На чем основан резкий рост цен на криптовалюты без дохода?

Оригинальный автор: @yashhsm
Перевод: Peggy, BlockBeats

Оригинальное название: Почему некоторые токены растут в цене, даже не имея дохода?

Usable Crypto и Narrative Crypto

Раньше я рассматривал криптомир как единое целое, но недавно мой взгляд полностью изменился: теперь я всегда делю криптомир на две основные области, особенно с точки зрения строителя: Narrative Crypto и Usable Crypto.

Далее я объясню, как понимать эти две категории и как на их основе строить продукты или зарабатывать деньги.

Usable Crypto

Обычно это «лучший бизнес»: кошельки (например, @phantom, @MetaMask); стейблкоины (например, USDT, USDC); биржи (например, @HyperliquidX, @Raydium, @JupiterExchange); лаунчпады (например, @pumpdotfun); боты и торговые терминалы (например, @AxiomExchange); DeFi-протоколы (например, @aave, @kamino, @LidoFinance) и так далее.

Эти продукты действительно используются и приносят огромный доход.

(Справка: проекты с наибольшим доходом от комиссий в криптосфере)

Narrative Crypto

Обычно имеют грандиозную историю или видение (рыночная капитализация может достигать $100 billions+), способную изменить мир: bitcoin (нарратив о «лучшей валюте» или «цифровом золоте»); AI x Crypto (большинство инфраструктур на GPU и фреймворков для агентов); децентрализованная наука (DeSci) или проекты, связанные с интеллектуальной собственностью (например, Story Protocol); новые L1/L2 (например, L1 на базе стейблкоинов или L2 для вечных контрактов); приватные монеты (например, @Zcash); проекты по повторному стейкингу и другие инфраструктурные проекты; x402

Эти проекты почти не приносят дохода, но благодаря сильному нарративу привлекают институциональных и розничных инвесторов, что приводит к росту токенов.

Они не исключают друг друга, а могут дополнять

Например:

У Zcash дневной объем транзакций на самом деле очень низкий (5–10 тысяч в день), но его текущий нарратив «приватности» очень силён, поэтому он получил большое внимание. Это внимание, в свою очередь, может повысить его применимость (см. недавний всплеск объема транзакций).

Еще пример: x402 от @CoinbaseDev практически не используется на практике, но недавно стал горячей темой, а спекуляции привели к росту внимания и использования.

Я всегда воспринимаю это как спектр:

(Если ваш логотип был размещён неправильно или отсутствует, дайте знать!)

Оба направления одинаково важны, потому что они взаимно усиливают друг друга:

Narrative Crypto → вызывает спекуляции → способствует принятию Usable Crypto
В Usable Crypto продукт (пользователь) — король;
В Narrative Crypto король — сообщество.

Дилемма для строителей:

Каждый builder сталкивается с вопросом: строить ли narrative-проект или usable-проект?

Простой критерий:

Если вы умеете привлекать внимание, обладаете достаточной харизмой, чтобы начать движение (или вы «достаточно скамный» — это тоже навык и даже комплимент!), тогда вам стоит строить narrative-проект.

Например: если вы хорошо разбираетесь в токеномике, листинге на CEX, построении связей и т.д., то вам стоит сосредоточиться на создании грандиозного нарратива и видения. Как только нарратив станет достаточно сильным, проект может стать полезным — как Solana: капитал привлек таланты, и в итоге сеть стала практичной.

Если вы хотите создать narrative с рыночной капитализацией $10 billions+, вы должны исходить из первых принципов и думать о том, какие уникальные возможности может реализовать криптотехнология.

Достаточно ли убедительно ваше видение? Если оно реализуется, сможет ли оно поддерживать рынок на $100 billions+? Достаточно ли оно привлекательно для розничных инвесторов? (Например, Plasma, хотя еще не используется на практике, благодаря нарративу о «рынке стейблкоинов на $1 trillion» на TGE оценивался в $14 billions)

Если вы сильны в создании продуктов, то вам стоит строить usable-проекты — решать проблемы нишевого рынка (например, Axiom для трейдеров memecoin или какой-либо DeFi-протокол).

Суть Usable Crypto — создавать продукты, которые трейдерам (или крипто-нативам) нужны напрямую (например, терминалы/биржи) или косвенно (например, стейблкоины). Это не обязательно только для спекуляций, один и тот же продукт может иметь и неспекулятивное применение (например, стейблкоины для платежей).

Кроме того, нарратив здесь тоже важен (например, нарратив Polymarket — «рынок предсказаний») — нарратив это и есть маркетинг.

Конечно, вы можете строить оба направления одновременно, но лучше сначала сосредоточиться на одном и добиться в нем сильного преимущества. Ключ — найти свое «краевое преимущество».

Для трейдеров:

Вы всегда делаете ставку на нарратив.

Вы делаете ставку на тот нарратив, который, по вашему мнению, будет наиболее перспективным в ближайшие недели, месяцы или даже годы.

Все, кто торгует токенами, на самом деле играют в игру «арбитраж внимания» — покупают проекты, которые сейчас в центре внимания, и продают те, которые уже вышли из моды. Например, переходят от perpetual-токенов к приватным монетам, затем к AI-токенам.

В рамках определенного нарратива вы делаете ставку на те команды, которые, по вашему мнению, с наибольшей вероятностью привлекут внимание и станут alpha или beta-проектом в этом нарративе. Если им это удастся, ваша ставка взлетит.

TL;DR

Usable Crypto и Narrative Crypto — это два одинаково важных аспекта криптомира.

Как строитель, сначала выберите одно направление и станьте в нем лучшим. Когда вы закрепитесь в одном, расширяйтесь в другое — это и есть конечная цель.

Я сам понял это только после «набивания шишек» за год полного погружения в стартап. Раньше я всегда придерживался «золотой середины» — в итоге ничего не получалось.

Но в конечном итоге это игра — и вы должны играть по правилам рынка.