Команда Curve запускает новый проект: станет ли YieldBasis следующим феноменальным DeFi-приложением?

YieldBasis представляет собой один из самых инновационных дизайнов в предоставлении ликвидности со времён оригинальной стабильной модели обмена Curve.

Автор: Saint

Перевод: AididiaoJP, Foresight News

На крипторынке время от времени появляется очередной хитовый продукт DeFi.

Pumpfun упростил выпуск токенов, а Kaito изменил распространение контента.

Теперь YieldBasis переопределяет способ получения прибыли поставщиками ликвидности: превращая волатильность в доход и устраняя непостоянные потери.

В этой статье мы рассмотрим основные понятия, разберём, как работает YieldBasis, и выделим связанные с ним инвестиционные возможности.

Обзор

Если вы когда-либо предоставляли ликвидность в двухактивный пул, то, возможно, лично сталкивались с непостоянными потерями.

Но для тех, кто не знаком с этим понятием, краткое напоминание:

Непостоянные потери — это временная потеря стоимости, которая возникает при предоставлении ликвидности в пул, содержащий два актива.

По мере того как пользователи совершают сделки между этими активами, пул автоматически перебалансируется, что обычно приводит к тому, что поставщик ликвидности остаётся с большим количеством проданного актива.

Например, в пуле BTC/USDT, если цена BTC растёт, трейдеры будут продавать BTC в пул для получения прибыли, а поставщик ликвидности в итоге останется с большим количеством USDT и меньшим количеством BTC.

Когда средства выводятся, общая стоимость позиции обычно ниже, чем если бы вы просто держали BTC.

Ещё в 2021 году высокая годовая доходность и стимулы по ликвидности могли компенсировать это.

Но по мере развития DeFi непостоянные потери стали настоящим недостатком.

Различные протоколы внедрили меры по исправлению ситуации, такие как концентрированная ликвидность, дельта-нейтральные поставщики ликвидности и односторонние пулы, но у каждого подхода есть свои компромиссы.

YieldBasis использует новый подход, направленный на то, чтобы сделать предоставление ликвидности снова прибыльным за счёт извлечения дохода из волатильности и полного устранения непостоянных потерь.

Что такое YieldBasis?

Проще говоря, YieldBasis — это платформа, построенная на Curve, которая использует пулы Curve для получения дохода от колебаний цен, одновременно защищая позиции поставщиков ликвидности от непостоянных потерь.

На старте основным активом является bitcoin. Пользователи вносят BTC в YieldBasis, который распределяет его в BTC-пулы Curve и использует уникальную ончейн-структуру для применения плеча, тем самым нейтрализуя непостоянные потери.

Основан той же командой, что стоит за Curve, включая @newmichwill.

YieldBasis уже достиг значительных вех:

• Привлечено более 50 миллионов долларов от топовых основателей и инвесторов

• В Legion sale зафиксировано более 150 миллионов долларов обязательств

• BTC-пул был заполнен за считанные минуты после запуска

Так как же на самом деле работает этот механизм?

Понимание рабочего процесса YieldBasis

YieldBasis работает по трёхэтапному процессу, направленному на поддержание позиции с плечом 2x и защиту поставщиков ликвидности от риска снижения.

Депозит

Первый шаг пользователя — внести BTC в YieldBasis для чеканки ybBTC, токена-квитанции, представляющего его долю в пуле. В настоящее время поддерживаются cbBTC, tBTC и WBTC.

Флэш-кредит и установка плеча

Протокол берёт флэш-кредит crvUSD на сумму, эквивалентную внесённому BTC в долларовом выражении.

BTC и заимствованный crvUSD объединяются в пару и предоставляются как ликвидность в пул BTC/crvUSD Curve.

Полученные LP-токены вносятся в Curve CDP (позиция по обеспеченному долгу) для получения ещё одного кредита crvUSD, который используется для погашения флэш-кредита, делая позицию полностью с плечом.

Это создаёт позицию с постоянным соотношением долга 50% и плечом 2x.

Ребалансировка плеча

По мере изменения цены BTC система автоматически ребалансируется для поддержания соотношения долг/капитал 50%:

• Если BTC растёт: стоимость LP увеличивается → протокол берёт больше crvUSD → экспозиция по риску возвращается к 2x
• Если BTC падает: стоимость LP уменьшается → часть LP выкупается → долг погашается → соотношение возвращается к 50%

Это позволяет поддерживать постоянную экспозицию к BTC, и даже при колебаниях цены вы не теряете BTC.

