Снижение ставки ФРС не является настоящим позитивом: именно подтекст заявлений Пауэлла становится ключевым фактором для доллара и крипторынка

Федеральная резервная система впервые снизила ставку на 25 базисных пунктов в 2025 году, что вызвало краткосрочный ажиотаж на рынке. Американские акции обновили исторические максимумы, bitcoin преодолел отметку 118 000 долларов, а ethereum также достиг 4 700 долларов. Однако, если рассматривать это лишь как «позитивный стимул», можно упустить более глубокие сигналы. Именно заявления Пауэлла после заседания являются ключом к определению будущего курса доллара и структуры крипторынка.

1. Приоритеты Федеральной резервной системы меняются

Пауэлл ясно дал понять, что риски на рынке труда превысили инфляционные риски. Хотя базовый PCE по-прежнему превышает 3%, рынок труда в США явно охлаждается:

Рост числа вакансий ниже тренда;

Уровень безработицы приближается к 4,5%;

Темпы роста заработной платы замедляются.

Это редкая ситуация за последние 30 лет, и Федеральная резервная система вынуждена отдавать приоритет «сохранению рабочих мест». Если ситуация на рынке труда продолжит ухудшаться, дальнейшее снижение ставок практически неизбежно.

2. Проблема инфляции сохраняется

Целевой показатель инфляции для Федеральной резервной системы по-прежнему составляет 2%, однако прогноз на 2026 год был повышен до 2,6%. Это означает, что в условиях неконтролируемой инфляции ФРС выбрала смягчение политики, что само по себе является сигналом риска. Исторически ФРС редко снижала ставки при высокой инфляции, и нынешнее решение подчеркивает внутреннее давление.

3. Серьезные разногласия внутри ФРС

Точечная диаграмма показывает, что половина чиновников поддерживает еще два снижения ставок в этом году, а другая половина склоняется к сохранению текущего уровня. Некоторые чиновники, назначенные Трампом, даже выступают за однократное снижение на 50 базисных пунктов. Такие острые разногласия крайне редки при оставшихся всего двух заседаниях.

4. Краткосрочный ажиотаж на рынке, но риски накапливаются

После объявления о снижении ставки:

S&P 500 и Russell 2000 обновили исторические максимумы;

Индекс доллара достиг минимума с 2022 года;

Кривая доходности государственных облигаций стала более крутой, что свидетельствует о ставке рынка на дальнейшее смягчение.

Исторические данные показывают, что когда ФРС начинает снижать ставки на пике фондового рынка, за следующий год S&P 500 в среднем растет примерно на 14%. Однако краткосрочная волатильность неизбежна, а чрезмерный оптимизм может привести к неожиданной коррекции.

5. Рынок недвижимости по-прежнему заморожен

Даже при снижении ставок спрос на ипотеку остается на самом низком уровне с 2009 года. Более половины домовладельцев в США по-прежнему имеют кредиты под ставку ниже 4% и не хотят продавать свои дома. Иными словами, снижение ставок не может сразу разморозить рынок недвижимости, структурные проблемы сохраняются.

6. Быстрая реакция крипторынка

bitcoin и ethereum отреагировали первыми, их цены резко выросли. Причины этого:

Ослабление доллара, выгода для рискованных активов;

ETF продолжают привлекать капитал;

Фондовый рынок обновляет максимумы, общий рост склонности к риску.

В предыдущих циклах смягчения политики bitcoin часто показывал лучшие результаты, чем все традиционные активы, и нынешний раунд может повторить эту логику.

Вывод

На первый взгляд, снижение ставки ФРС разожгло энтузиазм на рынке, а ослабление доллара и возвращение ликвидности создали краткосрочные позитивные условия для крипторынка. Однако заявления Пауэлла означают, что основная цель политики США сместилась с «борьбы с инфляцией» на «сохранение рабочих мест», что является как причиной смягчения, так и источником потенциальных рисков.

В краткосрочной перспективе рискованные активы могут продолжать получать выгоду от ликвидности, но в долгосрочной перспективе, если инфляция не снизится, ФРС может столкнуться с проблемой «стагфляции». Для крипторынка это одновременно и окно возможностей, и высокорискованная игра.