Грандиозное видение BASE Token: как продуманно разработать токеномику для создания стоимости в $4 миллиарда?

Оригинальное название: BASE Token Design Proposal

Оригинальный автор: Achim Struve, Outlier Ventures

Оригинальный перевод: AididiaoJP, Foresight News

Поскольку несколько наших портфельных компаний строят свои проекты на Base, мы крайне заинтересованы в успехе этой экосистемы. Данное предложение направлено на формирование сообщества путем постановки вызова традиционной модели токен-дизайна L2. Оно рассматривает фундаментальный парадокс между доходом и ростом через механизм адаптивной валюты ценообразования. Токен BASE представляет собой возможность переосмыслить экономику L2 с нуля.

Обсуждение токена BASE: Редизайн токеномики L2

Layer 2 сталкивается с фундаментальной экономической проблемой: конкурентное давление на снижение комиссий за транзакции ослабило потенциал доходности. Base может похвастаться TVL в $4,95 миллиардов, 1 миллионом ежедневных активных пользователей и $5,1 миллионами ежемесячных комиссий за транзакции, в основном благодаря нативной интеграции с Coinbase, конкурентной низкой комиссии всего $0,02 за транзакцию и глубокой интеграции с более широкой экосистемой на базе EVM.

В этом предложении описаны возможные формы токен-дизайна для Base. Речь идет не только о том, чтобы опережать конкурентов, но и о формировании лидерства. Ключевое предложение — снизить зависимость от извлечения комиссий как основного источника дохода. Комбинируя проверенный механизм взяток с валютой ценообразования и адаптивной экономикой, создается устойчивая модель захвата ценности для Coinbase, Base и токена BASE.

Возможности токена BASE

Традиционные L2 фокусируются на комиссиях за транзакции, упуская из виду основные драйверы ценности успешных криптоактивов. Как отметил @mosayeri, криптосообщество долгое время ошибочно оценивало нарратив накопления ценности L1-активов, считая, что комиссии за транзакции — основной драйвер. Ценность ETH и SOL в основном формируется за счет блокировки в AMM-пулах в качестве валюты ценообразования, а не за счет Gas-комиссий.

Это открывает возможность для BASE утвердиться в качестве основной валюты ценообразования на DEX экосистемы Base, одобренной через whitelist. BASE не борется за сокращающиеся доходы от комиссий, а создает спрос за счет реальных потребностей в ликвидности по торговым парам.

Механизм валюты котировки

Пользователи блокируют токены BASE для получения veBASE (voting escrowed BASE), предоставляющего права управления алгоритмом распределения комиссий. Владельцы veBASE направляют вознаграждения в AMM-пул, использующий BASE в качестве валюты котировки, при этом коэффициент распределения автоматически корректируется на основе показателей здоровья сети. Рост экосистемы напрямую увеличивает спрос на заблокированные токены BASE, поскольку они связаны с ликвидными стимулами.

Эта система опирается на зрелую концепцию валюты котировки, аналогичную Virtuals, с добавлением механизма голосового эскроу, похожего на Aerodrome, но без перераспределения комиссий пула голосующим. Часть дохода секвенсера используется для устойчивого захвата стимулов для решений по голосованию за пулы, номинированные в BASE. Это эффективно даже за пределами начального этапа запуска. Кроме того, в отличие от модели с фиксированным распределением, динамическое распределение комиссий реагирует на условия в реальном времени с помощью тонко настроенного алгоритма машинного обучения. Эти алгоритмы анализируют загрузку сети, паттерны торговых объемов DEX и метрики роста экосистемы для определения общего объема стимулов.

Этот механизм вызовет войны ликвидности, аналогичные Curve Wars, поскольку протокол будет накапливать управляющие токены BASE для обеспечения стимулов ликвидности. По мере расширения экосистемы Base больше протоколов, нуждающихся в ликвидности BASE, будут сокращать циркулирующее предложение и создавать естественное давление спроса. Одновременно этот подход открывает возможность для масштабных обменов токенами с ведущими протоколами, уже работающими на Base. Это дополнительно укрепляет децентрализованное владение внутри экосистемы. Base может использовать токены других экосистем для запуска собственного пула ликвидности BASE. Комиссии, собираемые с ликвидности, принадлежащей протоколу, могут служить устойчивым долгосрочным источником дохода.

Адаптивная экономическая система

Текущие дизайны токенов L2 используют фиксированный график распределения, который не может реагировать на изменяющиеся рыночные условия. BASE внедряет сложную адаптивную систему, выходящую за рамки простых корректировок комиссий, как в Ethereum EIP-1559.

