Глобальный крипторынок столкнулся с самым резким на данный момент в этом месяце “черным лебедем” — внезапной аномальной волатильностью на рынке стейблкоинов, когда некоторые ведущие стейблкоины на короткое время серьезно утратили привязку к доллару, вызвав панические распродажи и цепную реакцию на рынке. После инцидента компания Tether оперативно запустила масштабную эмиссию USDT для стабилизации рыночной ликвидности, а CEO Citigroup Джейн Фрейзер (Jane Fraser) 14 октября публично подчеркнула “огромный потенциал токенизированных депозитов”, косвенно указав, что нынешнее внимание к стейблкоинам может быть “чрезмерно преувеличено”.
1. Депеггинг стейблкоинов: мгновенный крах доверия на рынке
1. Стейблкоины: “краеугольный камень доверия” криптоэкосистемы
Стейблкоины, являясь ключевым мостом между традиционными фиатными валютами и рынком криптоактивов, имеют свою основную ценность в “1:1 привязке к доллару”, предоставляя инвесторам относительно стабильный инструмент для торговли и хеджирования. Однако, как только эта привязка оказывается под угрозой, доверие рынка быстро разрушается, что может привести к системной панике.
2. Аномалия: кратковременный депеггинг стейблкоинов
Согласно данным мониторинга в реальном времени, в ночь на 11 октября 2025 года несколько стейблкоинов значительно отклонились от привязки к доллару. В частности, USDT на некоторых CEX кратковременно торговался по цене до 0,965 доллара, USDC на отдельных платформах опускался ниже 0,99 доллара, а DAI на мгновение падал ниже 0,98 доллара. Хотя эти случаи депеггинга не были синхронными на всех платформах, а котировки на основных площадках, таких как Binance и Coinbase, быстро корректировались, даже кратковременное отклонение цен оказалось достаточным для запуска цепной реакции алгоритмической торговли и кредитного плеча.
Данные рынка показывают, что в тот день общая капитализация крипторынка сократилась более чем на 280 миллиардов долларов, Bitcoin (BTC) падал до минимума в 101 500 долларов, Ethereum (ETH) — до 3 355 долларов, а многие альткоины потеряли в цене более 80%.
3. Реакция рынка: сжатие ликвидности и кризис доверия
Хотя этот инцидент депеггинга не вызвал системного кризиса масштаба “краха LUNA” в 2022 году, его влияние на рыночное доверие нельзя недооценивать. Некоторые институциональные инвесторы начали сомневаться в “стабильности” стейблкоинов, особенно среди пользователей, полагающихся на стейблкоины для резервирования активов, хеджирования сделок и кроссчейн-бриджей.
2. Действия Tether по стабилизации: восполнение рыночной ликвидности
В условиях резкой волатильности рынка ведущий эмитент стейблкоинов Tether (USDT) оперативно активировал экстренный механизм и с утра 11 октября начал масштабную эмиссию USDT для смягчения дефицита ликвидности. В официальном заявлении Tether говорится: “Данная эмиссия направлена на удовлетворение рыночного спроса, обеспечение достаточной ликвидности стейблкоинов для пользователей по всему миру и поддержание стабильной работы криптоэкосистемы.” В целом, реакция Tether была признана эффективной для сдерживания дальнейшего распространения паники и предотвращения масштабных цепных ликвидаций и краха доверия. Примечательно, что за последние 30 дней Tether выпустил в общей сложности 11 миллиардов USDT.
Однако некоторые представители отрасли подвергли сомнению модель “эмиссии ради спасения” от Tether, считая, что по сути она лишь временно восполняет дефицит ликвидности за счет увеличения предложения, что в долгосрочной перспективе может усилить “зависимость от доверия” и “риски централизации” на рынке стейблкоинов.
