Криптовалюта под давлением: что закрытие правительства США говорит нам о устойчивости рынка

Во время приостановки работы федерального правительства США, начавшейся 1 октября 2025 года, Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) перешла в режим работы с резервным персоналом. В результате почти сотня решений по крипто ETF оказались в подвешенном состоянии, а публикация ключевых экономических данных от таких агентств, как Бюро трудовой статистики и Бюро переписи населения США, была приостановлена.

Для криптоиндустрии этот «блэкаут» стал незапланированным стресс-тестом, поскольку отрасль внезапно лишилась привычных элементов регуляторной поддержки. И учитывая, что крипторынок часто гордится своей децентрализованностью и самодостаточностью, это момент истины, когда он может доказать это утверждение.

Как ведут себя криптотрейдеры, биржи и эмитенты, когда надзор внезапно исчезает? Давайте посмотрим.

Что на самом деле приостанавливается при остановке работы правительства США:

• Рассмотрение заявок на ETF и токены: Обычная обработка документов по регистрации ETF и токенов в основном приостановлена, что отражено в заявлении SEC.
• Коммуникация с эмитентами: Многие каналы связи между SEC и заявителями неактивны во время приостановки работы.
• Публикация федеральных данных: Отчеты, такие как данные по занятости, инфляции и торговле, задерживаются, согласно уведомлениям Бюро переписи населения и Бюро трудовой статистики, опубликованным до приостановки работы.

Пауза в надзоре, но не в действиях

Приостановка работы остановила не только новые правила; она заморозила все, что обеспечивает структуру и прозрачность рынка. А с замедлением надзорной деятельности до минимума, криптоэмитенты, биржи и трейдеры вынуждены самостоятельно ориентироваться в тишине.

Для эмитентов это упражнение в терпении. Остается только ждать. Проекты с ожидающими рассмотрения заявками на ETF или токены просто не могут двигаться вперед, независимо от степени готовности. Бюрократические паузы не делают различий — они одинаково влияют на всех.

Биржи, между тем, сохраняют стабильность. Более опытные понимают, что бесперебойная работа во время регуляторного блэкаута — лучшая страховка. Если сейчас что-то пойдет не так, это, скорее всего, будет тщательно проверено позже. Поэтому умные игроки стараются соблюдать требования и избегать всего, что может показаться сомнительным, когда контроль восстановится.

Трейдеры же, похоже, наоборот, используют хаос, воспринимая приостановку работы как возможность, а не повод замедлиться. Взять, к примеру, Bitcoin: в первые две недели после начала приостановки (1–14 октября) BTC кратковременно торговался выше отметки $120,000, а суточный объем составлял $60–70 миллиардов, согласно данным CoinMarketCap.

Без новых макроэкономических данных или регуляторных новостей, которые могли бы формировать ожидания, участники рынка полагаются на единственный оставшийся сигнал: движение цены. В обычное время трейдеры задаются вопросом «почему» что-то движется. В вакууме они просто реагируют на «что». Это становится замкнутым циклом: цена формирует настроение, настроение формирует цену. В результате рынок кажется живым и непредсказуемым, но также оторванным от фундаментальных факторов. Все, что делает рынок, становится посланием.

Признак силы? Или незрелости?

Это интересно наблюдать, но также очень рискованно. На первый взгляд рынок выглядит зрелым. Цены растут, ликвидность высокая, биржи не демонстрируют признаков стресса. Учитывая отсутствие активного надзора, это говорит о том, что криптоинфраструктура стала более устойчивой, чем раньше.

Но если заглянуть глубже, видно, что приостановка работы также выявляет слабые места. Некоторые трейдеры ведут себя так, будто отсутствие надзора означает свободу брать на себя большие риски. Это финансовый эквивалент детей, проверяющих границы, пока родителей нет дома. Но не заблуждайтесь: когда регуляторы вернутся, они проверят каждый уголок.