Основываясь на ранее опубликованных принципах адаптивного распределения, BASE реализует динамичный план эмиссии через два стратегически выделенных пула, реагирующих на сигналы спроса экосистемы:

· Пул распределения с фокусом на аллокацию (Coinbase Strategic Reserve, Protocol Treasury, Community & Users): получает увеличенную эмиссию в периоды сильных показателей KPI для оптимизации распределения ценности при высоких темпах внедрения.

· Пул аллокации на рост и развитие (Ecosystem Fund & Builders, Validators & Infrastructure): получает увеличенные стимулы в периоды слабых KPI для стимулирования развития и безопасности сети, когда дополнительная поддержка наиболее необходима.

Пул аллокации на рост и развитие включает все стимулы для пулов валюты котировки, распределяемые через фонд экосистемы протоколам, использующим BASE в качестве основной торговой пары. Это напрямую связывает адаптивную систему эмиссии с захватом ценности валюты котировки.

В течение любого периода вестинга пула эмиссия никогда не опускается до нуля, а система корректирует относительные веса между пулами в зависимости от рыночных условий и состояния экосистемы. Модель машинного обучения анализирует множество факторов, чтобы предотвратить узкие места в управлении и обеспечить оптимальное согласование интересов участников на всех рыночных циклах.

Рамки распределения токена BASE

Пример распределения токенов BASE и самого длительного периода вестинга, фактический период вестинга может измениться в зависимости от точной параметризации адаптивной эмиссии.

Ключевые особенности:

· Адаптивная система эмиссии: все аллокации используют динамический график, при этом пулы с фокусом на аллокацию получают увеличенную эмиссию в периоды сильного внедрения, а пул роста и развития — увеличенные стимулы в периоды слабых показателей.

· Соответствие COIN: 20% стратегический резерв Coinbase создает прямое соответствие ценностей без регуляторных сложностей.

· Прогрессивная децентрализация: стимулы валидаторам (20%) обеспечивают безопасность сети на ранних этапах, а распределение среди сообщества поддерживает устойчивую децентрализацию владения токеном BASE.

· Сбалансированное развитие: равное распределение между наградами для сообщества и развитием экосистемы обеспечивает успех как в привлечении пользователей, так и в удержании разработчиков.

Окончательное распределение требует тщательного анализа токеномики, юридической проверки и обратной связи от сообщества для достижения экономической устойчивости, регуляторного соответствия и согласования интересов пользователей.

Стратегическая ценность и влияние на Coinbase

Токенизация Base представляет собой фундаментальный сдвиг в диверсификации доходов. Хотя Base в настоящее время генерирует скромные комиссии секвенсера (поддерживаемые на низком уровне по конкурентным причинам), токенизация может немедленно создать более $40 миллиардов ценности за счет стратегических резервов.

Текущая модель сталкивается с ограничениями. Брайан Армстронг подчеркнул акцент на низких комиссиях, признавая, что повышение комиссий вытолкнет пользователей к конкурентам, предлагающим токеновые стимулы, создавая парадокс между доходом и ростом.

Токенизация разрушает этот парадокс, смещая стимулы с извлечения комиссий на ускорение экосистемы и накопление ценности. 20% стратегический резерв выравнивает интересы Coinbase с долгосрочным успехом Base, одновременно снижая давление на максимизацию комиссий. Эмиссия токенов обеспечивает финансирование роста без влияния на баланс, позволяя конкурентные вознаграждения, соответствующие другим стимулам L2.

Стратегическое влияние выходит за рамки немедленной прибыли благодаря разнообразию возможностей диверсификации доходов. Токенизация позволяет Coinbase предлагать институциональные кастодиальные услуги для держателей BASE, генерируя регулярные комиссии за хранение, а также позиционирует себя как главный институциональный шлюз для доступа к BASE. Интеграция Coinbase One снижает затраты на привлечение клиентов, предоставляя подписчикам BASE-вознаграждения, скидки и привилегии на платформе, что создает более прочные отношения с клиентами и увеличивает их пожизненную ценность.

Стратегия распределения

Стратегия распределения должна сбалансировать клиентскую базу Coinbase с участниками экосистемы Base. Хотя @Architect9000 предложил "airdrop только для участников Coinbase One" как механизм защиты от атак китов и для согласования интересов клиентов, справедливое распределение должно включать активных on-chain пользователей Base и проверенных разработчиков из Discord-сообщества.

Роли, полученные на сервере сообщества Base в Discord, могут использоваться для оценки последовательности и вовлеченности пользователя, что будет связано с индивидуальными аллокациями BASE airdrop.

Этот двойной подход обеспечивает удержание пользователей CEX и подлинное вовлечение в экосистему L2.

