Криптовалютная неделя: всё, что нужно знать для завершения октября

Цена Bitcoin держится около $115,000 на фоне заседания Федеральной резервной системы на этой неделе. Основной риск по политике сосредоточен вокруг решения, которое будет принято в среду, 29 октября, в 14:00 по восточному времени США, за которым последует пресс-конференция председателя Джерома Пауэлла в 14:30 по восточному времени.

Согласно методологии CME FedWatch, которая сопоставляет фьючерсы на ставку по федеральным фондам с вероятностями решений на каждом заседании, рынки закладывают снижение ставки на 25 базисных пунктов на этом заседании с дальнейшим увеличением вероятности смягчения до конца года.

Такая конфигурация напрямую связана с макроэкономическим каналом Bitcoin, где сигналы с короткого конца кривой доходности передаются на реальные доходности по 10-летним облигациям и доллар, а затем влияют на спрос на ETF и позиционирование на рынке деривативов.

Потоки определяют динамику недели. Американские спотовые Bitcoin ETF перешли от крупного оттока 16 октября к значительному притоку 21 октября, а затем к умеренному чистому приросту 24 октября.

Концентрация сохраняется у лидеров: совокупные чистые потоки с момента запуска составляют для IBIT плюс $65.3 миллиардов, FBTC плюс $12.6 миллиардов, а GBTC минус $24.6 миллиардов.

Широта вне двух ведущих эмитентов остается непоследовательной, что делает тональность политики краткосрочным драйвером дальнейшего распределения после окна принятия решения.

Date Total US spot BTC ETFs net flow (USD m) Notes

Oct. 16	-531	Outflow burst
Oct. 21	+477	Snapback day
Oct. 24	+33	IBIT +58

Позиционирование остается значительным перед событием. Открытый интерес по опционам на Deribit находится около рекордных уровней, что увеличивает риск гэпов на фоне заголовков и ритма пресс-конференции.

Финансирование бессрочных контрактов на основных площадках было умеренно положительным при высоком совокупном открытом интересе по фьючерсам, согласно CoinGlass.

Такая комбинация может стать катализатором для волатильных движений в обе стороны, если траектория отклонится от ожиданий рынка. Сессия 17 октября с риском снижения, когда было ликвидировано около $147 миллионов в BTC по данным CoinGlass, иллюстрирует потенциал резких потерь при перегруженном позиционировании.

Макроэкономический контекст изменился за последние два месяца.

Траектория политики была переоценена в сторону снижения ставок к заседанию 28–29 октября, согласно CME FedWatch, в то время как часть потока данных из США была нарушена из-за приостановки работы правительства, что усложняет видимость.

Реальные доходности снизились с летних максимумов: показатель по 10-летним TIPS находился около 1,7 процента в конце прошлой недели, а доллар стабилизировался, усилившись против иены на неделе заседания ФРС.

Эти переменные важны для аппетита к риску в цифровых активах, поскольку BTC демонстрировал эпизоды сильной обратной корреляции с реальными доходностями США и, как правило, отстает, когда доллар укрепляется, хотя эта связь зависит от состояния рынка и может нарушаться.

Механически, снижение на 25 б.п. в сочетании с осторожным тоном закрепит ожидания по короткому концу кривой, что, как правило, удержит реальные доходности по 10-летним облигациям на прежнем уровне или немного ниже, а доллар — стабильным или слегка ослабленным.

В таком сценарии чистые потоки в ETF могут быть смешанными или умеренно положительными с шансом на более широкое участие за пределами двух лидеров, если Пауэлл избежит ястребиной риторики, а спотовый рынок будет торговаться в диапазоне с интересом к покупкам на просадках во время волатильности на пресс-конференции.

Более мягкое снижение на 25 б.п. в сочетании со смягчающим уклоном или признанием слабости на рынке труда, вероятно, снизит реальные доходности и окажет давление на доллар — такая конфигурация исторически поддерживает широту ETF и открывает окно роста на 6–12 процентов в течение 72 часов после решения, если потоки последуют за движением.

Сохранение ставки с жестким тоном повысит реальные доходности и доллар — такая комбинация ранее совпадала с чистыми оттоками, когда IBIT и FBTC могут частично поглотить спрос, но совокупный результат может стать отрицательным, а ликвидации длинных позиций увеличиваются из-за высокого открытого интереса.

Неожиданное снижение на 50 б.п. приведет к снижению реальных доходностей, ослаблению доллара и привлечет значительные притоки с интересом к опционам call, за которыми последует фиксация прибыли к концу недели.

Fed outcome (Oct. 29) 10y TIPS USD (DXY) ETF nets, next 2–3 days BTC 72h tape Derivatives risk

-25 bp, cautious tone	Flat to -5–10 bp	Flat to softer	Mixed to modest positive, broader if tone steady	Range to +3–6%, buy dips on presser moves	High OI with modest funding, two-way wicks
Dovish -25 bp, easing bias	-10–20 bp	Down	Positive with better breadth	+6–12%, ETF-led chase risk	Funding drifts positive, short liq risk
Hold, firm tone	+10–20 bp	Up	Flat to negative, leaders resilient	-5–10%, long wipeout risk	Funding flips, skew put-rich
Surprise -50 bp	-20–30 bp	Down hard	Outsized positive	+10–15% squeeze risk	IV pops, call wing bid, profit taking later

В день принятия решения причинно-следственная цепочка проста.

Следите за прокси реальной доходности по 10-летним облигациям и индексом DXY во время заявления и пресс-конференции. Падение реальной доходности на 10 б.п. за короткое время ранее приводило к более сильным чистым потокам в ETF на следующий день, в то время как укрепление доллара часто вызывает защитные потоки.

Обновляйте данные по потокам в американские спотовые ETF после 18–19 часов по восточному времени и снова перед открытием рынка, чтобы отследить поздние аллокации с помощью дашбордов SoSoValue или Farside Investors.

Для оценки стресса на рынке деривативов отслеживайте совокупный открытый интерес относительно рыночной капитализации, тепловые карты ставок финансирования и дашборды ликвидаций на CoinGlass, затем проверьте 25-дельта скос и структуру сроков по опционам на Deribit, чтобы определить, преобладает ли спрос на put при ястребином сценарии или на call при мягком сценарии.

Макроэкономический календарь добавляет два возможных вторичных импульса после заседания ФРС. Данные по ВВП за третий квартал выйдут в четверг в 8:30 утра по восточному времени, а в пятницу в 8:30 утра по восточному времени — данные по личным доходам и расходам, включая PCE.

Данные по занятости вне сельского хозяйства запланированы на первую пятницу ноября по графику Бюро трудовой статистики, однако сроки могут измениться из-за недавних новостей о приостановке работы правительства.

В микроструктуре крипторынка широта ETF относительно лидеров, любые однодневные аномалии свыше $300 миллионов, доля CME в открытом интересе по фьючерсам и подразумеваемая волатильность по контрактам с ближайшим сроком к концу месяца — это ключевые показатели, за которыми стоит следить по мере того, как рынок осмысливает траекторию политики.

Во всем этом режимы корреляции могут меняться. Связь BTC с реальными доходностями и долларом временами была сильной, а временами слабой, что говорит о необходимости фокусироваться на политических сигналах и их передаче на ставки, доллар и спрос на ETF, а не рассматривать отдельный коэффициент как стабильный.

Постепенный выход новых данных и тон Пауэлла определят эту карту к концу месяца. BEA опубликует данные по ВВП за третий квартал 30 октября в 8:30 утра по восточному времени и PCE 31 октября.

Публикация Crypto’s week ahead: Everything you need to know to close out October впервые появилась на CryptoSlate.