение и токенизацию криптоактивов, это означает, что они вступили в стадию «исполнения и реализации».

Когда традиционные банки начинают продвигать сквозное хранение и токенизацию криптоактивов, это означает, что они вступили в стадию «исполнения и реализации».

Продолжаем анализировать изменения в биржевых резервах: биржевые резервы BTC упали до самого низкого уровня с 2018 года, сократившись на 668 000 BTC с ноября 2024 года. Эта тенденция может указывать на переход институциональных инвесторов от биржевых моделей к моделям самостоятельного хранения/ETF. В условиях доминирования институциональных кастодиальных компаний объём кастодиального рынка достиг 683 млрд долларов США, при этом на банки/ETF приходится более 65%.

Что мы увидим? — Взрывной рост токенизированных активов.

Крупные традиционные банки-кастодианы и крипто-кастодианы увидят эффективное разделение обязанностей по хранению, при этом в краткосрочной перспективе будут приняты гибридная модель сотрудничества, White Label и суб-кастодиальное хранение, каждая из которых будет использовать свои сильные стороны.

В краткосрочной перспективе все больше крупных банков объявят о выпуске или запустят пилотные кастодиальные продукты, а учреждения все больше склоняются к сочетанию услуг «капиталистическое обслуживание банковского уровня + сторонние он-чейн операции».

Функции кастодиального хранения и расчетов интегрированы более тесно, некоторые из них находятся под контролем нескольких крупных банков, и постепенно начнет проявляться расслоение рынка: крупные институциональные фонды будут в основном входить в соответствующие модули, предоставляемые банками/кастодианами; ликвидность и инновации по-прежнему будут обеспечиваться собственной криптоэкосистемой (DEX, протоколы кредитования и т. д.).

Каким будет будущее?

Мы увидим появление всё большего числа соответствующих требованиям токен-продуктов. По мере того, как регулирование становится более чётким, а технологии развиваются, конкуренция и слияния и поглощения в отрасли будут усиливаться, а кастодиальные и клиринговые операции могут претерпеть более глубокую консолидацию: банки смогут предоставлять широкий спектр услуг — от токенизированных депозитов до токенизированных ценных бумаг.

Более того, крупные банки-кастодиалы контролируют крупные потоки средств на институциональном уровне (пенсионные фонды, суверенные фонды благосостояния, выпуск и хранение ETF), а также идет интеграция хранения, торговли, платежей и расчетов по четырем измерениям: хранение — это не просто надежное хранение, а звено в общей цепочке финансовых услуг, и в нее также будут интегрированы собственные криптосервисы, сохраняя преимущества в торговле, доступе к DeFi и быстром внедрении инноваций в продукты.