Рост или вершина? Bitcoin упал ниже 110,000 долларов, трейдеры Goldman Sachs раскрывают борьбу между макроэкономическими и техническими факторами

Трейдер Goldman Sachs Паоло Скиавоне предупреждает, что внезапное падение биткоина в понедельник стало первым сигналом к предстоящему развороту рынка, указывая на то, что трехнедельное ралли рискованных активов, возможно, начинает остывать.

26 сентября трейдер и стратег Goldman Sachs Паоло Скиавоне опубликовал сообщение, в котором отметил, что за последние три недели рискованные активы пережили абсолютный рывок, а сделки на импульсе принесли заметную прибыль, однако темп начинает меняться.

В понедельник биткоин внезапно обвалился, что стало, по мнению трейдеров, «первым настоящим сигналом» — темп рынка замедляется, в краткосрочной перспективе необходимо «снизить скорость».

Криптовалютный рынок в понедельник резко упал, длинные позиции на сумму 1.7 миллиардов долларов были мгновенно ликвидированы, практически все основные криптовалюты, включая биткоин и эфир, оказались под давлением. В четверг биткоин продолжил падение, пробив отметку в 110 тысяч долларов и сейчас торгуется около 109 тысяч долларов.

Он считает, что хотя основная причина — это проявление «эффекта конца месяца», некоторые ключевые рыночные тренды начали выглядеть чрезмерно расширенными. Например: макроэкономическая среда по-прежнему очень волатильна; консенсусные сделки (шорт доллара, ставка на крутизну кривой доходности) испытывают сильное давление.

Несмотря на риск краткосрочной коррекции, базовая оценка этого трейдера — рынок движется к новому «мelt-up» (стремительному росту). Он считает, что откаты рискованных активов будут выкупаться, поскольку влияние тарифов достигло пика, фискальные стимулы будут реализованы раньше, финансовые условия смягчаются, снижение ставок не за горами, а влияние AI становится реальным.

Технические сигналы биткоина привлекают внимание

Паоло Скиавоне подробно описал изменения текущей рыночной ситуации.

Он отметил, что за последние три недели рынок пережил «абсолютный рывок», а сделки на импульсе принесли заметную прибыль. Однако сейчас ситуация меняется.

Внезапное падение биткоина в понедельник стало первым признаком разворота рынка, и это произошло в среде, где биткоин выступает лидером, а не отстающим, то есть биткоин играет ведущую роль, а не следует за другими активами.

Скиавоне особо отметил, что уровень около 110 тысяч долларов стал важной технической поддержкой для биткоина: «Ничего хорошего не произойдет ниже 200-дневной скользящей средней».

Он считает, что этот уровень скорее поддержка, чем сопротивление, что указывает на то, что структурное значение биткоина уже выходит за рамки самого криптоактива, становясь символом общего аппетита к риску.

Макроэкономическая ситуация «волатильна», консенсусные сделки под давлением

Хотя он рассматривает текущую слабость рынка как проявление «эффекта конца месяца», он также признает, что некоторые рыночные тренды уже «явно чрезмерно расширены».

Например, основные консенсусные сделки, такие как «шорт доллара» и «лонг на крутизну кривой доходности», сталкиваются с постоянными стоп-лоссами, а макроэкономическая ситуация по-прежнему «очень волатильна».

Паоло Скиавоне отмечает, что в рыночной среде, где доминируют технические уровни и стоп-лоссы, резкая волатильность биткоина может быть предвестником макроэкономических рисков.

В статье говорится, что при опросе клиентской базы он обнаружил, что на вопрос, что представляет больший риск — рост или инфляция, ответы разделились поровну, 50/50. Это отражает глубокие разногласия на рынке относительно экономических перспектив.

Он особо отметил, что оценки рисков будущего роста и инфляции по-прежнему сильно расходятся: «50% клиентов беспокоятся об инфляции, 50% — о росте». Это само по себе сигнализирует о нехватке направления на рынке.

Что касается экономики США до конца года, трейдер прогнозирует рост ВВП на 2%, базовый PCE на уровне 3%, а уровень безработицы — 4,5%. Ключевой вопрос — нужны ли ограничительные процентные ставки или уровень ниже нейтрального. Он считает, что конечная ставка может быть около 2,5%.

Что касается рынка облигаций, он отмечает: «Я всегда был пессимистичен по поводу фискального положения, но сейчас трудно согласиться с так называемой историей о "фискальном доминировании"». Он добавил, что в 2025 году доходность 30-летних казначейских облигаций США может составить 4,25–4,5%.

Логическая цепочка «мelt-up» формируется, технические индикаторы подают сигналы тревоги

Этот трейдер выстроил полную логическую цепочку, поддерживающую движение рынка к «melt-up».

Во-первых, влияние тарифов достигло пика, обеспечив рискованным активам относительно стабильную политическую среду.

Во-вторых, фискальные стимулы будут реализованы раньше, что даст импульс экономическому росту.

В то же время финансовые условия смягчаются, поддерживая рыночную ликвидность.

Цикл снижения ставок ФРС вот-вот начнется, трейдер сохраняет прогноз «трех страховочных снижений ставок», и если данные по занятости вне сельского хозяйства продолжат пересматриваться вниз, в октябре возможно снижение на 50 базисных пунктов.

Реальное влияние AI также поддерживает долгосрочные перспективы роста.

Он считает, что сочетание этих факторов означает, что любые откаты рискованных активов будут выкупаться.

Несмотря на фундаментальную поддержку логики «melt-up», как технический аналитик Паоло Скиавоне все же обращает внимание на некоторые тревожные сигналы. Nvidia не смогла эффективно пробить максимум, Nasdaq сформировал неудачную фигуру «голова и плечи» и сейчас формирует «расширяющуюся вершину».

Трейдер подчеркивает: «Вершина не сопровождается звоном колокола — это просто накопление сигналов. Дно — это событие, вершина — это процесс».