Южнокорейские розничные инвесторы: 14 миллионов «муравьёв» устремились в криптовалюты и кредитное плечо

Жестокая «Игра в кальмара».

Авторы: Sangmi Cha, Haram Lim

Перевод: Luffy, Foresight News

Tony Kim, менеджер текстильной компании в Сеуле, всегда вкладывает все свои средства в одну акцию, если считает её перспективной.

34-летний Tony Kim никогда не держал одновременно две акции в своём инвестиционном портфеле стоимостью 140 миллионов вон (примерно 98 500 долларов). Отец двоих детей говорит: «Корейцы, включая меня, одержимы этим чувством всплеска дофамина — будто это заложено в наших генах».

Tony Kim

Для многих частных инвесторов такой подход может показаться безрассудным или требующим особой стрессоустойчивости. Но среди примерно 14 миллионов корейских частных инвесторов, которых называют «муравьиным роем», это лишь отражение их крайней жажды прибыли и растущей склонности к риску.

Эта жажда толкает капитал в инвестиционные счета почти рекордными темпами. За последние пять лет корейские частные инвесторы удвоили объём маржинальных кредитов, используя плечо для увеличения позиций; они массово вкладываются в высокоспекулятивные кредитные и обратные ETF, составляя до 40% от общего объёма активов некоторых зарегистрированных в США кредитных ETF. Одновременно объёмы торгов высокорискованными криптовалютами достигли исторических максимумов.

Мания частных инвесторов не только меняет рынок, но и превращает их в значимую политическую силу. Их влияние и тревожность настолько велики, что корейское правительство впервые пошло на изменение политики.

Сейчас, когда мировые рынки находятся на исторических максимумах благодаря буму инфраструктуры искусственного интеллекта, корейские частные инвесторы с высоким плечом находятся в крайне уязвимом положении. Стоит рыночным настроениям измениться, спекулятивные позиции могут рухнуть в одно мгновение, а убытки — многократно увеличиться.

Более недели назад уже произошёл такой поворот. Эскалация торговых пошлин между США и Китаем вызвала обвал криптовалют, множество альткоинов обесценились до нуля за считанные мгновения. Корейские частные инвесторы известны своей страстью к ставкам на токены с малой капитализацией. Эти токены крайне волатильны, и на корейских криптовалютных биржах их доля в общем объёме торгов превышает 80%; тогда как на мировых платформах доля Bitcoin и Ethereum обычно превышает 50%, что создаёт резкий контраст.

Для многих корейских частных инвесторов все высокорискованные операции ведут к одной цели: накопить достаточно средств, чтобы купить собственное жильё в условиях жестокой конкуренции. Корейцы называют такую борьбу «заимствованием души» — этот термин точно отражает эмоциональное и экономическое давление, стоящее за мечтой о собственном доме.

Недавняя политика корейского правительства ещё больше подстегнула склонность частных инвесторов к риску. Новоизбранный президент Lee Jae-myung ввёл ограничения на ипотечные кредиты и реформу рынка аренды, что привело к росту арендных ставок и сделало покупку жилья ещё менее доступной. На прошлой неделе правительство вновь предприняло меры по охлаждению перегретого рынка недвижимости, включая ужесточение лимитов на кредиты в столичном регионе и снижение коэффициента кредитования залоговой недвижимости.

«Поколение наших родителей накопило богатство благодаря чуду на реке Ханган и росту цен на недвижимость, а нам так не повезло», — говорит 36-летняя Kim Soo-jin. Она раньше была бизнес-консультантом, а после увольнения вложила все выходные в криптовалюты. «В моём кругу примерно 30 человек уже “выпустились” — то есть заработали достаточно и ушли из высокорискованных инвестиций», — говорит она. — «Я тоже надеюсь однажды “выпуститься”».

Река Ханган в Сеуле

Покупатели, будьте осторожны

Стремление корейских частных инвесторов к росту видно на всех рынках. С тех пор как Donald Trump выиграл президентские выборы в США и начал второй срок, объёмы торгов на корейских криптовалютных биржах взлетели, достигнув 80% от объёма торгов индексом Kospi; стейблкоины, привязанные к фиатным валютам, также привлекли массу частных инвесторов.

