Мнение: с макроэкономической точки зрения настоящий крипто-буллран ещё не начался

Ожидается, что настоящий бычий рынок криптовалют начнётся во втором квартале 2026 года.

Автор: rektdiomedes

Перевод: Chopper, Foresight News

Если вы сможете рационально взглянуть на глобальные макроэкономические рынки, то обнаружите, что текущее поведение рынка полностью логично и не содержит ничего аномального.

Безумный рост золота: значительно опережает фондовый рынок и криптовалюты, за этим стоит дедолларизация мировых резервных активов

Золото переживает волну безумного роста, опережая не только фондовый рынок, но и оставляя криптовалюты далеко позади. Главная движущая сила этого явления — изменение структуры активов ведущих суверенных государств: Китай, Индия, Россия, а также сами США активно наращивают запасы золота. По сути, это явный сигнал о постепенном уходе мировых резервных активов от эпохи долларовых гособлигаций.

Два ключевых события стали катализатором этого перехода:

• Многолетняя расточительная фискальная политика США, которая постепенно подрывает доверие к доллару;
• Действия США по заморозке валютных и долговых резервов России несколько лет назад окончательно развеяли иллюзию о «долларовых гособлигациях как нейтральном резервном активе» и заставили страны осознать потенциальные риски владения долларовыми активами.

Такие ведущие макроаналитики, как Doomberg, Luke Gromen и другие, глубоко анализировали этот тренд. С точки зрения теории игр, после того как Россия, Китай и Индия увидели, как США могут произвольно замораживать чужие активы, они неизбежно приняли рациональное решение «увеличивать долю золота и сокращать долю долларовых гособлигаций», ведь никто не хочет, чтобы безопасность его активов зависела от политики другой страны.

Медленный рост американского фондового рынка: не безумие, а самоподдерживающийся цикл, движимый пассивными инвестициями

Хотя американский фондовый рынок растёт, он не впал в иррациональное безумие, а его рост остаётся относительно сдержанным.

Основная причина этого — фондовый рынок США превратился в самоподдерживающийся рынок, движимый пассивными инвестициями. На это много лет указывает Mike Green. Сегодня все обычные американские офисные работники автоматически ежемесячно инвестируют пенсионные накопления в такие основные индексные фонды, как S&P 500, независимо от оценки рынка или экономической ситуации. В долгосрочной перспективе такая пассивная стратегия естественным образом поддерживает медленный рост рынка.

Кроме того, американский фондовый рынок постепенно становится основным центром притяжения мирового капитала. По мере того как мировая экономика всё больше переходит в онлайн, фондовый рынок США благодаря зрелой системе, высокой ликвидности и отлаженному механизму выхода становится лучшей площадкой для формирования капитала. Такие мировые гиганты, как Amazon, Nvidia, Apple, Microsoft, укоренились здесь, что ещё больше укрепляет глобальное лидерство американского рынка. Такая структура, скорее всего, сохранится до тех пор, пока криптовалюты не вырастут до статуса «новой мировой площадки для формирования капитала».

Замороженный рынок недвижимости США: 37 триллионов долларов «невидимых» активов, виноваты высокие ставки

В настоящее время рынок жилой недвижимости США прочно заморожен высокими процентными ставками. Хотя на рынке сосредоточено до 37 триллионов долларов стоимости, эти богатства практически невозможно реализовать.

Причины очевидны:

• Никто не хочет рефинансировать ипотеку по ставке выше текущей, ведь нынешние ставки намного выше, чем несколько лет назад, а рефинансирование только увеличит расходы;
• Никто не хочет продавать существующее жильё и брать новую ипотеку по более высокой ставке — стоимость обмена жилья резко возросла, проще просто подождать;
• Тем более никто не хочет брать кредит под залог недвижимости по двузначной ставке — высокие проценты отпугивают большинство.

Короче говоря, рынок недвижимости США при высоких ставках превратился в ловушку ликвидности: кажется, что активов много, но воспользоваться ими практически невозможно.

Криптовалюты: отскок после спада 2022 года, но бычий рынок ещё не начался

В 2022 году из-за повышения ставок ФРС, краха Luna, банкротства FTX и других факторов криптовалюты достигли дна цикла. Сейчас рынок восстановился, но в целом остаётся на обычном уровне — нет ни безумного роста, ни затяжного падения.

По объёму нынешний рынок криптовалют вырос примерно на 25% по сравнению с пиком 2021 года, но всё ещё уступает по капитализации одной только Nvidia и составляет лишь 1/10 стоимости рынка золота.

Главная причина отсутствия бычьего рынка, подобного 2021 году, — отсутствие масштабного вливания макроэкономической ликвидности.

Многие объясняют бычий рынок 2021 года стимулирующими мерами во время пандемии и ростом инвестиционного спроса на фоне локдаунов, но я всегда считал, что настоящим драйвером была масштабная монетизация активов на рынке недвижимости США. В прошлом цикле те самые «Cardano-папы», которые смотрели видео Hosk на YouTube и жали кнопку покупки на Coinbase, в основном инвестировали деньги, полученные от недвижимости: кто-то продавал дом, кто-то рефинансировал ипотеку, кто-то брал кредит под залог недвижимости. Именно эта ликвидность, высвобожденная с рынка жилья, и поддержала бычий рынок криптовалют в 2021 году.

Вывод: бычий рынок криптовалют ещё не начался, запуск ожидается во втором квартале 2026 года

Учитывая все вышеперечисленные макроэкономические факторы, текущее поведение различных классов активов полностью логично и не вызывает удивления.

Что касается криптовалют, моё мнение таково: настоящий бычий рынок ещё не начался, и, вероятно, стартует во втором квартале 2026 года. К тому времени ФРС, скорее всего, снизит ставки до достаточно низкого уровня, рынок недвижимости США постепенно «разморозится», а скопившаяся ликвидность вновь потечёт в рисковые активы.

Если этот прогноз оправдается, то примерно в течение следующих 6 кварталов (то есть до третьего квартала 2027 года) криптовалюты могут пережить продолжительный и мощный рост.

До четвёртого квартала 2027 года или первого квартала 2028 года накопившийся ажиотаж может привести к образованию пузыря, который лопнет, а неопределённость политики накануне президентских выборов в США может спровоцировать новую волну распродаж и начало медвежьего рынка.

Поэтому я никогда не считал, что бычий рынок криптовалют уже закончился, ведь он даже ещё не начался по-настоящему. Я продолжу наращивать позиции на спадах, глубоко погружаться в отрасль и внимательно следить за переломным моментом во втором квартале 2026 года.