Ребалансировка осуществляется с помощью двух ключевых компонентов: автоматизированного маркет-мейкера для ребалансировки и виртуального пула.

Автоматизированный маркет-мейкер для ребалансировки отслеживает LP-токены и долг в crvUSD, корректируя цену для стимулирования арбитражёров к восстановлению баланса.

В то же время виртуальный пул объединяет все шаги флэш-кредита, чеканки/сжигания LP-токенов и погашения CDP в одну атомарную транзакцию.

Этот механизм предотвращает события ликвидации за счёт поддержания стабильного плеча, одновременно предоставляя арбитражёрам небольшой стимул для поддержания баланса.

В результате получается самобалансирующаяся система, постоянно хеджирующая непостоянные потери.

Комиссии и распределение токенов

У YieldBasis есть четыре основных токена, определяющих его систему стимулов:

• ybBTC: право требования на BTC/crvUSD LP с плечом 2x
• Стейкнутый ybBTC: версия для стейкинга, зарабатывающая на эмиссии токенов
• YB: нативный токен протокола
• veYB: заблокированный для голосования YB, предоставляющий права управления и увеличенные награды

Все торговые комиссии, полученные из пула BTC/crvUSD, делятся следующим образом:

• 50% пользователям (делятся между держателями unstaked ybBTC и veYB)
• 50% возвращается в протокол для финансирования механизма ребалансировки

50%, возвращаемые в пул ребалансировки, гарантируют, что не возникнет ликвидаций из-за отсутствия арбитражёров для балансировки пула; поэтому протокол использует 50% комиссий для самостоятельного ребалансирования.

Оставшиеся 50%, распределяемые пользователям, делятся между unstaked ybBTC и управляющими veYB по динамической схеме.

Вкратце, протокол отслеживает количество стейкнутого ybBTC и использует следующую формулу для корректировки комиссии, которую может заработать каждый держатель (unstaked ybBTC и veYB):

Когда никто не стейкает (s = 0)

Таким образом, 𝑓ₐ = 𝑓𝑚𝑖𝑛 = 10%, держатели veYB получают лишь небольшую часть (10%), а держатели unstaked ybBTC — остальное (90%).

Когда все стейкают (s = T)

Таким образом, 𝑓ₐ = 100%, держатели veYB получают всю пользовательскую часть комиссии, так как никто не остался для получения торговых комиссий.

Когда застейкано половина предложения (s = 0.5T), комиссия управления увеличивается (≈ 36.4%), veYB получают 36.4%, unstaked держатели делят 63.6%.

Для держателей стейкнутого ybBTC они получают эмиссию YB, которую можно заблокировать как veYB на срок от 1 недели до 4 лет.

Держатели стейкнутого ybBTC могут заблокировать полученную эмиссию, чтобы одновременно получать комиссию и эмиссию как держатели veYB, создавая эффект маховика, позволяющий им зарабатывать максимальную комиссию с протокола, как показано на рисунке ниже.

С момента запуска у yieldbasis есть интересная статистика:

• Общий торговый объём достиг 28.9 миллионов долларов
• Более 6 миллионов долларов использовано для ребалансировки
• Сгенерировано более 200 тысяч долларов комиссий.

Личные мысли

YieldBasis представляет собой один из самых инновационных дизайнов в предоставлении ликвидности со времён оригинальной стабильной модели обмена Curve.

Он сочетает проверенные механизмы: экономику токенов с голосовым залогом, автоматическую ребалансировку и предоставление ликвидности с плечом, объединяя их в новую структуру, которая может задать следующий стандарт для капиталоэффективных доходных стратегий.

Учитывая, что его создала та же команда, что и Curve, оптимизм рынка неудивителен. С более чем 50 миллионами долларов финансирования и мгновенно заполненными пулами инвесторы явно делают ставку на будущий выпуск токенов.

Тем не менее, продукт всё ещё находится на ранней стадии. Относительная стабильность BTC делает его идеальным тестовым активом, но слишком раннее введение высоковолатильных торговых пар может бросить вызов механизму ребалансировки.

Тем не менее, основа выглядит прочной, и если эта модель сможет безопасно масштабироваться, она может открыть совершенно новый горизонт доходности для поставщиков ликвидности DeFi.