3. Огромный потенциал токенизированных депозитов: внимание к стейблкоинам может быть “чрезмерно преувеличено”
Пока рыночные настроения еще не полностью восстановились, CEO Citigroup Джейн Фрейзер 14 октября на саммите по финтеху в Нью-Йорке выступила с речью, в которой акцентировала внимание на перспективах развития “токенизированных депозитов” и предостерегла от чрезмерного фокуса на стейблкоинах. Фрейзер отметила: “Токенизированные депозиты — то есть преобразование традиционных банковских депозитов в цифровые токены, обращающиеся на блокчейне — обладают огромным потенциалом для трансформации глобальной платежной системы и финансовой инфраструктуры. Это не только повышает эффективность движения средств, но и предоставляет финансовым институтам новые инструменты управления рисками и соблюдения нормативных требований.”
Она также подчеркнула: “Текущее внимание рынка к стейблкоинам в определенной степени уже превышает их реальную функцию и способность к принятию рисков. Хотя стейблкоины являются важной частью криптоэкосистемы, они изначально не предназначались для замены традиционных фиатных валют или банковских депозитов, а существуют как переходный инструмент.”
Заявления Фрейзер были восприняты рынком как важная попытка “демифологизации” стейблкоинов со стороны традиционного финансового сектора. Она дала понять, что, несмотря на ключевую роль стейблкоинов в крипторынке, их долгосрочная ценность и стабильность по-прежнему в значительной степени зависят от кредитоспособности эмитента, совершенства регуляторной базы и надежности рыночной инфраструктуры.
4. Роль, риски и будущее позиционирование стейблкоинов
1. Суть стейблкоинов: доверие, а не технология
Стейблкоины способны выполнять функцию “привязки к фиатным валютам” в первую очередь благодаря кредитному доверию к эмитенту и его способности управлять резервными активами, а не самой технологии блокчейн. Например, в случае с USDT вопрос о наличии достаточных долларовых резервов у эмитента долгое время остается предметом споров на рынке. Несмотря на неоднократные публикации аудиторских отчетов Tether, их прозрачность и независимость продолжают вызывать вопросы.
2. Усиление регуляторного давления
С 2023 года ведущие мировые экономики ужесточают регулирование стейблкоинов. Министерство финансов США, SEC, CFTC и другие органы неоднократно предупреждали о необходимости соблюдения комплаенса, борьбы с отмыванием денег (AML) и защиты прав потребителей. Закон ЕС “О регулировании рынка криптоактивов” (MiCA) прямо относит стейблкоины к строго регулируемым активам, обязывая эмитентов держать достаточные фиатные резервы и проходить регулярный аудит.
Инцидент с депеггингом 11 октября вновь подчеркнул уязвимость стейблкоинов в условиях экстремальных рыночных ситуаций и стал тревожным сигналом для регуляторов по всему миру. В будущем эмитенты стейблкоинов, вероятно, столкнутся с более жесткими требованиями к достаточности капитала, прозрачности резервов и управлению экстренной ликвидностью.
3. Токенизированные депозиты: “криптизация” традиционных финансов
В отличие от стейблкоинов, токенизированные депозиты выпускаются традиционными банками или финансовыми институтами и представляют собой цифровые активы на блокчейне, напрямую обеспеченные реальными банковскими депозитами. Такие активы сочетают мгновенные расчеты и программируемость блокчейна с четкой регуляторной защитой и кредитной поддержкой традиционной финансовой системы.
Citigroup, JPMorgan, HSBC и другие международные банки в последние годы активно исследуют применение токенизированных депозитов в сферах трансграничных платежей, финансирования цепочек поставок, расчетов по ценным бумагам и других областях. Заявление Фрейзер фактически стало публичным признанием и поддержкой этой тенденции.
5. “Якорь” стейблкоинов: чему они должны быть привязаны?
В погоне за хайпом вокруг стейблкоинов и криптоинноваций не стоит забывать о глубоком опыте традиционной финансовой системы в вопросах безопасности активов, комплаенса и управления рисками.
Будущее стейблкоинов, возможно, заключается не в их способности полностью заменить фиатные валюты или стать самостоятельным средством сбережения, а в том, смогут ли они на основе комплаенса, прозрачности и доверия действительно стать “надежным мостом” между традиционными финансами и криптоэкосистемой.
Для инвесторов же ключом к работе на этом сложном рынке станет рациональность, диверсификация рисков, внимание к базовым активам и регуляторным тенденциям — как в условиях краткосрочной волатильности стейблкоинов, так и в долгосрочной неопределенности.