Токенизация позиционирует BASE как институциональный залог, соединяющий TradFi и DeFi. Как отметил @YTJiaFF, "с поддержкой COIN токен BASE станет надежным мостом, соединяющим публичные компании с криптоактивами." Институты могут хранить свои активы BASE на Coinbase, используя их как on-chain залог в DeFi-протоколах и off-chain залог на традиционных кредитных рынках. Эта двойная функция залога создает первый криптотокен, предназначенный для корпоративного кредитного рынка, позволяя традиционным финансовым институтам получать доступ к криптоликвидности при соблюдении регуляторных требований через устоявшиеся кастодиальные отношения.

Дорожная карта прогрессивной децентрализации

Переход осуществляется в три этапа, балансируя инновации и стабильность. Как отметил @SONAR, Base достиг "децентрализации этапа 1 из 3", и "когда наступит этап 2, комиссии придется платить стороннему секвенсеру", что делает токенизацию стратегически необходимой.

Этап 1: Coinbase сохраняет контроль над секвенсером, инициируя токеновые стимулы и управление сообществом для распределения комиссий. В этой контролируемой среде несколько базовых распределений стимулов, основанных на KPI, валидируют модель валюты котировки.

Этап 2: Гибридный режим, включая начальный набор децентрализованных валидаторов, требующих стейкинга BASE, при этом Coinbase сохраняет 3 постоянных места для обеспечения стабильности перехода. На этом этапе вводится управление Futarchy, где держатели veBASE делают ставки на успешные реализации, а предложения, доказавшие свою эффективность на рынке, получают ускоренное одобрение.

Этап 3: Полностью децентрализованный режим, открытое участие валидаторов и полный контроль сообщества. Coinbase становится обычным участником сети, сохраняя стратегические токеновые резервы. Запускается продвинутая межсетевой координация MEV, а институциональные кредитные рынки расширяются на традиционные финансы.

Позиционирование на рынке и конкурентные преимущества

BASE выходит на рынок, где существующие L2-токены испытывают трудности с захватом сетевой ценности. Несмотря на значительный рост экосистемы, ARB, OP и MATIC все еще отстают от ETH, что подчеркивает структурные проблемы традиционных L2-токенов. Эти протоколы сталкиваются с давлением на продажу из-за разблокировки токенов без соответствующего спроса.

Модель валюты котировки BASE создает реальный спрос на утилиту через депозит ликвидности в AMM, решая эти структурные проблемы. Это генерирует органическое давление на покупку, которое растет вместе с экосистемой, переходя от спекулятивной утилиты к участию в ключевой инфраструктуре.

Конкурентное отличие выходит за рамки токен-дизайна, охватывая регуляторную ясность, институциональный доступ и корпоративное соответствие. Регуляторная экспертиза Coinbase дает непревзойденное преимущество, недоступное децентрализованным конкурентам, а модель валюты котировки устанавливает более четкое определение утилиты, снижая риск классификации как ценной бумаги.

Заключение: решающий выбор между захватом комиссий и экспоненциальной ценностью

Фундаментальный вопрос заключается не в том, должен ли Coinbase запускать токен, а в том, стоит ли им ограничиваться доходом от комиссий или создавать экспоненциальную ценность через токенизацию.

Текущая структура доходов предполагает генерацию $180 миллионов за три года (ежемесячно $5 миллионов x 12 месяцев x 3 года). С другой стороны, стратегическая токенизация BASE может раскрыть ценность через распределение токенов (начальная полностью разводненная оценка $10 миллиардов x 0,2 = $2 миллиарда) и благодаря

· Спросу на валюту котировки

· Адаптивной выдаче умных стимулов

· Protocol Owned Liquidity (POL), обеспечивающей доход, эквивалентный текущим комиссиям секвенсера

· Ускорению экосистемы

· Оценке еще в $20 миллиардов

Создавая примерно $40 миллиардов совокупной ценности.

Это консервативные оценки, предполагающие оценку на уровне других L2 и скорректированные на основе текущих данных по комиссиям и TVL. Обратите внимание, что премия Coinbase не включена.

Это значительная возможность создания ценности для Coinbase. Модель валюты котировки решает парадокс между ростом и доходом, одновременно позиционируя BASE как инфраструктуру для постоянно расширяющейся экосистемы Base. Преимущество первопроходца, созданное этим дизайном токена L2, формирует конкурентное преимущество, которое может еще больше укрепить лидирующие позиции Base на рынке.

Для более широкой криптоэкосистемы токенизация BASE может стать сигналом дальнейшего созревания экономики L2, перехода от зависимости от комиссий к захвату ценности, основанной на реальной утилите. Как отметил @jack_anorak, "токен BASE — это продуктовое решение, Base нужны токеновые стимулы, и он должен быть нейтральным блок-пространством."

Выбор Coinbase между ограниченным захватом комиссий и экспоненциальной токенизированной ценностью представляет собой поворотный момент, который определит траекторию развития BASE и позицию Coinbase в криптопространстве.