Периоды отсутствия регулирования, как правило, способствуют росту кредитного плеча и снижению дисциплины раскрытия информации. На кредитных рынках аналитики отмечают, что когда компании работают вне поля зрения регуляторов и публичного раскрытия, они ведут себя с беспрецедентной свободой, защищенные от дисциплины и контроля, которые обычно обеспечивают надзорные органы.

И, судя по тому, что мы наблюдаем, то же самое справедливо и для крипторынка: при минимальном надзоре тестирование границ ускоряется. Но когда SEC вернется к полной работе, эти действия не исчезнут — они просто станут видимыми для ретроспективного анализа.

Так что да, рынок держится, но он проходит испытание. Истинная зрелость проявляется не в том, как вы ведете себя под наблюдением, а в том, что вы делаете, когда никто не смотрит.

Когда поток данных прекращается

Несмотря на всю свою независимость, крипторынок не существует в вакууме. По мере того как все больше традиционных игроков входит в отрасль, цифровые активы все чаще движутся в унисон с макросигналами — процентными ставками, отчетами об инфляции и регуляторными обновлениями. Эти сигналы формируют настроение, ликвидность и стратегию. Когда они внезапно исчезают, вся система принятия решений меняется.

В их отсутствие на первый план выходят другие сигналы. Трейдеры уделяют больше внимания ончейн-метрикам, таким как потоки по кошелькам или комиссии за газ. Социальные настроения и новостной фон становятся заменой экономическим данным. Теперь, когда традиционные потоки данных исчезли, фоновый «шум» вышел на первый план и стал новым компасом.

Но у такой замены есть пределы. Хотя ончейн-данные могут показать активность, они не всегда отражают намерения. А значит, не всегда отражают и риски. Без надежного макроконтекста даже опытные трейдеры могут неверно истолковать настроение рынка.

Задержки с ETF: тихий убийца импульса

Возможно, самой заметной жертвой приостановки работы стала очередь спотовых и фьючерсных ETF, рассмотрение которых было приостановлено SEC.

Это не просто финансовые продукты — они символизируют институциональное признание и доверие инвесторов. Когда одобрения замораживаются, разработчики теряют импульс, а инвесторы — терпение. Людей не волнует, почему нет одобрения, важно только то, что его нет. И весь сектор снова начинает ощущать себя в ожидании разрешения.

Важно помнить, что задержка не означает «нет» — это «еще не сейчас». Это простая бюрократическая заморозка, а не негативное решение регулятора. Но восприятие имеет значение, и на таком быстро меняющемся рынке, как крипто, даже тишина может восприниматься как отказ.

Приостановки работы редко бывают полезны для кого-либо, но могут быть особенно разрушительными для секторов, где время, доверие и импульс имеют решающее значение.

Краткие выводы:

• Рост Bitcoin во время приостановки работы сигнализирует о доверии, но также и о спекулятивной реакции при отсутствии надзора.
• Задержки в рассмотрении ETF отражают бюрократические и кадровые проблемы, а не официальную позицию SEC. Важно не позволять этому влиять на общее настроение рынка.
• Когда макроданные приостановлены, влияние приобретают ончейн- и сентимент-сигналы, но они могут вводить в заблуждение. Эти инструменты отражают активность, но не всегда намерения.

Широкий взгляд

Итак, что же в итоге показывает этот стресс-тест? Во-первых, что времена, когда регуляторная неопределенность полностью парализовала деятельность, в основном позади — криптоинфраструктура стала сильнее и устойчивее.

Но это также показывает, что отсутствие надзора не означает отсутствие риска. Рынок может быть стабилен сейчас, но когда нормальная работа регуляторов возобновится, станет ясно, кто зашел слишком далеко в тишине.

Текущая приостановка работы может быть временной, но уроки, которые она дает о дисциплине и зрелости этого рынка, будут иметь долгосрочные последствия.