Инвесторы также массово вкладываются в кредитные и обратные ETF, которые с помощью деривативов увеличивают прибыль (и убытки) в 2–3 раза. Поскольку в Корее на такие продукты наложены строгие требования к симуляции торговли и высокому маржинальному обеспечению, частные инвесторы устремились на зарубежные рынки и теперь стали важными участниками мирового рынка кредитных ETF.

Сравнение объёма торгов на корейских криптовалютных биржах и индекса Kospi

Высокорискованное поведение корейских частных инвесторов не только ставит под угрозу семейные сбережения, но и создаёт давление на финансовую систему, угрожая стабильности всей экономики. По мере того как инвесторы устремляются к высокодоходным и высокорискованным активам, традиционные финансовые инструменты теряют популярность, а банки теряют источники финансирования. За шесть недель после июля этого года крупнейшие банки Кореи потеряли почти 40 триллионов вон (примерно 28,1 миллиарда долларов) депозитов.

«В Корее инвестиции часто воспринимаются как азартная игра, а не как долгосрочное планирование — почти так же жестоко, как в “Игре в кальмара”», — говорит профессор экономики Сеульского национального университета Choi Jae-won. — «Когда пузырь лопается и люди сталкиваются с негативным шоком для своего богатства, ситуация усугубляется: возникает кризис личного кредитования, падает потребительская способность, что в итоге влияет на всю национальную экономику».

Регуляторы также обеспокоены. «Мы опасаемся, что если рынок рухнет, это нанесёт удар по активам частных инвесторов и всей экономике», — говорит постоянный член Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам Кореи Lee Yoon-soo.

Психиатры отмечают, что психические издержки от высокорискованных инвестиций только растут. «Если не унаследовал богатство, квартира в Каннаме (элитный район Сеула) — это несбыточная мечта», — говорит Park Jong-sik. Он потерял около 250 000 долларов на инвестициях и теперь открыл клинику для лечения зависимости от инвестиций. «В этом тревожном обществе, даже осознавая риски, люди всё равно тянутся к высокорискованным инвестициям. Кажется, вся система подталкивает их вперёд, заставляя застревать в цикле инвестиционной зависимости, вызванной тревогой».

Park Jong-sik

«Обнуление за одну ночь»

Для некоторых людей шрамы от инвестиционного краха не заживают. 35-летний Han Jeong-hoon испытал эйфорию, когда баланс его криптовалютного кошелька вырос в 30 раз до 6,6 миллиарда вон, но крах Luna в 2022 году уничтожил всё.

TerraUSD — стейблкоин-проект, запущенный корейцем Do Kwon, в итоге провалился. В августе этого года Do Kwon признал себя виновным в мошенничестве, а крах проекта за несколько дней уничтожил около 40 миллиардов долларов рыночной капитализации.

«Моя прибыль в 6,6 миллиарда вон исчезла за одну ночь, в итоге я вернул менее 6 миллионов вон», — говорит Han Jeong-hoon.

Этот крах полностью изменил его жизнь. Хотя он не полностью отказался от криптовалют, теперь он держится подальше от высокорискованных инвестиций, сосредоточился на медитации и даже завёл YouTube-канал, где делится любимыми дыхательными техниками. Сейчас он живёт на отдалённом острове Чеджу и время от времени ездит на Бали для медитации.

Han Jeong-hoon

Тем не менее, на YouTube и других социальных платформах по-прежнему полно историй о смелых инвестициях, приведших к успеху. Супружеские пары вкладывают все сбережения в Bitcoin, 27-летние студенты зарабатывают десятки тысяч долларов в месяц на высокочастотной торговле… Именно такие истории служат приманкой для инвесторов вроде Tony Kim.

Сейчас Tony Kim держит все средства в акциях таких компаний, как Nvidia и Tesla. «Я зарабатывал на плече, и это ощущение лёгкой прибыли вызывает зависимость», — вспоминает он, как «за одну ночь увеличил 900 долларов до 13 000 долларов», но за три дня потерял всю прибыль: «Ты всё время гонишься за этим чувством быстрого обогащения».